Se você investir em ações, você deve manter o olho no mercado de títulos. Se você investir em imóveis, você deve manter um olho no mercado de títulos. Se você investir em títulos, você deve definitivamente manter o olho no mercado de títulos. O mercado de títulos é um grande preditor de atividade econômica futura e níveis futuros de inflação, que afetam diretamente o preço de tudo, desde ações e imóveis até itens domésticos. Neste artigo, discutiremos as taxas de juros de curto prazo versus longo prazo, a curva de rendimentos e a forma de usar o estudo dos rendimentos em sua vantagem na tomada de uma ampla gama de decisões de investimento.

A Primer on Interest Rates and Bond Rendements As taxas de juros e rendimentos das obrigações estão altamente correlacionadas, e às vezes os termos são usados ​​de forma intercambiável. Uma taxa de juros pode ser pensada como a taxa em que o dinheiro pode ser emprestado na forma de um empréstimo e, enquanto a maioria dos títulos possuem uma taxa de juros que determina seus pagamentos de cupom, o custo real de empréstimos ou investimentos em títulos é determinado por seus rendimentos atuais.

O rendimento de uma ação é simplesmente a taxa de desconto que pode ser usada para tornar o valor presente de todos os fluxos de caixa de um vínculo igual ao seu preço. O preço de uma obrigação é a soma do valor presente de cada fluxo de caixa que será recebido do investimento. (Para saber mais, leia Familiarize-se com o Duo de rendimento / preço de depósito .)

Taxas e rendimentos de curto prazo versus taxas Ao falar de taxas de juros (ou rendimentos), ele é importante entender que existem taxas de juros de curto prazo, taxas de juros de longo prazo e qualquer número de pontos entre eles. Embora todas as taxas de juros estejam correlacionadas, elas nem sempre se movem no passo. Por exemplo, as taxas de juros de curto prazo podem diminuir, enquanto as taxas de juros de longo prazo podem aumentar, ou vice-versa. Compreender as relações atuais entre as taxas de juros de longo prazo e de curto prazo (e todos os pontos intermediários) irão ajudá-lo a tomar decisões de investimento educadas.

Taxas de juros de curto prazo
As taxas de juros de curto prazo em todo o mundo são administradas pelos bancos centrais das nações. Nos Estados Unidos, o Comitê de Mercado Aberto do Conselho de Reserva Federal (FOMC) define a taxa de fundos federais, a referência para outras taxas de juros de curto prazo. O FOMC aumenta e diminui a taxa de fundos federais, pois considera conveniente promover ou restringir a atividade de empréstimos das empresas e consumidores. A atividade de empréstimos tem um efeito direto sobre a atividade econômica. Se o FOMC verificar que a atividade econômica está abrandando, pode baixar a taxa de fundos federados para aumentar o endividamento e estimular a economia. No entanto, o FOMC também deve estar preocupado com a inflação. Se o FOMC mantém taxas de juros de curto prazo muito baixas por muito tempo, corre o risco de inflamar a inflação, injetando muito dinheiro em uma economia que persegue menos bens.(Para mais informações, leia Formulando Política Monetária .)

O duplo mandato do FOMC é promover o crescimento econômico através de baixas taxas de juros, enquanto contém inflação; equilibrar ambos os objetivos é uma tarefa difícil.

Taxas de juros de longo prazo
Enquanto as taxas de juros de curto prazo são administradas pelos bancos centrais, as taxas de juros de longo prazo são determinadas pelas forças do mercado. As taxas de juros de longo prazo são em grande parte função do efeito que o mercado de títulos acredita que as taxas de juros de curto prazo atuais terão nos níveis futuros de inflação. Se o mercado de títulos acredita que o FOMC ajustou a taxa de fundos federais muito baixa, as expectativas de aumento da inflação futura, o que faz com que as taxas de juros de longo prazo aumentem para compensar a perda de poder de compra associada aos fluxos de caixa futuros de um obrigações ou os pagamentos de principal e de juros de um empréstimo. Por outro lado, se o mercado acredita que o FOMC estabeleceu a taxa de fundos federais muito alta, ocorre o contrário - as taxas de juros de longo prazo diminuem porque o mercado acredita que os níveis futuros de inflação irão diminuir.

Leitura da Curva de Rendimento O termo "curva de rendimento" geralmente se refere aos rendimentos de U. S. Tesouraria, notas e títulos em ordem seqüencial do menor prazo até o prazo mais longo. É freqüentemente exibido graficamente. Com o entendimento de que, quanto mais curto for o prazo de vencimento, mais próximo podemos esperar que os rendimentos refletem (e se movam em trancada com) a taxa de fundos federados, podemos procurar pontos mais distantes da curva de rendimentos para um consenso de mercado de economia futura atividade e taxas de juros. Abaixo de um exemplo da curva de rendimentos a partir de janeiro de 2008. (Para leitura relacionada, confira Tentando Preditar taxas de juros .)

U. S. Treasuries

Contas	Data de vencimento	Desconto / Rendimento	Variação de rendimento / rendimento
3 meses	04/03/2008	3. 12/3. 20	0. 03 / -0. 027
6 meses	07/03/2008	3. 10/3. 21	0. 06 / -0. 074

Notas / Obrigações	Cupom	Data de vencimento	Preço atual / Rendimento	Preço / Variação do rendimento
2 anos	3. 250	12/31/2009	101-011 / 2 / 2. 70	0-06 +/- 0. 107
5 anos	3. 625	31/12/2012	102-04 + / 3. 15	0-14 3/4 / 0. 100
10 anos	4. 250	15/11/2017	103-08 / 3. 85	0-11 1/2 / -0. 044
30 anos	5. 000	5/15/2037	110-20 / 4. 35	0-05 1/2 / -0. 010

Figura 1: curva de rendimento janeiro de 2008

Fonte: Bloomberg. Com

A inclinação da curva de rendimentos nos diz como o mercado de títulos espera que as taxas de juros de curto prazo (como reflexo da atividade econômica e níveis futuros de inflação) se movam no futuro. Esta curva de rendimentos é "invertida no curto prazo" e sugere que as taxas de juros de curto prazo se movem mais baixas nos próximos dois anos, refletindo uma desaceleração esperada na economia da U. S.

Nota: Usando a curva de rendimentos acima como exemplo, não deve interpretar que o mercado acredita que, dentro de dois anos, as taxas de juros de curto prazo serão 2.7% (o rendimento de dois anos como mostrado acima). Embora ultrapasse o escopo deste artigo, existem outras ferramentas de mercado e contratos que mostram mais claramente uma taxa futura "predita" de um benchmark como a taxa de fundos federados. A curva de rendimento é mais utilizada para fazer previsões de taxas de juros gerais, ao invés de previsões exatas.

Use a Curva de Rendimento para Ajudar a Fazer Decisões de Investimento Top-Down Interpretar a inclinação da curva de rendimento é uma ferramenta muito útil para tomar decisões de investimento de cima para baixo. Por exemplo, se você investir em ações e a curva de rendimentos diz esperar uma desaceleração econômica nos próximos dois anos, você pode considerar mover sua alocação de ações para empresas que funcionam relativamente bem em tempos econômicos lentos, como os bens de consumo básicos. Por outro lado, se a curva de rendimento indicar que as taxas de juros deverão aumentar nos próximos dois anos, uma alocação para empresas cíclicas, como fabricantes de bens de luxo ou empresas de entretenimento, faz sentido. (Para mais informações sobre este tópico, leia Cíclico vs. Estoques não cíclicos .)

Se você investir em imóveis, você pode usar a inclinação da curva de rendimento para ajudar nas suas decisões de investimento. Por exemplo, embora uma desaceleração da atividade econômica possa ter impactos negativos sobre os atuais preços imobiliários, um aumento dramático da curva de rendimentos (indicando uma expectativa de inflação futura) pode ser interpretado como significando que o preço futuro aumentará. Lembre-se, o tempo é tudo! (Para ler mais, marque Por que o mercado de habitação Bubbles Pop .)

Você poderia até usar a inclinação da curva de rendimento para ajudá-lo a decidir se é hora de comprar esse novo carro. Se a atividade econômica diminui, as vendas de carros novos provavelmente diminuirão e os fabricantes poderão aumentar seus descontos ou outros incentivos de vendas.

Conclusão Os estudos de mercado de títulos não devem ser deixados apenas para os investidores de renda fixa. A curva de rendimento pode ajudar a tomar uma ampla gama de decisões financeiras. A curva de rendimento reflete a opinião consensual do mercado de títulos sobre a atividade econômica futura, níveis de inflação e taxas de juros. É muito difícil superar o mercado, então os investidores prudentes devem procurar empregar ferramentas valiosas, como a curva de rendimento sempre que possível em seus processos de tomada de decisão.