a:

Um vínculo Z é a parcela mais baixa em uma obrigação de hipoteca garantida (OCM). Os títulos Z, também chamados de títulos de acumulação ou acréscimo, não têm direito a nenhum pagamento de cupom. Em vez disso, o interesse que seria pago em um vínculo Z é usado para pagar o principal em parcelas superiores na OCM. Os títulos Z só são pagos o principal e os juros devidos uma vez que as outras tranches foram amortizadas. Isso torna o Z-bonds o nível de transição mais volátil, pois seus valores de mercado podem flutuar muito. Os títulos Z têm média de vida de 18 a 22 anos. Eles proporcionam estabilidade nos fluxos de caixa para as outras tranches.

Uma OCM é uma garantia garantida por hipotecas formada como uma entidade de propósito especial para receber pagamentos de hipoteca que são depositados em um pool. Os pagamentos do principal e dos juros são distribuídos do pool para as tranches. As hipotecas fornecem garantia para a OCM. As parcelas na OCM são criadas pelo nível de risco associado a essa parcela. A maioria das OCMs está estruturada para que as tranches sejam pagas sequencialmente. A parcela mais alta é integralmente paga antes que a próxima parcela receba pagamentos. As tranches de nível superior têm durações mais curtas do que os níveis mais baixos. Z-bonds, como a parcela mais baixa, tem durações mais longas.

Os títulos hipotecários têm risco de pagamento antecipado, quando o mutuário pagará antecipadamente uma hipoteca antes. O risco de pagamento antecipado torna incertos os fluxos de caixa futuros. Se os detentores de hipoteca pagam antecipadamente seus empréstimos, eles, em última análise, pagam menos juros, o que resulta em menores fluxos de caixa no pool da CMO. Algumas OCM possuem opções de chamadas incorporadas que dão ao emissor o direito de resgatar o vínculo antes da data de vencimento. O investidor da CMO recebe um rendimento maior ao conceder o direito de chamada ao emissor.