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As obrigações convertíveis convencionais dão ao detentor o direito de trocar a caução por um determinado montante das ações ordinárias do emissor, independentemente do preço de mercado atual dessas ações. O bonista verá uma grande recompensa em situações em que o valor total das ações ordinárias subjacentes aprecia muito além do valor do vínculo. Por exemplo, o vínculo conversível da ABC Corp. vale $ 1 000 e pode ser convertido em 20 ações ordinárias. Um detentor de títulos converteria o vínculo quando o preço da ação exceder $ 50 ($ 1, 000/20). De certa forma, as obrigações convertíveis têm uma recompensa semelhante à de uma opção de compra.

As obrigações convertíveis em espiral de morte diferem das obrigações convertíveis normais, no sentido de que, em vez de ter um índice de conversão fixo predeterminado, as espirais da morte têm um índice de conversão flutuante em que o detentor recebe um desconto para a conversão de ações. Por exemplo, um vínculo espiral de morte com um valor nominal de US $ 1 000 tem um valor conversível de $ 1, 500, o que significa que um detentor de títulos receberá US $ 1, 500 dólares em equivalência patrimonial por desistir de uma obrigação de US $ 1 000.

O problema com esta classe de segurança conversível é que esses títulos promovem grandes quedas no preço das ações. Isso ocorre porque, uma vez que um obrigador converte o vínculo em ações, o influxo dessas novas ações dilui o preço da ação. Além disso, os detentores de títulos têm um grande incentivo para vender as ações ordinárias antes da conversão, sabendo que o preço da ação cairá após a conversão ser feita. A venda curta causa outra queda no preço da ação, dando a essa segurança seu nome de "espiral da morte".

Curiosamente, os descapotáveis ​​em espiral da morte eram uma forma comum de financiamento para empresas que precisavam de dinheiro e tinham poucos meios de elevá-lo. Essas empresas sentiram que a perspectiva de emprestar dinheiro sem pagá-lo de novo compensava as perdas incorridas pela redução de valores de ações.

Para mais leituras, confira Convertible Bonds: An Introduction .