O risco de taxa de juros existe em um ativo remunerado, como um empréstimo ou uma obrigação, devido à possibilidade de uma mudança no valor do ativo resultante da variabilidade das taxas de juros. O gerenciamento de risco de taxa de juros tornou-se muito importante e vários instrumentos foram desenvolvidos para lidar com o risco de taxa de juros.

Aqui estão várias maneiras pelas quais as empresas e os consumidores gerenciam o risco da taxa de juros usando vários instrumentos derivados da taxa de juros:

O risco de taxa de juros não deve ser ignorado

Tal como acontece com qualquer avaliação de gestão de risco, há sempre a opção de não fazer nada e é isso que muitas pessoas fazem. No entanto, em circunstâncias de imprevisibilidade, às vezes não hedging é desastroso. Sim, há um custo para cobertura, mas qual é o custo de um movimento importante na direção errada?

Só é necessário olhar para Orange County, Califórnia, em 1994 para ver evidências das armadilhas de ignorar a ameaça de risco de taxa de juros. Em poucas palavras, o tesoureiro do distrito de Orange, Robert Citron, emprestou dinheiro a taxas mais baixas de curto prazo e emprestou dinheiro a taxas de longo prazo mais elevadas. A estratégia foi inicialmente excelente à medida que as taxas de curto prazo diminuíram e a curva de rendimento normal foi mantida. Mas quando a curva começou a girar e se aproximou do status da curva de rendimento invertida, as coisas mudaram. As perdas para OrangeCounty, e as quase 200 entidades públicas para as quais o dinheiro administrado pela Citron foram estimadas em US $ 1. 6 bilhões e resultou na falência do município. Esse é um preço elevado para pagar por ignorar o risco de taxa de juros.

Felizmente, aqueles que desejam proteger seus investimentos contra o risco de taxa de juros têm muitos produtos para escolher.

Produtos de investimento

Envios: Um contrato a termo é o produto de gerenciamento de taxa de juros mais básico. A idéia é simples, e muitos outros produtos discutidos neste artigo são baseados nesta idéia de um acordo hoje para uma troca de algo em uma data futura específica.

Contratos de taxa de adiantamento (FRAs): Uma FRA baseia-se na idéia de um contrato a termo, onde a determinação do ganho ou perda é uma taxa de juros. Sob este acordo, uma parte paga uma taxa de juros fixa e recebe uma taxa de juros flutuante igual a uma taxa de referência. Os pagamentos reais são calculados com base em um montante nocional de principal e pagos a intervalos determinados pelas partes. Apenas um pagamento líquido é feito - o perdedor paga o vencedor, por assim dizer. FRAs são sempre liquidados em dinheiro.

Os usuários da FRA geralmente são devedores ou credores com uma única data futura em que estão expostos ao risco de taxa de juros. Uma série de FRAs é semelhante a um swap (discutido abaixo); no entanto, em um swap, todos os pagamentos estão na mesma taxa. Cada FRA em uma série custa uma taxa diferente, a menos que a estrutura do termo seja plana.

Futuros: Um contrato de futuros é semelhante a um adiantamento, mas fornece às contrapartes menos risco do que um contrato a prazo, a saber, uma diminuição do incumprimento e do risco de liquidez devido à inclusão de um intermediário.

Swaps: Assim como parece, um swap é uma troca. Mais especificamente, um swap de taxa de juros se parece muito com uma combinação de FRAs e envolve um acordo entre as contrapartes para trocar conjuntos de fluxos de caixa futuros. O tipo mais comum de swap de taxa de juros é um swap simples de baunilha, que envolve uma parte que paga uma taxa de juros fixa e recebe uma taxa flutuante, e a outra parte paga uma taxa flutuante e recebe uma taxa fixa.

Opções: As opções de gerenciamento de taxa de juros são contratos de opções para os quais o título subjacente é uma obrigação de dívida. Esses instrumentos são úteis para proteger as partes envolvidas em um empréstimo de taxa variável, como hipotecas de taxa ajustável (ARMs). Um agrupamento de chamadas de taxas de juros é referido como um limite de taxa de juros; uma combinação de taxa de juros é referida como um piso de taxa de juros. Em geral, um boné é como uma chamada e um piso é como uma colocação.

Swaptions: Uma opção swaption, ou swap, é simplesmente uma opção para entrar em um swap.

Opções incorporadas: Muitos investidores encontram instrumentos derivados de gestão de juros através de opções incorporadas. Se você já comprou uma ligação com uma provisão de chamadas, você também está no clube. O emissor de sua obrigação exigível garante que se as taxas de juros diminuírem, eles podem chamar seu vínculo e emitir novas obrigações com um cupom menor.

Caps: Uma tampa, também chamada de teto, é uma opção de chamada em uma taxa de juros. Um exemplo de sua aplicação seria um mutuário longo, ou pagando um prêmio para comprar um boné e recebendo pagamentos em dinheiro do vendedor do boné (o short) quando a taxa de juros de referência exceder a taxa de fraude do cupom. Os pagamentos são projetados para compensar o aumento da taxa de juros em um empréstimo de taxa variável.

Se a taxa de juros real exceder a taxa de fraude, o vendedor paga a diferença entre a greve e a taxa de juros multiplicada pelo principal nocional. Esta opção irá "tapar", ou colocar um limite superior, na despesa de juros do detentor.

O limite de taxa de juros é na verdade uma série de opções de componentes, ou "caplets", para cada período em que o contrato de cobertura existe. Um caplet destina-se a fornecer uma cobertura contra um aumento da taxa de juros de referência, como a Taxa Aberta Interbancária de Londres (LIBOR), por um período declarado.

Pisos: Assim como uma opção de colocação é considerada a imagem espelhada de uma opção de chamada, o piso é a imagem espelhada da tampa. O piso da taxa de juros, como o boné, é na verdade uma série de opções de componentes, exceto que são colocadas opções e os componentes da série são chamados de "pavimentos". Quem é longo, o piso é pago no vencimento das calhas se a taxa de referência for inferior ao preço de exercício do piso. Um emprestador usa isso para proteger contra taxas de queda em um empréstimo de taxa variável pendente.

Colares: Um colar de proteção também pode ajudar a gerenciar o risco de taxa de juros. A colação é realizada comprando simultaneamente um boné e vendendo um piso (ou vice-versa), assim como um colar protege um investidor que é um estoque longo.Uma colar de custo zero também pode ser estabelecida para reduzir o custo de hedge, mas isso diminui o lucro potencial que seria desfrutado por um movimento de taxa de juros a seu favor, pois você colocou o teto no seu lucro potencial.

Conclusão

Cada um desses produtos fornece uma maneira de proteger o risco de taxa de juros, com diferentes produtos mais apropriados para diferentes cenários. No entanto, não há almoço grátis. Com qualquer uma dessas alternativas, alguém renuncia a algo, seja dinheiro, como prémios pagos por opções, ou custo de oportunidade, que é o lucro que teria feito sem hedging.