a:

Os swaps de taxa de juros são, no seu núcleo, um instrumento derivado baseado na premissa de vantagem comparativa. Para ver como os swaps de taxas de juros beneficiam ambas as partes, entenda os ganhos do comércio em uma configuração de macro e, em seguida, aplique essas lições às transações de micro-swap.

Existem outras vantagens possíveis - as assimetrias de informação podem existir nos mercados de capitais, ou as duas partes podem simplesmente ter diferentes perfis de risco -, mas os benefícios mais comuns derivam de vantagens comparativas em diferentes mercados de crédito.

Compreendendo a vantagem comparativa

A vantagem comparativa refere-se à capacidade de uma entidade produzir um bem ou serviço com um menor custo de oportunidade do que outra entidade. Essa idéia é centrada na eficiência relativa, não na eficiência absoluta.

Considere o seguinte exemplo: durante uma única hora de trabalho, Tom pode plantar cinco árvores ou 10 arbustos. Durante a mesma hora de trabalho, Jerry pode plantar duas árvores ou oito arbustos. Tom é absolutamente mais eficiente do que Jerry ao plantar qualquer tipo de planta.

No entanto, para cada arbusto que Tom planta, ele desiste da metade de uma árvore (seu custo de oportunidade); Jerry só tem que sacrificar um quarto de uma árvore para plantar um arbusto. Jerry é relativamente mais eficiente na plantação de arbustos do que Tom. Esta é a vantagem comparativa de Jerry.

Suponha que Tom planta uma árvore para Jerry em troca de Jerry plantando três arbustos para ele. Por sua conta, Tom normalmente deveria desistir de uma e meia árvores para plantar três arbustos. Jerry teria que desistir de quatro arbustos para plantar uma árvore por conta própria. Por especialização e comercialização, ambas as partes se beneficiam.

Vantagem comparativa em Swaps de taxa de juros

Agora considere a versão mais simples de um swap de taxa de juros. Uma parte negocia pagamentos de juros de taxa fixa em troca de pagamentos de juros de taxa variável de outra parte. Cada um demonstra uma vantagem comparativa em um mercado de crédito específico.

Uma empresa com maior rating de crédito, por exemplo, paga menos para arrecadar fundos em condições idênticas à de uma empresa menos solvente. O prêmio de empréstimo pago pela empresa de menor rating é maior em relação ao empréstimo de taxa de juros fixa do que é para empréstimos de taxa flutuante.

Mesmo que a empresa com maior rating de crédito possa obter termos mais baixos em mercados de taxa fixa e variável, ela tem apenas uma vantagem comparativa em um deles. Suponha que a empresa AA pode emprestar nos mercados de taxa fixa em 10% ou LIBOR a seis meses em LIBOR + 0. 35%. A empresa BBB pode emprestar fixada em 11.25% ou LIBOR de seis meses + 1%.

Ambos querem pedir US $ 10 milhões em 10 anos. Um swap mutuamente lucrativo pode ser negociado da seguinte forma: a empresa AA toma emprestado uma taxa fixa de 10% e BBB empresta à LIBOR + 1%. A empresa AA concorda em pagar juros de BBB na LIBOR de seis meses plana (não + 1%) e recebe uma taxa fixa de 9,9% em troca.

O efeito líquido é que a Empresa AA está realmente emprestando em LIBOR + 0. 1%, ou 0. 25% menos do que se fosse diretamente aos credores de taxa flutuante. A empresa BBB, na verdade, está emprestando, na rede, uma taxa fixa de 10,9% (1% na LIBOR e 9,9% para AA), que é 0,35% menor do que um empréstimo fixo direto. As duas empresas arbitraram suas diferenças relativas de custo de oportunidade.