Para entender os títulos corporativos, você deve primeiro entender dois conceitos-chave: primeiro, existem classificações separadas de títulos que determinam especificamente como o vínculo se relaciona com a estrutura de capital da corporação. Isso é significativo porque a classificação de títulos realmente determina a ordem de pagamento no caso de o emissor não cumprir suas obrigações financeiras. Em segundo lugar, ao comparar a dívida com o patrimônio líquido, a dívida sempre tem antiguidade na ordem de pagamento. Ao comparar a dívida não garantida com a dívida garantida, a dívida garantida tem antiguidade. Por exemplo, os detentores de títulos preferidos recebem o pagamento antes dos acionistas comuns. Neste artigo, discutiremos os diferentes tipos de segurança de títulos corporativos

1. Obrigações corporativas garantidas

Esta é uma estrutura de classificação utilizada pelos emissores para priorizar o pagamento da dívida. No topo desta estrutura seria a dívida "segura" para a qual a estrutura é designada. Isso contrasta com as estruturas onde a idade dos lugares da dívida determina qual a antiguidade. Se uma obrigação for classificada como uma obrigação garantida, o emissor é apoiado com garantia. Isso torna mais seguro (geralmente com uma taxa de recuperação significativamente maior) no caso de a empresa inadimplente. Exemplos disso são as empresas que emitem um vínculo corporativo garantido apoiando-o com ativos como equipamentos industriais, um armazém ou uma fábrica.

2. Senior Secured Bonds

Qualquer segurança rotulada como sénior em tal estrutura é aquela que assume primado sobre as fontes de capital de qualquer outra empresa. Os detentores de títulos mais altos serão sempre os primeiros a receber o pagamento das participações de uma empresa em caso de incumprimento. Em seguida, viriam aqueles detentores de títulos cujos valores mobiliários são considerados mais altos em antiguidade, e assim por diante até que os ativos utilizados para pagar tais dívidas acabaram.

3. Obrigações corporativas sênior não garantidas

Os títulos corporativos não garantidos são, na maioria dos aspectos, como ossos garantidos seniores com uma diferença significativa: não há garantias específicas que garantam títulos não garantidos seniores. Além disso, os detentores de títulos seniores gozam de uma posição privilegiada em caso de inadimplência em relação ao pedido de pagamento.

4. Obrigações Corporativas Júnior ou Subordinada

Após a liquidação dos títulos seniores, a dívida junior e não garantida será paga a partir de quais ativos permanecerem. Esta é uma dívida não garantida, o que significa que não há garantia para garantir pelo menos uma parcela. As obrigações nesta categoria são muitas vezes referidas como debêntures. Esses títulos não garantidos possuem apenas o bom nome do emissor e a classificação de crédito como garantia. Ao contrário dos títulos corporativos sênior não garantidos, esses títulos são subordinados ou júnior. Isso significa que eles só são pagos em caso de inadimplência após títulos seniores.As obrigações subordinadas ou júnior são nomeadas especificamente para sua posição na ordem de pagamento.

5. Obrigações Garantidas e Seguradas

Esses títulos são garantidos no caso de um incumprimento não por garantia, mas por um terceiro. Isso significa o que parece: no caso de o emissor não poder continuar a fazer pagamentos, um terceiro assumirá o controle e continuará a cumprir os termos originais do vínculo para o detentor do título. Exemplos comuns desta categoria de títulos são obrigações municipais respaldadas pelo governo, ou títulos corporativos respaldados por uma entidade de grupo. Quão seguros são esses títulos segurados? Eles adicionam um segundo nível de segurança na medida em que você tem a classificação de crédito de duas entidades separadas em vez de apenas uma para confiar para garantir o vínculo. No entanto, esta segunda entidade só pode fornecer a mesma segurança que a sua própria classificação de crédito permite, portanto, não é seguro a 100%. Ainda assim, as obrigações garantidas ou garantidas são muito menos arriscadas do que os títulos não segurados e, portanto, normalmente carregam com eles uma taxa de juros mais baixa. Os títulos segurados sempre terão uma classificação de crédito maior porque existem duas empresas que garantem o vínculo. No entanto, este prémio de segurança vem ao custo de um rendimento final reduzido no vínculo.

6. Obrigações convertíveis

Alguns emissores de títulos corporativos esperam atrair investidores oferecendo títulos convertíveis. Estes são simplesmente títulos que o detentor de títulos pode escolher, se assim o desejarem, converter em ações ordinárias. Essas ações são tipicamente do mesmo emissor e emitidas a um preço predefinido, mesmo que o preço de mercado da ação tenha crescido desde a primeira emissão. O preço das obrigações convertíveis é um pouco mais fluido, uma vez que são avaliados pelo preço das ações e perspectivas da empresa no momento em que são emitidos. Além disso, como essas obrigações convertíveis oferecem opções ampliadas aos investidores, eles tipicamente têm menor rendimento do que os títulos padrão do mesmo tamanho.

Taxas de correlação para recuperação

A taxa de recuperação de uma obrigação corporativa ou qualquer tipo de garantia semelhante refere-se ao valor total do vínculo. Isso inclui os pagamentos de juros e o principal, que provavelmente serão recuperados no caso de o emissor inadimplente. Essa taxa de recuperação normalmente é expressa como uma porcentagem que compara seu valor durante um padrão com o valor nominal da ligação. Outra maneira mais simples de expressar isso é dizer que a taxa de recuperação é o valor de pagamento do vínculo corporativo em caso de inadimplência.

As taxas de recuperação são amplamente populares como uma maneira de ajudar os investidores a estimar o risco potencial de perda que um vínculo corporativo apresenta, o que normalmente é expresso como perda dada inadimplência (LGD). Assim, por exemplo, se um investidor estivesse considerando um investimento de $ 100,000 (principal) com uma taxa de recuperação de 30%, a LGD seria de 70%. Isto significa que, em caso de incumprimento, estima-se que o pagamento seria de 30% do principal. Este pagamento de US $ 30 000 é de 30%. Isso é menos de US $ 70.000 do que o principal - o que significa que a perda no caso de o emissor inadimplente para o vínculo neste exemplo é de US $ 70.000.

As taxas de recuperação podem variar significativamente de obrigações para títulos e emissores para emissores. Os fatores relevantes incluem:

1. O tipo de segurança de uma obrigação corporativa: Os títulos e títulos de antiguidade mais elevados possuem uma taxa de recuperação maior do que os instrumentos subordinados. Na verdade, a taxa de recuperação de uma obrigação é diretamente proporcional à sua antiguidade de pagamento no caso de o emitente inadimplente. Em termos de taxa de recuperação, tanto a indústria como os colaterais são importantes, além da antiguidade. Entretanto, no entanto, nos concentramos exclusivamente na hierarquia de antiguidade. Nada Mora, economista do Banco da Reserva Federal de Kansas City, realizou um estudo de amostra e comparou as taxas de recuperação em diferentes instrumentos de dívida e encontrou os seguintes resultados. Ao comparar os títulos garantidos seniores com os títulos não garantidos seniores, a taxa de recuperação da dívida garantida foi de 56% e a taxa de recuperação da dívida não garantida foi de 37%. Em geral, os investidores podem esperar dívidas garantidas sênior para desfrutar as maiores taxas de recuperação. As taxas de recuperação de dívidas subordinadas foram de 31% ea taxa de recuperação de dívida subordinada júnior foi a mais baixa tecnologia em 27%
2. Condições macroeconômicas: Existem várias condições macroeconômicas que podem afetar diretamente a taxa de recuperação de qualquer título ou vínculo corporativo. Estes incluem, entre outros: a taxa de inadimplência geral, o estágio atual do ciclo econômico maior e as condições gerais de liquidez. Por exemplo, uma recessão em que muitas empresas estão inadimplentes pode afetar negativamente a taxa de recuperação de uma segurança (isso foi claramente observado na crise financeira de 2008).
3. Fatores individuais relativos ao emissor: Existem fatores dentro da própria empresa que podem afetar a taxa de recuperação dos títulos e instrumentos de segurança que ele emite. Estes incluem seu nível geral de dívida, nível de equidade e estrutura de capital para citar alguns significativos. Em geral, o que isso resume é o seguinte: quanto menor for a proporção dívida / ativo da empresa, maior será a taxa de recuperação que os investidores podem esperar.

A linha inferior

Qualquer investidor em títulos corporativos ou qualquer outro instrumento de dívida deve prestar atenção significativa ao tipo de segurança da segurança. Na discussão acima, torna-se claro que os diferentes tipos de segurança estão diretamente ligados às potenciais taxas de recuperação em caso de incumprimento de uma empresa. Além disso, outros fatores afetam a taxa de recuperação, que em qualquer etapa também deve ser tomada também em consideração.