A insaciável demanda global de títulos de 2008 a 2016 tem poucos precedentes históricos. Em 21 de junho de 2016, as notas do Tesouro dos Estados Unidos a 10 anos produzem 1. 68%, o que é o nível mais baixo desde a baixa de 220 anos em 1. 45% em 2012. Rendimentos globais para notas de 10 anos nos Estados Unidos, O Japão, a Alemanha e o Reino Unido caíram para 0. 69% na primeira semana de junho de 2016. De acordo com Jack Malvey, estrategista principal de mercados globais do Banco de Nova York, Mellon Corporation (NYSE: BK BKBank de Nova York Mellon Corp51. 07-0. 55% Criado com o Highstock 4. 2. 6 ), os rendimentos globais são os mais baixos em mais de 245 anos.

A demanda recorde de títulos levou a uma anomalia de mercado peculiar. De acordo com um artigo Bloomberg de 12 de junho de 2016, o rendimento no índice Standard and Poor's 500 (S & P 500), que é de 2. 19% a partir de 17 de junho de 2016, excedeu o rendimento de tesouros dos Estados Unidos a 10 anos por cinco meses consecutivos. Isso ocorreu em apenas duas outras ocasiões na história da U. S. - em 2008 e 2012. Os tesouros registraram os piores retornos anuais, -3. 7% em 2009 e -3. 4% em 2013, nos anos subseqüentes a essas ocorrências.

Bolhas Quantitativas de Easing Drives

Para alguns observadores, os mercados de títulos globais estão em uma bolha. Uma explicação para o comportamento aparentemente irracional dos participantes no mercado é os níveis sem precedentes de compra de títulos pelos bancos centrais globais, particularmente na Europa e no Japão. O Banco Central Europeu (BCE) aumentou a sua compra de títulos em 2016 e, em 14 de junho de 2016, os títulos alemães de 10 anos apresentaram brevemente um rendimento negativo pela primeira vez. Da mesma forma, o Banco do Japão estabeleceu um objetivo anual de US $ 733 bilhões em compras de títulos do governo e, segundo analistas, está ficando sem títulos para comprar. Enquanto os bancos centrais continuarem a comprar agressivamente dívidas, os rendimentos das obrigações de 10 anos devem exceder os rendimentos de dividendos nas ações.

Investors Chase Yield

Além de comprar títulos com prazo mais longo, os bancos centrais globais continuam a manter as taxas de curto prazo baixas. As baixas taxas de curto prazo levam os investidores a buscar o rendimento em instrumentos mais datados. Os leilões de dívida do governo da U. S. atraíram demanda recorde em 2016 dos investidores da U. S., enquanto os investidores na Europa e no Japão reagiram a taxas de juros negativas ao comprar dívidas de U. S. de alto rendimento. A demanda de notas de U. S. de dois, cinco e sete anos atingiu máximos históricos. No leilão de maio de 2016, os estrangeiros compraram a maior parte dos Tesouros da U. desde 2011. O termo premium exemplifica a incrível demanda de rendimento. A métrica, que mede o excesso de compensação que os investidores exigem para manter prazos mais longos em relação aos mais curtos, fica em -0.47%. Durante a maior parte dos últimos 50 anos, essa medida foi positiva. O termo negativo "premium" sugere que os mercados estão a preços sem inflação de longo prazo.

Corporate Cash Drives Dividends Higher

Em última análise, baixas taxas criam outro catalisador para o spread entre títulos longos e rendimentos divididos. Enquanto seu retorno sobre o capital próprio exceder seu custo médio ponderado de capital (WACC), uma empresa tem um incentivo para pedir dinheiro emprestado para financiar tudo, desde investimentos de capital até recompras de ações. Uma tentativa de endividamento das empresas da S & P 500 desde 2009 produziu cerca de US $ 860 bilhões em dinheiro nos balanços das empresas. Parte desse dinheiro abre caminho aos acionistas sob a forma de dividendos. De fato, se os pagamentos de dividendos criem a percepção de estabilidade e reforçam as avaliações, então o empréstimo para fazer esses pagamentos faz sentido, particularmente quando as taxas estão em níveis recordes.

Bonding Buying Binge Might End

As condições incomuns que produziram maiores rendimentos no S & P 500 do que nos tesouros U. S. de 10 anos provavelmente não durarão muito tempo. Com os mercados de títulos com preços aproximados da perfeição, pequenas mudanças em políticas ou percepções podem levar os investidores a desenrolar posições em Treasurys. Em primeiro lugar, se os dados econômicos dos Estados Unidos se fortalecerem e os participantes do mercado acreditam que o Federal Reserve pode apertar ou finir agressivamente a compra de Treasurys. sofrer grandes perdas. Mesmo que esses cenários não se materializem, quaisquer sinais de inflação podem levar os detentores de títulos a despejar posições. Além disso, mudanças nas expectativas de inflação podem aumentar os custos de empréstimos para empresas. Se os custos ultrapassarem, as empresas podem responder cortando dividendos. Essencialmente, as mudanças nas expectativas de inflação podem ter o duplo efeito de aumentar as taxas de juros de longo prazo e reduzir os rendimentos de dividendos.