Nem todos os títulos corporativos de alto rendimento são criados iguais. Existem, de fato, várias características diferentes do vínculo que diferenciam os títulos corporativos de alto rendimento um do outro. No entanto, como o próprio nome sugere, os títulos corporativos de alto rendimento compartilham algumas coisas em comum. Especificamente, aspectos como cupão e maturidade que ajudam a determinar o valor e a segurança de um vínculo. As características significativas, que diferenciam os tipos de obrigações corporativas de alto rendimento são: "se, quando e a que preço um título é exigível pelo emissor, as condições em que o detentor é colocado, os compromissos relacionados ao desempenho financeiro e divulgação, e até o patrimônio líquido warrants "(Standard & Poor's Financial Services LLC, 2015).

Tipos e Estruturas de Obrigações Corporativas de Alto Rendimento

À medida que o mercado de títulos corporativos de alto rendimento evoluiu, os tipos e estruturas de títulos corporativos de alto rendimento cresceram, tornando-se mais especializados e complexo. Agora, existem vários tipos significativos de títulos corporativos de alto rendimento que os investidores podem escolher no mercado atual:

1. Obrigações diretas em dinheiro
2. Obrigações Split-Coupon
3. Obrigações pagas
4. Zero-Coupon Obrigações
5. Notas de taxa flutuante ou de taxa crescente
6. Obrigações de juros diferidos
7. Notas de restituição extensíveis
8. Obrigações convertíveis e multi-tranche

Obrigações de caixa diretas - Este tipo de vínculo é considerado o vínculo corporativo de alto rendimento típico ou "de baunilha". Os títulos de caixa diretos geralmente oferecem uma taxa de juros de cupom fixa, geralmente em dinheiro e feita semestralmente, por meio de uma chamada ou data de vencimento. A taxa de juros (cupom) de tais títulos tende a ser composta duas vezes por ano. Em média, a maioria dos emissores de obrigações de alto rendimento permaneceu em algum lugar na área de aproximadamente 6-8%, mas isso não significa que seja incomum ver isso alcançar dois dígitos.

Problemas e obrigações do Split-Coupon - Esses títulos são aqueles que pagam a uma taxa mais baixa no início da vida antes de atingir uma taxa de juros mais alta (a questão do cupom de divisão ou nota de aumento ) mais tarde, à medida que o vínculo envelhece.

Obrigações pagas em espécie - Muitas vezes abreviadas como PIKs, esses títulos são projetados para dar ao emissor as opções de pagamentos de juros em (1) dinheiro ou (2) títulos adicionais, ou (3) para pagar "Em espécie" com ainda mais títulos. Esse vínculo é projetado para permitir ao emissor um pouco mais espaço de respiração quando é necessário sobre títulos de caixa diretos. No entanto, pagar "em espécie" também significa que uma empresa pode acumular mais dívidas com mais frequência, isso pode ser uma maneira paradoxal e arriscada de proteger contra a dívida. Isso é semelhante ao modo como os cupons zero funcionam e por que os cupões zero e PIKs são considerados entre as estruturas de obrigações corporativas de alto rendimento altamente especulativas.Nos últimos dez anos, uma sub-seita de PIKs também foi introduzida, o Floating-Rate ou Taxa de Taxa Aumentar (FRNs ou IRNs). No entanto, estes são muito menos populares do que PIKs.

Zero-Coupon Bonds (Zeros) - Esses títulos são vendidos a um preço descontado do valor nominal da emissão do vínculo. Em troca disso, não há juros pagos ao detentor de títulos até que o vínculo tenha amadurecido completamente. Muitas vezes chamado de zero ou zip, isso permite que as empresas emitam títulos mesmo se eles sabem que não estarão em condições de pagá-los por muitos anos. Para o investidor, esses negócios são atraentes devido ao seu preço abrandado. Além disso, o valor do vínculo para o detentor do título vem da valorização do capital em vez dos pagamentos de juros. Esses tipos de títulos tornaram-se populares no final dos anos 90, já que a internet, e os projetos de desenvolvimento e criação de redes sem fio tornaram-se cada vez mais populares.

Notas de taxa flutuante ou de taxa crescente - Tanto os FRN quanto os IRNs flutuam em pagamentos de juros em relação à mudança em uma taxa de juros comparada ou em um cronograma específico desenvolvido para tais pagamentos. Embora incomum, quando as taxas de juros estão aumentando, os FRNs podem ajudar a tornar um vínculo mais atraente para um investidor, pois geralmente pagam quatro vezes por ano e com um spread estabelecido pela taxa LIBOR.

Obrigações de juros diferidos - Esse tipo de vínculo é simplesmente aquele em que o emissor não tem que pagar ao detentor de ações qualquer interessado até a data futura definida no título.

Notas de restituição extensíveis - Com esta ligação, o emissor tem um pouco mais de flexibilidade porque eles têm a opção de redefinir a taxa do cupom e estender a data de vencimento do vínculo em determinadas circunstâncias ou após um período definido de Tempo. Para o detentor do título, os ERNs dão a opção de vender ou "colocar" o vínculo de volta ao seu emissor original também.

Obrigações convertíveis e multi-tranche - Os títulos convertíveis são aqueles que podem ser convertidos em outra garantia sob certos termos. Normalmente, esta segurança alternativa é simplesmente o estoque padrão ou comum da empresa. As obrigações multi-tranche oferecem aos titulares de obrigações múltiplos níveis de oportunidades de investimento dentro da mesma questão. Esses níveis tendem a diferir em sua (1) qualidade de crédito e (2) vencimentos direcionados.

Outros recursos significativos das obrigações corporativas de alto rendimento

Não é incomum para as empresas que emitem títulos corporativos de alto rendimento compilarem recursos para tornar seus títulos mais atraentes para os investidores. Normalmente, esses recursos de "conversibilidade" podem ajudar as empresas a negociar melhores termos ou taxas de juros mais baixas para que possam ser úteis tanto para os obrigacionistas quanto para os emissores, de acordo com as especificidades. Para os investidores, tais características de conversibilidade podem ajudá-los a colecionar um fluxo de renda adicional mais seguro e estável e talvez ofereçam uma oportunidade para futuras opções de valorização de ações. No entanto, os investidores devem notar que as obrigações que oferecem essas características também podem arcar com o risco de serem chamáveis ​​e também devem verificar a classificação de crédito do emissor para verificar se existem problemas que podem negar as vantagens que esses recursos oferecem.

Estas são muitas das características conversíveis comuns que os emitentes muitas vezes adicionam a títulos corporativos de alto rendimento para torná-los mais atraentes:

Bônus de equivalência patrimonial - Muitos dos maiores títulos especulativos terão warrants de ações para torná-los mais atraentes para os investidores. Um warrant é uma opção para comprar capital social na empresa em uma data posterior após a compra do título. A maioria das questões deste tipo irá conter warrants que permitem a propriedade da empresa de até cerca de 5%. No entanto, algumas startups especulativas foram conhecidas por oferecer até 15-20%.

Estrutura de bala ou notas - Este é o termo comumente usado para se referir a proteção de chamadas de prazo completo ou a vida sem chamar. Isso torna um vínculo mais atractivo porque tem menos risco de ser refinanciado. Por outro lado, isso também significa que as obrigações com notas de bala pagam rendimentos relativamente mais baixos.

Prêmios completos de chamadas completas - Este é o padrão em emissores certificados de grau de investimento e ainda bastante prevalente no mercado de alto rendimento no poço. A idéia aqui é que um emissor pode renunciar à totalidade da estrutura de chamadas em favor de oferecer aos obrigacionistas um valor de mercado premium para a reforma antecipada de seus títulos. Em essência, isso é um chamado, mas por um preço muito maior do que outras ofertas. A maioria usa uma configuração de pagamento de montante fixo que inclui um preço para o período de chamada mais antigo e o valor presente líquido do total de cupons que teria sido pago para a primeira data de chamada. Isso é determinado com uma fórmula de preços cujo rendimento é igual a uma segurança de "referência" mais um prêmio "make-whole".

Disposições de colocação - Uma disposição de colocação é exatamente o oposto de uma chamada. Estes fornecem ao titular uma maneira de acelerar o reembolso em determinados montantes pré-definidos em certas circunstâncias. O exemplo mais comum de uma colocação seria a mudança de controle, e isso geralmente é definido em 101%. Neste exemplo, se houver uma mudança significativa na propriedade e no conselho de administração de uma empresa, em que um terceiro a comprou, o vínculo terá que ser retirado pelo emissor.

A linha inferior

Existem vários tipos significativos de títulos de alto rendimento, como títulos de caixa diretos, obrigações de pagamento em espécie e títulos de cupom zero. Os títulos de alto rendimento tornaram-se cada vez mais especializados e complexos ao longo dos anos. Ao considerar a compra de um vínculo, aproveite o tempo para avaliar suas características e riscos.