Historicamente, os fundos de private equity tiveram uma supervisão regulamentar mínima, porque os seus investidores eram principalmente pessoas de alto patrimônio líquido capazes de sustentar perdas em situações adversas e, portanto, exigem menos proteção. Recentemente, no entanto, os fundos de private equity viram mais do seu capital de investimento provenientes de fundos de pensão e doações, e no final da crise financeira de 2008, os US $ 3. A indústria de 5 trilhões passou por um aumento no escrutínio do governo. (Veja também o que é Private Equity?)

Taxas de Private Equity

Os fundos de private equity têm uma estrutura de taxas semelhante à dos hedge funds, geralmente consistindo em uma taxa de gerenciamento e uma taxa de desempenho. As empresas de private equity normalmente cobram taxas de administração anuais de cerca de dois por cento do capital comprometido do fundo.

Ao considerar a taxa de gerenciamento em relação ao tamanho de alguns fundos, a natureza lucrativa do setor de private equity é óbvia. Um fundo de US $ 2 bilhões cobrando uma taxa de gerenciamento de dois por cento na empresa ganhou US $ 40 milhões por ano, independentemente de ser bem sucedido em gerar lucro para os investidores. Particularmente, entre os fundos maiores, podem surgir situações em que os ganhos da taxa de administração excedem os ganhos baseados no desempenho, levando a preocupação de que os gerentes sejam excessivamente recompensados, apesar dos resultados de investimento medíocres.

A taxa de desempenho é geralmente na região de 20 por cento dos lucros dos investimentos, e esta taxa é referida como o interesse pago no mundo dos fundos de investimento privado.

O método pelo qual o capital é alocado entre os investidores e o sócio geral em um fundo de private equity é descrito na cachoeira de distribuição. A cachoeira especifica a porcentagem de interesse que o sócio geral ganhará e também uma taxa de retorno mínima, denominada "retorno preferencial", que deve ser realizada antes que o sócio geral do fundo possa receber lucros de juros pagos.

Taxa de imposto sobre juros negociada

Uma área de controvérsia específica relativa a taxas é a taxa de imposto sobre juros pagos. O rendimento da taxa de gestão dos gestores de fundos é tributado nas alíquotas do imposto sobre o rendimento, sendo o mais elevado 39. 6 por cento. Mas os ganhos de juros pagos são tributados na taxa muito mais baixa de 20% de ganhos de capital de longo prazo.

A provisão no código tributário que faz com que a alíquota dos ganhos de capital de longo prazo seja relativamente baixa tenha como objetivo estimular o investimento. Os críticos argumentam que é uma lacuna que permite aos gestores de fundos pagar uma taxa de impostos injustamente pequena em grande parte de seus ganhos.

Em junho de 2015, os Democratas dos EUA apresentaram uma conta para encerrar a vantagem do imposto sobre juros negociado. O projeto de lei, intitulado "Ato de justiça dos juros negociados de 2015", foi apresentado pelo senador Tammy Baldwin e pelo membro do ranking da Ways and Means Sander Levin.Ao apresentar o projeto de lei, o senador Baldwin disse: "Em vez de simplesmente recompensar os ricos com preferências fiscais, Washington precisa fazer mais para respeitar o trabalho árduo, investir no crescimento econômico e dar à classe média um tiro justo para avançar. "

Os números envolvidos não são triviais. Em uma publicação publicada no New York Times, o professor de direito Victor Fleischer estimou que a tributação dos juros pagos em taxas ordinárias geraria cerca de US $ 180 bilhões.

Regulamento do Private Equity

Como o setor de private equity moderno surgiu na década de 1940, operou em grande parte não regulamentado. No entanto, a paisagem mudou em 2010, quando o Dodd-Frank Wall Street Reform e Consumer Protection Act foi assinado na lei federal. Enquanto a Lei de Conselheiros de Investimento de 1940 foi uma resposta ao crash do mercado de 1929, Dodd-Frank foi redigido para resolver os problemas que contribuíram para a crise financeira de 2008. (Veja também o Ato de Reforma de Wall Street: O Que Você Precisa Saber).

Antes do Dodd-Frank, os sócios em geral em fundos de private equity se haviam dispensado da Investment Advisers Act de 1940, que procurou proteger os investidores acompanhando os profissionais que oferecem conselhos sobre questões de investimento. Os fundos de private equity poderiam ser excluídos da legislação, restringindo o número de investidores e cumprindo outros requisitos. No entanto, o Título IV de Dodd-Frank apagou a "isenção de conselheiro privado" que permitiu que qualquer consultor de investimentos com menos de 15 clientes evitasse o registro na Securities and Exchange Commission (SEC).

A Dodd-Frank exige que todas as empresas de private equity com mais de US $ 150 milhões em ativos se inscrevam na SEC na categoria de "Consultores de Investimento". "O processo de registro começou em 2012, no mesmo ano a SEC criou uma unidade especial para supervisionar a indústria. De acordo com a nova legislação, os fundos de private equity também são obrigados a relatar informações que cobrem seu tamanho, serviços oferecidos, investidores e funcionários, bem como potenciais conflitos de interesse.

Violações de conformidade generalizadas

Uma vez que a SEC iniciou sua revisão, descobriu que muitas empresas de private equity passam taxas para clientes sem o seu conhecimento, e a SEC destacou a necessidade de o setor melhorar a divulgação. Em uma conferência da indústria de private equity em 2014, Andrew Bowden, diretor do Escritório de Inspeções e Exames de Conformidade da SEC, disse: "De longe, a observação mais comum que nossos examinadores fizeram ao examinar as empresas de private equity tem a ver com a coleção do conselheiro das taxas e da alocação de despesas. Quando examinamos como as taxas e as despesas são tratadas por conselheiros para fundos de private equity, identificamos o que acreditamos serem violações de leis ou fraquezas materiais em controles superiores a 50% do tempo ".

Como resultado, as equipes de conformidade em pequenas e grandes empresas de private equity cresceram para se adaptarem ao ambiente regulatório post Dodd-Frank. (Para mais, consulte 'Obter um trabalho em conformidade.)

A linha inferior

Apesar dos escassos déficits de conformidade revelados pela SEC, o apetite dos investidores por investir em fundos de private equity até agora permaneceu forte.De acordo com o fornecedor de dados Dow Jones LP Source Basic, os fundos dos EUA arrecadaram US $ 266 bilhões em 2014, ante US $ 238 bilhões no ano anterior. No entanto, o Federal Reserve sinalizou sua intenção de aumentar as taxas de juros, o que diminuirá o recurso de investimentos alternativos, como os fundos de private equity. A indústria provavelmente enfrentará desafios na forma de um ambiente de angariação de fundos mais difícil, bem como de uma maior supervisão da SEC.