Os metais preciosos são considerados commodities e podem ser negociados através de várias classes de segurança, tais como negociação em metal (negociação no local), futuros, opções, fundos e fundos negociados em bolsa (ETF). Em todo o mundo, duas das commodities mais vendidas e mais populares para investimentos - ouro e prata - oferecem amplas oportunidades de negociação com alta liquidez. Como qualquer outro bem negociável, existem oportunidades de arbitragem na negociação de metais preciosos. Este artigo explica os fundamentos do comércio de arbitragem de metais preciosos e exemplos de como os investidores e comerciantes podem lucrar com arbitragem na negociação de metais preciosos.

O que é Arbitrage?

O Arbitragem envolve a compra e venda simultânea de uma garantia (ou suas diferentes variantes, como patrimônio ou futuros) para se beneficiar do diferencial de preço entre o preço de compra e venda (ou spread de oferta e oferta). Por exemplo, o preço do ouro na Comex é de US $ 1225. Em uma troca local, o lingote é vendido em US $ 1227. Pode-se comprar ao preço mais baixo e vendê-lo no mais alto, fazendo um lucro de US $ 2.

Existem muitas variantes para arbitragem:

• Market Location Arbitrage - A diferença de demanda e fornecimento de um metal precioso em um mercado geográfico (localização) comparado com o de outro mercado poderia levar a uma diferença de preço, que arbitrageurs tenta capitalizar. Esta é a forma mais simples e mais popular de arbitragem. Por exemplo, digamos que o preço do ouro em Nova York é de US $ 1250 por onça e em Londres é de GBP 802 por onça. Assume taxa de câmbio de 1 USD = 0. 65 GBP, o que faz com que o preço do ouro em Londres seja de US $ 1235. 5. Suponha que o custo de envio de Londres a Nova York é de US $ 10. Um comerciante pode se beneficiar com a compra de ouro no mercado de menor custo (Londres) e vendê-lo no mercado de preços mais altos (Nova York). O preço total de compra (custo mais envio) será de US $ 1245. 5 e o comerciante pode esperar vendê-lo por US $ 1250, com lucro de US $ 4. 5.

Uma parte importante que está sendo perdida aqui é o momento de entrega. Pode demorar pelo menos um dia para o envio desejado para chegar a Nova York a partir de Londres (digamos por via aérea) ou mais (por navio). O comerciante corre o risco de uma queda de preço durante este período de trânsito, que se mergulhe abaixo de US $ 1245. 5 levará a uma perda.

• Cash and Carry Arbitrage - Isso envolve a criação de uma carteira de posições longas no ativo físico (por exemplo, ponto de prata) e uma posição curta equivalente nos futuros subjacentes de uma duração adequada. Uma vez que a arbitragem geralmente não envolve nenhum capital, o financiamento é necessário para uma compra de ativos físicos. Além disso, o armazenamento de um bem durante a duração da arbitragem também incorre em custos.

Suponha que a prata física esteja negociando a US $ 100 por unidade e os futuros de prata de um ano estão sendo negociados em US $ 110 (10% de prémio).Se um comerciante tenta arbitragem sem usar seu próprio dinheiro, ele aceita um empréstimo de US $ 100 com uma taxa de juros anual de 2% e compra uma unidade de prata. Ele o armazena no custo de armazenamento de US $ 2. O custo total de transportar esta posição ao longo do ano é de US $ 104 ($ 100 + $ 2 + $ 2). Para arbitragem, ele calça um futuro prata em US $ 110 e espera beneficiar $ 6 no final do ano. No entanto, a estratégia de arbitragem falhará se os preços futuros da prata caírem para US $ 104 ou menos no momento do termo do contrato de futuros de prata.

• Arbitragem em diferentes classes de ativos de metais preciosos - O comércio de metais preciosos também está disponível através de fundos específicos de metal precioso e ETF. Esses fundos operam em uma base de valor liquidativo (NAV) no final do dia (fundos de investimento com base em ouro) ou em base de negociação baseada em câmbio em tempo real (por exemplo, ETF de ouro). Todos esses fundos coletam capital dos investidores e vendem um número específico de unidades de fundos que representam investimentos fracionários no metal precioso subjacente. O capital coletado é usado para comprar lingotes físicos (ou investimentos semelhantes, como outros fundos de ouro). Os comerciantes podem não obter oportunidades de arbitragem em fundos baseados no NAV no final do dia, mas oportunidades de arbitragem amplas estão disponíveis usando o ETF negociado em tempo real com base em ouro. Os comerciantes de arbitragem podem procurar oportunidades em toda a ETF de ouro e outros ativos, como futuros físicos de ouro ou ouro. (Veja relacionado: Qual ETF de Ouro que você deve possuir e os 5 melhores ETF de ouro com melhor desempenho.)

Contratos de opções de metais preciosos (como opções de ouro) oferecem outra classe de segurança para explorar oportunidades de arbitragem. Por exemplo, uma opção de chamada sintética, que é uma combinação de uma longa opção de ouro e um longo futuro de ouro, pode ser arbitrada contra uma opção de ouro de chamada longa. Ambos os produtos terão retornos similares. A partir de fevereiro de 2015, as opções de ouro com um preço de exercício de US $ 1210 estavam disponíveis por US $ 1, 720 (tamanho do lote 100), opções de compra por US $ 2, 810 e futuros de US $ 1210. Exceto os custos transacionais, a primeira posição (colocar + futuro) pode ser criada para ($ 1, 210 + $ 1, 720 = $ 2, 930) e contra o preço de chamada de US $ 2, 810, oferecendo lucro potencial de arbitragem de US $ 80. Os custos transacionais também precisam ser considerados que podem reduzir ou diminuir os lucros.

• Time Arbitrage (Based on Speculation) - Outra variante de arbitragem (sem "simultânea" de compra e venda) é uma negociação especulativa baseada no tempo, visando um lucro de arbitragem. Os comerciantes podem tomar posições baseadas no tempo em títulos de metais preciosos e liquidá-los após um período específico, com base em indicadores ou padrões técnicos.

O básico

Ouro, platina, paládio e prata são os metais preciosos mais comumente comercializados. Os participantes do mercado incluem empresas de mineração, casas de lança, bancos, fundos de hedge, consultores de negociação de commodities (CTA), empresas comerciais próprias, fabricantes de mercado e comerciantes individuais.

Existem várias razões pelas quais, onde e como as oportunidades de arbitragem foram criadas para o comércio de metais preciosos. Eles podem ser resultado de variações de demanda e oferta, atividades de negociação, avaliações percebidas dos diferentes ativos vinculados ao mesmo subjacente, diferentes geografias dos mercados comerciais ou fatores relacionados, incluindo fatores micro e macroeconômicos.

• Fornecimento e Demanda: bancos centrais e governos em todo o mundo costumavam amarrar suas reservas de caixa ao ouro. Embora o padrão-ouro tenha sido abandonado pela maioria das nações, uma mudança na inflação ou alterações macroeconômicas relacionadas pode levar a um aumento significativo da demanda de ouro, pois é considerado por alguns para um investimento mais seguro do que as ações ou moedas individuais. Além disso, se é sabido que a entidade governamental, como o Reserve Bank of India, vai comprar grandes quantidades de ouro, isso impulsionará os preços do ouro no mercado local. Os comerciantes ativos seguem de perto tais desenvolvimentos e tentam obter lucros.
• Tempo de transmissão de preços: os preços dos títulos pertencentes a diferentes classes, mas vinculados ao mesmo subjacente, tendem a manter a sincronia entre si. Por exemplo, uma mudança de $ 3 no preço do ouro físico no mercado à vista mais cedo ou mais tarde será refletida no preço dos futuros de ouro, opções de ouro, ETF de ouro ou fundos com base em ouro nas proporções apropriadas. No entanto, os participantes do mercado nesses mercados individuais podem levar tempo para perceber a alteração nos preços do subjacente. Este intervalo de tempo e tentativas de diferentes participantes do mercado para capitalizar as lacunas de preços criam oportunidades de arbitragem.
• Especulações encadeadas pelo tempo: muitos comerciantes técnicos tentam comercializar metais preciosos em indicadores técnicos vinculados com o tempo que podem envolver a identificação e captura de tendências técnicas, a fim de levar posições longas ou curtas, aguardando um período de tempo específico e liquidando a posição com base em cronogramas, metas de lucros ou níveis de stop-loss alcançados. Tais atividades comerciais especulativas, muitas vezes auxiliadas por programas de computador e algoritmos, criam lacunas de demanda e oferta detectadas pelos participantes do mercado remanescentes, que, portanto, tentam se beneficiar da arbitragem ou de outras posições de negociação.
• Cobertura ou Arbitragem Através de múltiplos mercados: Um banco de ouro pode ter uma posição longa no mercado à vista e reduzir o mesmo investimento no mercado de futuros. Se a quantidade for grande o suficiente, ambos os mercados podem reagir de forma diferente. A grande quantidade de pedidos de longo prazo no mercado à vista impulsionará os preços spot, enquanto a grande quantidade de curto prazo impulsionará os preços futuros no mercado de futuros. Os participantes de cada mercado perceberão e reagirão a essas mudanças de forma diferente com base no cronograma da transmissão de preços, levando a diferenciais de preços e oportunidades de arbitragem.
• Influência do mercado: mercados de produtos básicos administrados 24/7 com participantes ativos em vários mercados. À medida que o dia passa, o fluxo de negociação e arbitragem de um mercado geográfico, dizem os mercados de lingotes de Londres, para outro, como US COMEX, que, no seu horário de fechamento, se desloca para Cingapura / Tóquio, que mais tarde terá impacto em Londres, completando assim o ciclo. As atividades de negociação dos participantes do mercado em todos esses mercados múltiplos com um mercado que conduz o outro criam oportunidades significativas de arbitragem. E a taxa de câmbio em constante mudança aumenta o impulso de arbitragem.

Dicas úteis

Aqui estão algumas outras opções adicionais e práticas comuns, algumas das quais podem ser específicas para um mercado específico. Também são abordados os cenários que devem ser evitados.

• Relatório de Compromisso de Comerciantes (COT): Nos EUA, a Commodity Futures Trading Commission (CFTC) publica o relatório COT semanal com as participações agregadas dos participantes no mercado de futuros dos EUA. O relatório contém três seções para posições agregadas de três tipos diferentes de comerciantes: "comerciantes comerciais" (geralmente hedgers), "comerciantes não comerciais" (geralmente grandes especuladores) e "não relatáveis" (geralmente pequenos especuladores). Os comerciantes usam este relatório para tomar decisões comerciais. Uma percepção comum é que os comerciantes não reportáveis ​​(pequenos especuladores) geralmente são errados e os comerciantes não comerciais (grandes especuladores) geralmente estão corretos. Por isso, as posições são tomadas em relação àqueles na seção não reportável e em consonância com as da seção de comerciantes não comerciais. Há também uma crença comum de que o relatório COT não pode ser invocado, já que os principais participantes, como os bancos, continuam movendo suas exposições líquidas de um mercado para o outro.
• ETF aberto: alguns fundos são abertos (como GLD GLDSPDR Gold Trust120. 62-0. 47% Criado com o Highstock 4. 2. 6 ) e oferecem arbitragem suficiente oportunidades. Os ETFs abertos autorizaram participantes que compram ou vendem ouro físico dependendo da demanda ou fornecimento de unidades ETF (compra / resgate). Eles são capazes de reduzir ou criar unidades de ETF excedentes adicionais à medida que o mercado precisa. O mecanismo de compra / venda de ouro físico com base na compra / resgate de unidades ETF por agentes autorizados permite que os preços permaneçam em um alcance apertado. Além disso, essas atividades oferecem oportunidades significativas para a arbitragem entre o ouro físico e as unidades ETF.
• ETF fechado: Poucos fundos são fechados (como PHYS PHYSSprott Phys Gld Trust Units10. 35-0. 67% Criado com o Highstock 4. 2. 6 ). Estes têm um número limitado de unidades sem qualquer possibilidade de criar novas. Esses fundos estão abertos a saídas (redenção de unidades existentes), mas estão fechados para entradas (nenhuma nova criação de unidade). Devido à disponibilidade restrita apenas às unidades existentes, uma demanda elevada geralmente resulta na negociação das unidades existentes para altos prêmios. A disponibilidade em desconto geralmente não é aplicável aqui pelo mesmo motivo. Esses fundos fechados não seriam bons para a arbitragem, pois o potencial de lucro é limitado ao vendedor. O comprador tem que esperar e observar o crescimento orgânico do preço do ativo subjacente que deve exceder o prémio pago. No entanto, um comerciante pode comandar o prêmio no momento da venda.
• O conhecimento sobre os ativos negociáveis ​​é um requisito importante antes de tentar arbitrar em vários ativos. Por exemplo, alguns fundos (como Sprott Phys Slv Trust Units [PSLV PSLVSprott Phys Slv Trust Units6. 31-1. 71% Criado com o Highstock 4. 2. 6 ]) vem com a opção para converter em lingotes físicos.Os comerciantes devem ser cautelosos e evitar a compra desses ativos em um prêmio, a menos que estejam certos de uma valorização intrínseca do preço.
• Nem todos os fundos investem 100% do dinheiro investido no bem mencionado. Por exemplo, PSLV PSLVSprott Phys Slv Trust Units6. 31-1. 71% Criado com o Highstock 4. 2. 6 investe 99% de capital em prata física e mantém 1% restante em dinheiro. Investir US $ 1000 no PSLV PSLVSprott Phys Slv Trust Units6. 31-1. 71% Criado com o Highstock 4. 2. 6 obtém US $ 990 em prata e US $ 10 em dinheiro. Com as margens de lucro magras da bolacha disponíveis nos custos de negociação e de transação de arbitragem, os comerciantes devem estar plenamente conscientes dos ativos antes de tomar uma decisão de negociação.
• Os comerciantes podem explorar ainda mais as oportunidades de arbitragem em maiores magnitudes de exposições através de ETF's. Por exemplo, seguindo duas ofertas de ETFs baseadas em platina duas vezes a exposição para posições alavancadas longas e curtas ligadas ao S & P GSCI Platinum Index - VelocityShares 2x Long Platinum ETN e VelocityShares 2x Inverse Platinum ETN. Da mesma forma, para exposição tripla ao índice S & P GSCI Silver, pode-se explorar VelocityShares 3x Long Silver ETN (USLV USLVCS Nassau VelocityShares Daily 3x Long Silver Exchange Traded Notes 2013-14. 10. 31 Lkd para S & P GSCI Silver Index ER11. 68 -4. 89% Criado com o Highstock 4. 2. 6 ) e VelocityShares 3x Inverse Silver (DLSV). Esses fundos e combinações similares também podem ser arbitrados contra outros títulos no mesmo metal precioso subjacente.

A linha inferior

A negociação de arbitragem envolve um alto nível de risco e, às vezes, é desafiadora. Se o pedido de compra for executado e a ordem de venda não, um comerciante estará sentado em uma posição exposta. A troca de várias classes de segurança, muitas vezes em múltiplos mercados e intercâmbios, traz seu próprio conjunto de desafios operacionais. Os custos transacionais, as taxas de câmbio e os custos de subscrição para negociação podem reduzir ainda mais as margens de lucro. Os mercados de metais preciosos têm sua própria dinâmica, e os comerciantes devem praticar a devida diligência e cautela antes de tentar a arbitragem na negociação de metais preciosos.