No mundo não-investindo, uma anomalia é uma ocorrência estranha ou incomum. Nos mercados financeiros, as anomalias referem-se a situações em que uma garantia ou grupo de valores mobiliários desempenha um comportamento contrário à noção de mercados eficientes, onde os preços de segurança refletem todas as informações disponíveis em qualquer momento.

Com a divulgação constante e a divulgação rápida de novas informações, às vezes os mercados eficientes são difíceis de alcançar e ainda mais difíceis de manter. Existem muitas anomalias de mercado; alguns ocorrem uma vez e desaparecem, enquanto outros são observados continuamente. (Para saber mais sobre mercados eficientes, veja O que é a Eficiência do Mercado? )

Alguém pode tirar proveito desse comportamento estranho? Examinaremos algumas anomalias recorrentes populares e examinaremos se alguma tentativa de explorá-las poderia valer a pena.

Efeitos do calendário
As anomalias que estão ligadas a um determinado horário são chamadas de efeitos de calendário. Alguns dos efeitos de calendário mais populares incluem o efeito do fim-de-semana, o efeito do turn-of-month, o efeito de turno do ano e o efeito de janeiro.

• Efeito de fim de semana : o efeito do fim de semana descreve a tendência de que os preços das ações diminuam em segundas-feiras, o que significa que os preços de fechamento na segunda-feira são inferiores aos preços de fechamento na sexta-feira anterior. Por algum motivo desconhecido, os retornos às segundas-feiras foram consistentemente inferiores aos outros dias da semana. Na verdade, segunda-feira é o único dia da semana com uma taxa de retorno média negativa.
  

  Anos	Segunda	Terça	Quarta-feira	Quinta-feira	Sexta-feira
  1950-2004	-0. 072%	0. 032%	0. 089%	0. 041%	0. 080%

  Fonte: Fundamentos de Investimentos , McGraw Hill, 2006

• Efeito Turn-of-the-Month: O efeito turn-of-month refere-se para a tendência dos preços das ações subir no último dia de negociação do mês e os três primeiros dias de negociação do próximo mês.
  

  Anos	Turn of the Month	Resto de dias
  1962-2004	0. 138%	0. 024%

  Fonte: Fundamentos de Investimentos , McGraw Hill, 2006

• Efeito Turn-of-the-Year: O efeito turn-of-the-year descreve um padrão de aumento volume de negócios e maiores preços das ações na última semana de dezembro e as duas primeiras semanas de janeiro.
  

  Anos	Volta do Ano	Resto dos dias
  1950-2004	0. 144%	0. 039%

  Fonte: Fundamentos de Investimentos , McGraw Hill, 2006

• Efeito de janeiro: Em meio ao otimismo do mercado no final da semana, existe uma classe de títulos que de forma consistente supera o resto. As ações da pequena empresa superam o mercado e outras classes de ativos durante as primeiras duas a três semanas de janeiro. Este fenômeno é referido como o efeito de janeiro. (Continue lendo sobre este efeito em O efeito de janeiro revive os estoques inflados .) Ocasionalmente, o efeito de turno do ano e o efeito de janeiro podem ser abordados como a mesma tendência, porque grande parte do efeito de janeiro pode ser atribuído aos retornos das ações da pequena empresa.

Por que ocorrem os efeitos do calendário?
Então, o que acontece às segundas-feiras? Por que os dias tornando melhores do que outros dias? Foi sugerido brincando que as pessoas estão mais felizes no fim de semana e não tão felizes voltando para trabalhar as segundas-feiras, mas não existe uma razão universalmente aceita para os retornos negativos nas segundas-feiras.
Infelizmente, este é o caso de muitas anomalias de calendário. O efeito de janeiro pode ter a explicação mais válida. Muitas vezes, é atribuído ao turno do calendário fiscal; os investidores vendem as ações no final do ano para ganhar dinheiro com ganhos e vender ações perdidas para compensar seus ganhos para fins fiscais. Uma vez que o Ano Novo começa, há uma corrida de volta para o mercado e, em particular, em ações de pequena capitalização.

Anúncios e anomalias
Nem todas as anomalias estão relacionadas ao tempo da semana, mês ou ano. Alguns estão ligados ao anúncio de informações sobre divisões de ações, ganhos e fusões e aquisições.

• Stock Split Effect: As divisões de ações aumentam o número de ações em circulação e diminuem o valor de cada ação em circulação, com um efeito líquido de zero na capitalização de mercado da empresa. No entanto, antes e depois de uma empresa anunciar uma divisão de ações, o preço das ações normalmente sobe. O aumento de preço é conhecido como o efeito de estoque dividido.

  M

  todas as empresas emitem divisões de ações quando suas ações aumentaram para um preço que pode ser muito caro para o investidor médio. Como tal, as divisões de ações são muitas vezes vistas pelos investidores como um sinal de que o estoque da empresa continuará a subir. Evidências empíricas sugerem que o sinal está correto. (Para leitura relacionada, veja Entendendo Stock Splits .)

• Desvio de preço de curto prazo: Após os anúncios, os preços das ações reagem e muitas vezes continuam a se mover na mesma direção. Por exemplo, se uma surpresa positiva de ganhos for anunciada, o preço das ações pode se mover imediatamente mais alto. A desvio de preços de curto prazo ocorre quando os movimentos dos preços das ações relacionados ao anúncio continuam muito após o anúncio. A desvio de preços de curto prazo ocorre porque a informação pode não ser imediatamente refletida no preço da ação.
• Arbitragem de fusão: Quando as empresas anunciam uma fusão ou aquisição, o valor da empresa adquirida tende a aumentar, enquanto o valor da empresa de licitação tende a cair. A arbitragem de fusão joga em potencial mispricing após o anúncio de uma fusão ou aquisição. A oferta apresentada para uma aquisição pode não ser um reflexo preciso do valor intrínseco da empresa-alvo; Isso representa a anomalia do mercado que os arbitragistas pretendem explorar. Arbitrageurs visam aproveitar o padrão que os proponentes normalmente oferecem taxas premium para comprar empresas alvo. (Para ler mais sobre M & A, veja A fusão - O que fazer quando as empresas convergem e Maiores catástrofes de fusão e aquisição .)

Indicadores supersticiosos
Além de anomalias, existem alguns sinais não comerciais que algumas pessoas acreditam indicam com precisão a direção do mercado. Aqui está uma pequena lista de indicadores de mercado supersticiosos:

• O Indicador do Super Bowl: Quando um time da antiga Liga de Futebol Americano ganha o jogo, o mercado ficará mais baixo para o ano. Quando uma antiga equipe da Liga Nacional de Futebol ganha, o mercado terminará o ano mais alto. Por mais bobo que pareça, o indicador do Super Bowl foi correto mais de 80% do tempo durante um período de 40 anos que terminou em 2008. No entanto, o indicador tem uma limitação: não contém permissão para uma vitória da equipe de expansão.
• O indicador Hemline: O mercado aumenta e cai com o comprimento das saias. Às vezes, esse indicador é referido como a teoria dos "joelhos nuas, do mercado do touro". Para o seu mérito, o indicador de hemline era preciso em 1987, quando os designers passaram de minifaldas para saias de chão antes do mercado terem falido. Uma mudança semelhante também ocorreu em 1929, mas muitos argumentam sobre o que aconteceu primeiro, o acidente ou o hemline muda.
• O indicador de aspirina: Os preços das ações e a produção de aspirina são inversamente relacionados. Este indicador sugere que quando o mercado está aumentando, menos pessoas precisam de aspirina para curar dores de cabeça induzidas pelo mercado. As baixas vendas de aspirina devem indicar um mercado crescente. (Veja mais anomalias supersticiosas em Indicadores de estoque mais estranhos do mundo . )

Por que as anomalias persistem?
Estes efeitos são chamados de anomalias por uma razão: não devem ocorrer e definitivamente não devem persistir. Ninguém sabe exatamente por que as anomalias acontecem. As pessoas ofereceram várias opiniões diferentes, mas muitas das anomalias não têm explicações conclusivas. Parece haver um cenário de frango ou ovo com eles também - o que veio primeiro é altamente discutível.

Lucrando de Anomalias
É altamente improvável que alguém possa, de forma consistente, lucrar com a exploração de anomalias. O primeiro problema reside na necessidade de a história se repetir. Em segundo lugar, mesmo que as anomalias reorientassem como um relógio, uma vez que os custos de negociação e os impostos são levados em conta, os lucros podem diminuir ou desaparecer. Finalmente, qualquer retorno terá que ser ajustado ao risco para determinar se a negociação na anomalia permitiu que um investidor vença o mercado. (Para aprender muito mais sobre mercados eficientes, leia Trabalhando através da Hipótese do Mercado Eficaz .)

Conclusão
As anomalias refletem a ineficiência nos mercados. Algumas anomalias ocorrem uma vez e desaparecem, enquanto outras ocorrem repetidamente. A história não é um preditor de desempenho futuro, então você não deve esperar que todas as segundas sejam desastrosas e a cada janeiro seja ótimo, mas também haverá dias que "provarão" essas anomalias verdadeiras!