As ações oferecem maior potencial de retorno do que títulos, mas com maior volatilidade ao longo do caminho. Você provavelmente já ouviu essa declaração tantas vezes que você simplesmente aceita isso como um dado. Mas você já parou para perguntar por quê? Por que os estoques historicamente produziram retornos mais altos do que os títulos? Por que os títulos geralmente são menos voláteis? Compreender os motivos por trás dessas tendências pode ajudá-lo a se tornar um melhor investidor. Leia mais para saber mais. (Para leitura de fundo, veja Prêmios de capital: Olhando para trás e olhando para frente .)

Tutorial: Bases de estoque
Um exemplo básico
Imagine que você está iniciando um negócio. Você é o único proprietário e o único empregado. Serão necessários US $ 2 000 para iniciar as operações e você só tem US $ 1 000, então você empresta os outros $ 1 000 de um amigo, prometendo pagar esse amigo US $ 100 por ano nos próximos 10 anos, momento em que você pagará o montante original do empréstimo de US $ 1 000. No primeiro ano, depois de todas as despesas terem sido pagas, incluindo seu próprio salário, você achou que sua empresa ganhou US $ 500. Você paga seu amigo os US $ 100 prometidos e manter os restantes US $ 400. Seu amigo ganhou 10% (100/1000) em seu empréstimo, mas você ganhou 40% (400/1, 000) em seu investimento.

O próximo ano não vai tão bem e depois de todas as despesas foram pagas, você achou que o negócio ganhou apenas US $ 100. Você paga US $ 100 para o seu amigo, que novamente experimentou um retorno de 10%. Você, por outro lado, fica com um retorno de 0%, embora seu retorno de dois anos ainda esteja em torno de 20% ao ano. E por aí vai.

Com cada ano, você tem a oportunidade de ganhar mais ou menos do que o amigo que emprestou seus fundos. Se o negócio se tornar um sucesso descontrolado, seu retorno será exponencialmente maior do que o de seu amigo; Se as coisas derrubarem, você pode perder tudo. O empréstimo é um acordo contratual, então, se você tiver que fechar a loja, qualquer dinheiro que seja deixado vai para o seu amigo antes de ir para você. Como tal, sua posição envolve maior risco, mas com a oportunidade de maior retorno. Se não houvesse possibilidade de maior retorno, não haveria nenhuma razão para você assumir o maior risco.

Expandindo o exemplo básico
As obrigações são essencialmente empréstimos, como no exemplo acima. Investir fundos de empréstimo para empresas ou governos em troca de uma garantia que garanta um retorno fixo e uma promessa de retorno do montante do empréstimo original, conhecido como principal, em algum momento no futuro.

Os estoques são, em essência, direitos de propriedade parcial na empresa que dão direito ao acionista para compartilhar os ganhos que podem ocorrer e se acumulam. Alguns desses ganhos podem ser pagos imediatamente sob a forma de dividendos, enquanto o restante do lucro será mantido. Esses ganhos retidos podem ser usados ​​para construir uma infra-estrutura maior, dando à empresa a capacidade de gerar ganhos futuros ainda maiores.Outros lucros acumulados podem ser mantidos para usos futuros, como comprar ações da empresa de volta ou fazer aquisições estratégicas. Independentemente do uso, se os ganhos continuarem aumentando, o preço do estoque também aumentará também. (Para leitura relacionada, veja Conhecer seus direitos como um acionista .)

As ações históricamente apresentaram retornos mais elevados do que os títulos porque, como no exemplo simplificado acima, existe um risco maior de que, se a empresa falha, todo o investimento dos acionistas será perdido. Por outro lado, no entanto, há um retorno aos acionistas que poderiam potencialmente anão o que poderiam ganhar investindo em títulos. Os investidores em ações julgarão o valor que estão dispostos a pagar por uma ação de ações com base no risco percebido e no potencial de retorno esperado - um potencial de retorno que é impulsionado pelo crescimento do lucro. Sendo predominantemente racionais como um grupo, eles calibrarão seus investimentos de uma maneira que os compense adequadamente para o excesso de risco que eles estão tomando.

As Causas de Volatilidade
Se uma obrigação paga uma taxa de retorno fixa e conhecida, o que faz com que ele flutue em valor? Diversos fatores inter-relacionados influenciam a volatilidade:

Inflação e Valor de Tempo do Dinheiro
O primeiro fator é a inflação esperada. Quanto menor / mais alta a expectativa de inflação, menor / maior será exigido o retorno ou o rendimento dos compradores de títulos. Isto é por causa de um conceito conhecido como o valor do tempo do dinheiro. O valor do tempo do dinheiro gira em torno da percepção de que um dólar no futuro comprará menos de um dólar hoje porque seu valor é corroído ao longo do tempo pela inflação. Para determinar o valor desse dólar futuro nos termos de hoje, você deve desconto seu valor ao longo do tempo, a algum preço. (Para mais informações, leia Compreendendo o valor de tempo do dinheiro .)
Taxas de desconto e valor presente
Para calcular o valor presente de uma determinada obrigação, portanto, você deve descontar os pagamentos futuros de o vínculo, tanto sob a forma de pagamentos de juros quanto de retorno do principal. Quanto maior a inflação esperada, maior a taxa de desconto que deve ser usada e, portanto, menor o valor presente. Além disso, quanto mais longe o pagamento, maior será a taxa de desconto, resultando em um menor valor presente. Os pagamentos de títulos podem ser corrigidos e conhecidos, mas o ambiente de taxa de juros em constante mudança sujeita seus fluxos de pagamento a uma taxa de desconto em constante mudança e, portanto, um valor presente constantemente flutuante. Uma vez que o fluxo de pagamento original da obrigação é fixo, o preço cambial de títulos mudará seu rendimento efetivo atual. À medida que o preço da obrigação cai, o rendimento efetivo aumenta; À medida que o preço da dívida aumenta, o rendimento efetivo cai.
A taxa de desconto utilizada não é apenas uma função das expectativas de inflação. Qualquer risco de inadimplência do emissor de obrigações (não efetuar pagamentos de juros ou devolver o principal) exigirá um aumento na taxa de desconto aplicada, o que afetará o valor atual do vínculo. As taxas de desconto são subjetivas, o que significa que investidores diferentes estarão usando taxas diferentes, dependendo de suas próprias expectativas de inflação e sua própria avaliação de risco.O valor presente da ligação é o consenso de todos esses cálculos diferentes.

O retorno de títulos geralmente é corrigido e conhecido, mas qual é o retorno de ações? Na sua forma mais pura, o retorno relevante das ações é conhecido como fluxo de caixa livre, mas, na prática, o mercado tende a se concentrar nos ganhos reportados. Esses ganhos são desconhecidos e variáveis. Eles podem crescer rapidamente ou lentamente, nem mesmo, nem se encolher ou ir negativamente. Para calcular o valor presente, você deve adivinhar o que esses ganhos futuros serão. Para tornar as questões mais difíceis, esses ganhos não têm vida fixa. Eles podem continuar por décadas e décadas. Para este fluxo de retorno esperado em constante mudança, você está aplicando uma taxa de desconto sempre em mudança. Os preços das ações são mais voláteis do que os preços dos títulos porque o cálculo do valor presente envolve dois fatores em constante mudança - o fluxo de ganhos e a taxa de desconto. (Para aprender mais, leia Qualquer coisa, mas ordinário: calculando o valor presente e futuro das anuidades .)

O processo de preços é (geralmente) Rational
Espero que você tenha uma melhor compreensão de por que as ações e os laços se comportam da maneira que eles fazem. Esse conhecimento deve colocá-lo em melhor posição para tomar decisões de investimento mais informadas. O preço de todos os milhares e milhares de ações e títulos é essencialmente racional. Os participantes do mercado aplicam seus conhecimentos cumulativos e as melhores estimativas quanto à inflação futura, riscos futuros e fluxos de renda conhecidos ou desconhecidos para chegar às avaliações atuais. Essas avaliações são constantemente flutuantes com base em expectativas em constante mudança. Em retrospectiva, pode-se ver que as emoções, mesmo no agregado, podem fazer com que essas expectativas e, portanto, as avaliações, sejam incorretas. Na maior parte, no entanto, eles são corretos com base no que é conhecido em qualquer momento.

Conclusão
As obrigações sempre serão menos voláteis, em média, do que os estoques, porque é mais conhecido e certo sobre o fluxo de renda. Ao longo do tempo, os estoques devem gerar retornos maiores do que os títulos porque há mais incógnitas. Mais incógnitas implicam maior risco potencial. Se os estoques não retornarem mais, então os investidores se tornaram verdadeiramente irracionais e assumiram riscos desnecessários com seus dólares de investimento.