A atual presidente da Reserva Federal Janet Yellen, agora em seu segundo ano, ocupará um lugar importante na história, não importa o que aconteça durante seu mandato, porque ela é a primeira mulher a liderar o sistema bancário central dos EUA. O ex presidente do Fed, Alan Greenspan, ocupa um lugar importante na história por causa de seu mandato de 19 anos e sua influência na economia até a Segunda-feira Negra, o boom e o busto do setor imobiliário dos anos 80, a crise das economias e dos empréstimos, o maior boom econômico da história dos EUA, e o colapso dot-com resultante. Vamos dar uma olhada em algumas das semelhanças e diferenças entre essas duas principais figuras da história econômica dos EUA.

Trabalho prévio

Antes de ser nomeado presidente do Fed, Greenspan trabalhou como dono principal da consultoria econômica de Wall Street, Townsend-Greenspan & Co., de 1955 a 1987. Ele também era um membro do conselho de várias empresas, dentre elas a Aluminum Company of America (Alcoa), a General Foods, a JP Morgan & Co. e a Mobil Corporation. Yellen ensinou em Harvard como professor assistente de 1971 a 1976 e fez uma breve pausa da academia para trabalhar como economista da Junta de Governadores da Reserva Federal em 1977 e 1978. Ela então ensinou na London School of Economics and Political Science até 1980 , quando começou a ensinar em Berkeley como professor associado. Ela tornou-se professor titular em 1985 e manteve esse título até 2006, mesmo quando atuou no Conselho de Governadores do Fed e no Conselho de Assessores Econômicos do Presidente.

"Janet Yellen é uma academia ao longo da vida que girou para ser um banqueiro central mais tarde na vida", diz o economista Evan A. Schnidman, fundador e CEO da Prattle Analytics, uma empresa de dados financeiros cujo produto principal, o Fed Playbook, analisa as comunicações do banco central para gerar dados quantitativos para gerentes de portfólio e outros grandes investidores. "Alan Greenspan era um consultor de mercado financeiro de toda a vida que girou para o banco central mais tarde na vida. A diferença entre ser economista acadêmico e ser consultor econômico para investidores é enorme. "

Os economistas académicos são orientados pela pesquisa de problemas, tanto práticos como abstratos, ele explica, e seu processo envolve reunir todas as informações disponíveis e analisá-la da maneira mais rigorosa possível. Por outro lado, um consultor econômico para os investidores é pago para investigar e resolver um problema específico.

"Não consigo dizer qual o conjunto de habilidades melhor para o presidente do Fed porque ambos têm pontos fortes: os acadêmicos estão mais acostumados a digerir grandes quantidades de informações diferentes sobre o mundo, mas os consultores econômicos do setor privado são melhores para tirar conclusões concretas, "Schnidman diz.

Filosofia Econômica e Estilo de Comunicação

A crença de Greenspan no capitalismo do laissez-faire e a influência do filósofo objetivista Ayn Rand é bem conhecida, enquanto Yellen é um keynesiano que acredita na intervenção do governo na economia. Embora esses dois pontos de vista não pudessem ser mais diferentes, a vontade de Greenspan de liderar uma organização intervencionista por quase duas décadas indica que ele não era realmente o mais firme dos free-marketers. Dito isto, seus diferentes estilos de comunicação refletem suas filosofias distintas.

"Yellen acredita em colaboração acadêmica e transparência, enquanto Greenspan acredita em mercados eficientes", diz Schnidman. "Isso significa que Janet Yellen realmente significa isso quando ela diz que está buscando um banco central mais transparente, enquanto Greenspan apenas deu a ponta para a transparência e continuou a usar linguagem enigmática para ofuscar o verdadeiro significado de suas declarações de política. "

De fato, o estilo de comunicação de Greenspan levou à acuidade do termo" Fed speak. "Ele intencionalmente evitou traduzir o Fed em inglês simples porque ele não queria que as declarações do Federal Reserve para sacudir os mercados. Arthur Levitt, que era presidente da Securities and Exchange Commission durante uma parte do mandato de Greenspan, disse à PBS: "Ninguém entendeu o que ele disse, mas ele disse isso de tal forma que todos a compraram. "

Yellen, por outro lado, é conhecido por seu estilo de comunicação intencionalmente claro e direto. Confira uma de suas conferências da conferência de imprensa e você vai entender isso facilmente se você souber o básico de como o Federal Reserve funciona.

"Yellen acredita que o mercado precisa dessas informações para funcionar adequadamente, enquanto Greenspan acreditava que essa informação era desnecessária porque o mercado já estava operando de forma eficiente", diz Schnidman. "A crença de Yellen na transparência e preocupações sérias sobre o emprego significa que ela continuará a ser uma presidente altamente comunicativa do Fed que muitos julgarão dovish. "Para uma leitura relacionada, veja Janet Yellen: Background And Philosophy.)

Herança econômica

" Uma das maiores diferenças entre os dois é quem eles conseguiram ", diz Harlan D. Platt, economista e professor de finanças em a Escola de Negócios D'Amore-McKim na Universidade do Nordeste em Boston. Greenspan seguiu Paul Volcker, que serviu de 1979 a 1987 e era conhecido por quase dobrar uma taxa de fundos já alimentados, causando (de acordo com alguns) uma recessão dolorosa, reduzindo a inflação alta e contribuindo para um período de estabilidade econômica chamado "o Grande moderação ". Yellen segue Ben Bernanke, que serviu desde o início de 2006 até o início de 2014 e é mais conhecido por nos salvar da Grande Recessão ou por estabelecer um novo precedente para uma intervenção maciça do governo na economia, dependendo de quem você perguntar.

Quando Yellen assumiu o Fed de Ben Bernanke, a economia foi mais forte desde meados de 2009, quando a Grande Recessão terminou formalmente.Ela pretendia manter o curso continuando a encerrar a terceira rodada de flexibilização quantitativa (QE). Ela também queria manter a meta de taxa de fundos federados em torno de 0% e aumentar a inflação de 1. 6% para 2%. Quando Greenspan assumiu o Fed de Paul Volcker, o mercado de ações estava tendo uma corrida tremenda, mas cinco semanas depois de seu mandato, o mercado de ações dos EUA experimentou a maior queda de um dia, um evento que se tornou conhecido como Black Monday. Assim, uma das primeiras coisas que Greenspan teve que fazer como cadeira foi gerir uma crise. Ele respondeu cortando as taxas de juros, iniciando a era do Greenspan.

De acordo com Platt, "Volker foi um sucesso no combate à inflação. Provavelmente Bernanke não foi um sucesso, pois seus programas de QE não têm evidências empíricas de sucesso que estimulam a economia. Assim, inicialmente Yellen tem maior flexibilidade, então, Greenspan. Por enquanto, ela está seguindo seus passos. O tempo indicará se ela estabeleceu uma placa Yellen. "

Influência na economia

Embora os problemas econômicos e os sucessos sejam freqüentemente atribuídos às decisões da presidente do Fed, tantos fatores influenciam os resultados econômicos, é difícil dizer quanto efeito a política de qualquer líder do Fed tem em qualquer evento específico. Greenspan viu alguns dos máximos mais altos da economia dos EUA durante seus cinco termos, mas os críticos também criticaram suas políticas de taxa de juros com o fomento da bolha imobiliária e da crise subseqüente. Yellen pode achar-se igualmente acusada de inflar uma bolha de ativos se ela não apertar a política monetária.

O primeiro ano do termo de Yellen viu o crescimento do mercado de ações no alto índice duplo e o crescimento do PIB real de 2. 4%, um pouco abaixo da projeção de 3% na primeira reunião do Comitê Federal de Mercado Aberto que Yellen liderou em março passado. O desemprego caiu oficialmente para 5. 6%, mas já ouvimos falar ao longo do último ano sobre como os números oficiais do desemprego são equivocadamente baixos e quantos americanos ainda estão sem trabalho. A taxa de fundos federais permanece na faixa de 0% a 0. 25%, onde ocorreu desde dezembro de 2008, mas os analistas esperam que aumente no final deste ano, com novos aumentos em 2016 e 2017. Os rendimentos do Tesouro a longo prazo diminuíram constantemente e são significativamente menores do que eram quando Yellen assumiu, com títulos do Tesouro de 30 anos em 2,37% em comparação com 3. 55%. Enquanto os proprietários podem tirar proveito das taxas de hipoteca do fundo, os investidores parecem não ter confiança em longo prazo na economia. Baixos rendimentos em investimentos seguros como os Treasuries também podem impulsionar mais investidores a investimentos de alto risco, como ações.

"Ao abordarmos uma economia operacional mais próxima do normal, ela enfrentará novos desafios sobre como e quando fortalecer a política", diz Schnidman. "De muitas maneiras, esta é a imagem espelhada dos aterrissagens suaves que Greenspan desenvolveu nas crises da dívida da década de 1990 e a turbulência econômica do 11 de setembro. Yellen está tentando evitar uma retração do mercado enquanto o Fed aperta a política, enquanto Greenspan usou uma política de flexibilização para evitar as ramificações de ameaças econômicas graves."

A linha inferior

Só podemos chegar tão longe em comparar Greenspan, o presidente do Fed do segundo maior mandato, com Yellen, que só cumpriu um ano de seu mandato de quatro anos. Desde a fundação da Reserva Federal em 1913, a maioria dos presidentes cumpriu termos muito mais curtos do que os 19 anos de Greenspan no Federal Reserve. Se o histórico recente é uma indicação, Yellen pode servir mais perto de oito anos como Bernanke e Volcker. Não podemos saber quais eventos políticos ou econômicos estão em armazém para nós e o que influenciará o Fed de Yellen terá, mas não importa o que aconteça durante seu mandato, Yellen ocupará um lugar importante na história como a primeira mulher a presidir o Fed.