Em 3 de fevereiro de 2014, Janet Yellen tornou-se a primeira mulher a assumir a presidência do Federal Reserve, substituindo Ben Bernanke. Isso terminou 101 anos de dominação masculina para o escritório mais alto do banco central da U. S. e, por praticamente qualquer padrão profissional, Yellen foi altamente qualificado para o cargo.

Desde o início de seu mandato como presidente da Reserva Federal, Yellen tem sido um querido da esquerda econômica porque trouxe uma nova escola de pensamento ao Fed. O presidente anterior, Ben Bernanke, apesar dos seus programas experimentais de flexibilização quantitativa (QE), era um monetarista acadêmico de centro-direita antes de assumir as rédeas na Reserva Federal. Yellen, como o Wall Street Journal escreveu após sua consulta, foi um "keynesiano não reconstruído" na tradição de James Tobin.

Para o leitor leigo, isso significa que Yellen acredita fervorosamente que o mandato mais importante da Reserva Federal é ajudar a controlar o desemprego. Atrás são as abordagens baseadas em regras de Greenspan e Bernanke; O mandato de Yellen foi marcado pelo retorno da taxa de desemprego não-aceleradora (NAIRU), semelhante à antiga Curva Phillips, e suas conferências de imprensa também ficaram apaixonadas pelos dados oficiais de empregos do Bureau of Labor Statistics (BLS).

Mesmo entre os especialistas da indústria, as políticas de Yellen recebem uma grande variedade de superlativos e críticas. O especialista do Fed Tim Duy, da Universidade de Oregon, proclama Yellen um "claro sucesso" por sua excelente e deliberada mordomia; O estrategista financeiro global Albert Edwards prevê a ruína das decisões de Yellen, argumentando que ela será tratada com o "mesmo desprezo" que o Greenspan Fed após a crise de 2008.

Você deve aprovar o trabalho que Janet Yellen realizou no leme do Fed? Depende em grande parte da sua perspectiva. A classificação da presidente do Fed não é uma tarefa simples, e as opiniões sobre sua competência estão em todo o mapa.

O caso para um "A +"

O caso mais forte para Janet Yellen é também o mais simples; A economia não caiu e, por muitas medidas, melhorou ligeiramente durante seu curto mandato. O crescimento do PIB tem sido constante, embora abaixo dos níveis históricos. É sobre a área de desemprego onde as medidas gerais são mais a seu favor.

Nos primeiros 12 meses de liderança de Yellen do Fed, a taxa de desemprego oficial da U. S. caiu para 5. 6% de 6. 7%. Considerando que muitos economistas definem 5% de desemprego como um emprego de pleno direito e este Fed concentra-se primeiro e principalmente no desemprego, isso pode ser considerado um sucesso entusiasmado.

Em seu segundo ano no leme, Yellen teve que navegar no final do programa QE de Bernanke e preparar os mercados para a alta taxa de preços desde 2006. Tudo isso ocorreu sem uma queda séria nos ativos, aumento do desemprego ou salto em o Índice de Preços ao Consumidor (CPI) oficial.

É um pouco injusto, e falta de nuance, para dar crédito a Yellen por uma queda da economia em todo o desemprego. É um pouco mais justo acreditar-lhe uma aterragem estável a partir de anos de QE, embora tudo isso possa ser, como tem sido argumentado por seus críticos, sujeito a contrafactuais.

Yellen não estourou a bolha de títulos e o dólar de U. S. fez ganhos em relação a muitas moedas concorrentes em mercados cambiais. O desempenho pode não parecer espetacular, mas, considerando as circunstâncias, qualquer coisa positiva pode ser vista como notável.

O Caso para um "C"

Embora seja verdade que o Fed da Janet Yellen tenha supervisionado, ou existisse ao mesmo tempo, uma redução no desemprego nacional, o IPC não conseguiu alcançar a taxa de inflação alvo do Fed, o que o Comitê Federal de Mercado Aberto (FOMC) manteve-se em 2% desde o início do mandato de Yellen.

Até Janet Yellen não acredita que a economia tenha respondido bem o suficiente para a política do Fed. Em uma declaração feita apenas duas semanas antes do aumento de taxas de 16 de dezembro de 2015, Yellen observou que "ainda não podemos, a meu ver, declarar que o mercado de trabalho atingiu o pleno emprego".

O pleno emprego é o mais novo dos mandatos estabelecidos na Carta da Reserva Federal; Yellen considera que é o mais importante. Por sua própria admissão, Yellen receberia, na melhor das hipóteses, um "incompleto" sobre essa acusação.

Os críticos também cobram que o Fed Yellen atribua aos grandes bancos de investimento muita margem de manobra e capacita as grandes instituições à custa de bancos comunitários menores. Embora muitas dessas políticas tenham sido iniciadas sob Ben Bernanke, Yellen tem amplamente pago o serviço de lábios à idéia de nivelar o campo de jogo e procurar bancos sem conexões políticas.

O Caso para um "D -"

Há realmente dois grupos distintos no "Eu não gosto do que a Janet Yellen está fazendo no campo do Fed". O primeiro campo é menor, composto por aqueles que discordam de como o Fed conduz a política monetária. Este acampamento é diversificado, incluindo aqueles que queriam que um Fed dirigido por Yellen usasse programas maiores de compra de ativos ou talvez perseguisse taxas de juros negativas. Afinal, a economia da U. S. tem a menor taxa de participação do trabalho em décadas e o combo Bernanke / Yellen supervisionou a recuperação mais lenta na história do U. S. Para aqueles que subscrevem uma interpretação keynesiana extrema das práticas monetárias, Yellen pode não ser suficientemente expansivo.

O economista de Princeton, Alan Blinder, por exemplo, disse que a política de dinheiro fácil e recheada do Fed de Bernanke não era suficientemente agressiva; Blinder argumentou que uma pequena inflação ocorreu para estimular uma recuperação real ou aumentar os salários. Yellen ainda não provou ser mais expansivo do que seu antecessor.

O primeiro campo também inclui aqueles que preferem uma política de dinheiro estável, com foco em inflação de 1 a 2% todos os anos. Esta é a posição monetarista clássica mais famosa defendida pelo economista vencedor do Nobel Milton Friedman. Os monetaristas acreditam que Bernanke e Yellen são muito inflacionistas quando o mercado está crescendo e não é suficientemente inflacionário quando o crescimento diminui e a oferta de dinheiro diminui.

O segundo acampamento é composto por aqueles que se opõem ao Federal Reserve como instituição. Muitos argumentam que as taxas de juros de controle são semelhantes ao preço que fixa a oferta de dinheiro, o que, de uma perspectiva técnica, é essencialmente correto, tornando Janet Yellen o chefe efetivo de um politburo monetário.

Os economistas da escola austríaca argumentam que a política do FOMC criou bolhas de ativos que contribuíram para a Grande Recessão e Janet Yellen está continuando com a política de taxas baixas e perigosas dos Greenspan e Bernanke Feds. Para este acampamento, Yellen continua no caminho da bolha de ativos e da hiperinflação.