Em 3 de fevereiro de 2014, Janet Yellen tornou-se a primeira mulher a assumir a presidência do Federal Reserve, substituindo Ben Bernanke. Isso terminou 101 anos de dominação masculina para o escritório mais alto do banco central da U. S. e, por praticamente qualquer padrão profissional, Yellen foi altamente qualificado para o cargo.

Desde o início de seu mandato como presidente da Reserva Federal, Yellen tem sido um querido da esquerda econômica porque trouxe uma nova escola de pensamento ao Fed. O presidente anterior, Ben Bernanke, apesar dos seus programas experimentais de flexibilização quantitativa (QE), era um monetarista acadêmico de centro-direita antes de assumir as rédeas na Reserva Federal. Yellen, como o Wall Street Journal escreveu após sua consulta, foi um "keynesiano não reconstruído" na tradição de James Tobin.

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Para o leitor leigo, isso significa que Yellen acredita fervorosamente que o mandato mais importante da Reserva Federal é ajudar a controlar o desemprego. Atrás são as abordagens baseadas em regras de Greenspan e Bernanke; O mandato de Yellen foi marcado pelo retorno da taxa de desemprego não-aceleradora (NAIRU), semelhante à antiga Curva Phillips, e suas conferências de imprensa também ficaram apaixonadas pelos dados oficiais de empregos do Bureau of Labor Statistics (BLS).

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Mesmo entre os especialistas da indústria, as políticas de Yellen recebem uma grande variedade de superlativos e críticas. O especialista do Fed Tim Duy, da Universidade de Oregon, proclama Yellen um "claro sucesso" por sua excelente e deliberada mordomia; O estrategista financeiro global Albert Edwards prevê a ruína das decisões de Yellen, argumentando que ela será tratada com o "mesmo desprezo" que o Greenspan Fed após a crise de 2008.

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Você deve aprovar o trabalho que Janet Yellen realizou no leme do Fed? Depende em grande parte da sua perspectiva. A classificação da presidente do Fed não é uma tarefa simples, e as opiniões sobre sua competência estão em todo o mapa.

O caso para um "A +"

O caso mais forte para Janet Yellen é também o mais simples; A economia não caiu e, por muitas medidas, melhorou ligeiramente durante seu curto mandato. O crescimento do PIB tem sido constante, embora abaixo dos níveis históricos. É sobre a área de desemprego onde as medidas gerais são mais a seu favor.

Nos primeiros 12 meses de liderança de Yellen do Fed, a taxa de desemprego oficial da U. S. caiu para 5. 6% de 6. 7%. Considerando que muitos economistas definem 5% de desemprego como um emprego de pleno direito e este Fed concentra-se primeiro e principalmente no desemprego, isso pode ser considerado um sucesso entusiasmado.

Em seu segundo ano no leme, Yellen teve que navegar no final do programa QE de Bernanke e preparar os mercados para a alta taxa de preços desde 2006. Tudo isso ocorreu sem uma queda séria nos ativos, aumento do desemprego ou salto em o Índice de Preços ao Consumidor (CPI) oficial.

É um pouco injusto, e falta de nuance, para dar crédito a Yellen por uma queda da economia em todo o desemprego. É um pouco mais justo acreditar-lhe uma aterragem estável a partir de anos de QE, embora tudo isso possa ser, como tem sido argumentado por seus críticos, sujeito a contrafactuais.

Yellen não estourou a bolha de títulos e o dólar de U. S. fez ganhos em relação a muitas moedas concorrentes em mercados cambiais. O desempenho pode não parecer espetacular, mas, considerando as circunstâncias, qualquer coisa positiva pode ser vista como notável.

O Caso para um "C"

Embora seja verdade que o Fed da Janet Yellen tenha supervisionado, ou existisse ao mesmo tempo, uma redução no desemprego nacional, o IPC não conseguiu alcançar a taxa de inflação alvo do Fed, o que o Comitê Federal de Mercado Aberto (FOMC) manteve-se em 2% desde o início do mandato de Yellen.

Até Janet Yellen não acredita que a economia tenha respondido bem o suficiente para a política do Fed. Em uma declaração feita apenas duas semanas antes do aumento de taxas de 16 de dezembro de 2015, Yellen observou que "ainda não podemos, a meu ver, declarar que o mercado de trabalho atingiu o pleno emprego".

O pleno emprego é o mais novo dos mandatos estabelecidos na Carta da Reserva Federal; Yellen considera que é o mais importante. Por sua própria admissão, Yellen receberia, na melhor das hipóteses, um "incompleto" sobre essa acusação.

Os críticos também cobram que o Fed Yellen atribua aos grandes bancos de investimento muita margem de manobra e capacita as grandes instituições à custa de bancos comunitários menores. Embora muitas dessas políticas tenham sido iniciadas sob Ben Bernanke, Yellen tem amplamente pago o serviço de lábios à idéia de nivelar o campo de jogo e procurar bancos sem conexões políticas.

O Caso para um "D -"

Há realmente dois grupos distintos no "Eu não gosto do que a Janet Yellen está fazendo no campo do Fed". O primeiro campo é menor, composto por aqueles que discordam de como o Fed conduz a política monetária. Este acampamento é diversificado, incluindo aqueles que queriam que um Fed dirigido por Yellen usasse programas maiores de compra de ativos ou talvez perseguisse taxas de juros negativas. Afinal, a economia da U. S. tem a menor taxa de participação do trabalho em décadas e o combo Bernanke / Yellen supervisionou a recuperação mais lenta na história do U. S. Para aqueles que subscrevem uma interpretação keynesiana extrema das práticas monetárias, Yellen pode não ser suficientemente expansivo.

O economista de Princeton, Alan Blinder, por exemplo, disse que a política de dinheiro fácil e recheada do Fed de Bernanke não era suficientemente agressiva; Blinder argumentou que uma pequena inflação ocorreu para estimular uma recuperação real ou aumentar os salários. Yellen ainda não provou ser mais expansivo do que seu antecessor.

O primeiro campo também inclui aqueles que preferem uma política de dinheiro estável, com foco em inflação de 1 a 2% todos os anos. Esta é a posição monetarista clássica mais famosa defendida pelo economista vencedor do Nobel Milton Friedman. Os monetaristas acreditam que Bernanke e Yellen são muito inflacionistas quando o mercado está crescendo e não é suficientemente inflacionário quando o crescimento diminui e a oferta de dinheiro diminui.

O segundo acampamento é composto por aqueles que se opõem ao Federal Reserve como instituição. Muitos argumentam que as taxas de juros de controle são semelhantes ao preço que fixa a oferta de dinheiro, o que, de uma perspectiva técnica, é essencialmente correto, tornando Janet Yellen o chefe efetivo de um politburo monetário.

Os economistas da escola austríaca argumentam que a política do FOMC criou bolhas de ativos que contribuíram para a Grande Recessão e Janet Yellen está continuando com a política de taxas baixas e perigosas dos Greenspan e Bernanke Feds. Para este acampamento, Yellen continua no caminho da bolha de ativos e da hiperinflação.