Uma opção simples de venda de baunilha oferece lucro quando o preço das ações subjacentes diminui e vai abaixo do preço de exercício. Isso leva a perdas quando o preço subjacente aumenta acima do preço de exercício. Para proteger contra perdas, o comerciante precisa de um instrumento que ofereça um pagamento positivo quando o preço do estoque subjacente aumenta. Uma opção de chamada binária possui uma estrutura de recompensa que combina esse cenário e pode ser usada para cobertura. Usando um exemplo de trabalho, este artigo discute como uma opção de chamada binária pode ser usada para proteger uma posição simples e longa de baunilha.

Este artigo assume a familiaridade do leitor com opções de colocação e opções binárias. ( Para mais informações, veja: Noções básicas sobre opções: quais são as opções? , Bases da opção de compra - Vídeo e informações e conselhos sobre a opção binária.)

Suponha que Nick comprou 500 contratos (= 5 lotes ) de opções de venda da ABC, Inc., que têm um preço de exercício de US $ 20 e custaram US $ 2. 5 cada (a opção premium). As opções de chamadas binárias com o mesmo preço de exercício de US $ 20 estão disponíveis em uma opção premium de US $ 0. 32. Quantas opções de chamadas binárias Nick precisará para proteger sua posição de opção de venda longa?

O cálculo do número necessário de opções de chamadas binárias envolve várias etapas. O processo começa calculando o número inicial de opções binárias contra o custo total das posições longas. Seguem-se calculando o número de opções binárias necessárias para pagar a cobertura e, finalmente, calculando o número de opções binárias necessárias para o ajuste do custo total (se necessário). A soma de todos os três é o número total de opções de compra binárias necessárias para cobertura.

Vejamos os cálculos para o requisito de cobertura de Nick:

• Custo total da posição de colocação longa = $ 2. 5 * 500 contratos = $ 1, 250.
• Número inicial de opções de chamadas binárias = custo total de longo put / 100 = 1, 250/100 = 12. 5 lotes, arredondados para 13 lotes.
• Custo do número inicial de opções de chamadas binárias = $ 0. 32 * 13 lotes * 100 contratos = $ 416.
• Número de opções binárias necessárias para pagar a cobertura = (custo do número inicial de opções de chamadas binárias / 100) = ($ 416/100) = 4. 16, arredondado para 5.
• Número total de opções de chamadas binárias necessárias = número inicial + número necessário para pagar a cobertura = 13 + 5 = 18.
• Custo das opções de chamadas binárias = $ 0. 32 * 18 lotes * 100 contratos = $ 576.
• Pagamento máximo de 18 opções de chamadas binárias = 18 * $ 100 = $ 1, 800 (cada opção de chamada binária pode dar o máximo de US $ 100 se for em dinheiro).
• Custo total do comércio = custo das posições longas + custo das chamadas binárias = $ 1, 250 + $ 576 = $ 1, 826.

Como o custo total do comércio (US $ 1 826) é superior ao pagamento máximo (US $ 1 , 800), precisamos adicionar mais opções de compra binária para hedging. Aumentar as opções de chamadas binárias de 18 a 19 permite:

• Custo das opções de chamadas binárias = $ 0.32 * 19 lotes * 100 contratos = $ 608.
• Pagamento máximo de 19 opções de colocação binária = 19 * $ 100 = $ 1, 900.
• Custo total do comércio = custo de períodos longos + custo de chamadas binárias = $ 1, 250 + $ 608 = $ 1, 858.

Com 19 opções de chamadas binárias, o custo total do comércio (US $ 1, 858) é agora inferior ao pagamento máximo (US $ 1, 900). Isso indica um número suficiente de hedging.

Como regra geral, o número de opções binárias deve ser incrementado até o custo total do comércio se tornar inferior ao pagamento das opções binárias.

Aqui está a análise de cenário de como esta combinação coberta será realizada no momento do caducidade, de acordo com os diferentes níveis de preços do subjacente:

Preço Subjacente no prazo de validade	Período de perda / opção de longo prazo > Pagamento de chamada binária	Pagamento líquido de chamada binária	Lucro / prejuízo líquido para hedge	(a)
(b) = ((preço de exercício -a) * quantidade) - preço de compra	( c)	(d) = (c) - opção de chamada binária premium	(e) = (b) + (d)	5. 00
6, 250. 00	0. 00	-608. 00	5, 642. 00	10. 00
3, 750. 00	0. 00	-608. 00	3, 142. 00	12. 00
2, 750. 00	0. 00	-608. 00	2, 142. 00	15. 00
1, 250. 00	0. 00	-608. 00	642. 00	16. 28
608. 00	0. 00	-608. 00	0. 00	18. 00
-250. 00	0. 00	-608. 00	-858. 00	20. 00
-1, 250. 00	0. 00	-608. 00	-1, 858. 00	20. 01
-1, 250. 00	1, 900. 00	1, 292. 00	42. 00	22. 00
-1, 250. 00	1, 900. 00	1, 292. 00	42. 00	24. 00
-1, 250. 00	1, 900. 00	1, 292. 00	42. 00	26. 00
-1, 250. 00	1, 900. 00	1, 292. 00	42. 00	30. 00
-1, 250. 00	1, 900. 00	1, 292. 00	42. 00	35. 00
-1, 250. 00	1, 900. 00	1, 292. 00	42. 00	Onde,

Coloque Strike = Strike de opção de chamada binária =

20. 00	Coloque o preço de compra =
$ 2. 5	Colocar custo =
$ 1, 250	Opção de chamada binária Premium =
$ 0. 32	Na tabela acima, a coluna (b) indica a posição de lucro / perda de opção de venda longa, que é sem hedge. A coluna (e) representa o lucro / perda com a cobertura de chamadas binárias.
Sem o hedge das opções de chamadas binárias, a perda máxima incorrida seria $ 1, 250 se o preço de liquidação subjacente terminar acima do preço de exercício de US $ 20.	Adicionando o hedge, usando 19 opções de chamadas binárias, altera a perda de $ 1, 250 para um lucro de $ 42, se o preço de liquidação subjacente terminar acima do preço de exercício de US $ 20, o qual é indicado na coluna (e) para valores subjacentes de US $ 20. 01 ou mais.

Ao gastar US $ 608 para hedging de 19 lotes de opções de chamadas binárias, a perda foi convertida de US $ 1, 250 para um lucro de US $ 42.

No entanto, combinando a estrutura de recompensa linear de uma opção de venda de baunilha e a estrutura de recompensa plana da opção de chamada binária, levam a uma área cinza com perdas em torno do preço de exercício.

A perda máxima ocorre no preço de exercício de US $ 20, pois não haverá pagamento da opção de longo prazo e nenhum pagamento da opção de chamada binária.Nick perderá um total de US $ 1, 858 em ambas as opções, se o preço de liquidação terminar exatamente com o preço de exercício de US $ 20 no prazo de validade. Esta é a perda máxima na posição coberta.

O ponto de equilíbrio para esta combinação ocorre a um preço de liquidação de US $ 16. 28, onde não há lucro e sem perda desta posição coberta (como indicado com US $ 0 na coluna (e)). Teoricamente, é calculado subtraindo-se do preço de exercício longo, o prémio longo premium e um fator (custo de chamada binária / quantidade longa colocada).

Ponto de equilíbrio

= $ 20 - $ 2. 5 - (US $ 608/500) = $ 16. 28.

Entre o preço de exercício eo ponto de equilíbrio ($ 20 a $ 16. 28), o comerciante está em uma perda que se reduz de forma linear.

Abaixo do ponto de equilíbrio, a posição se torna rentável e continua a aumentar quanto menor o preço subjacente. O lucro líquido da posição coberta continua a ser menor devido a custos de cobertura (em relação à posição de colocação nua). Isso é indicado por valores mais altos na coluna (b) em comparação com aqueles na coluna (e) para valores de liquidação subjacentes abaixo de US $ 16. 28. No entanto, o objetivo da cobertura é servido, o principal motivo para usar as opções de chamadas binárias como instrumento de hedge para a posição de colocação longa. A linha inferior

Diferentes estruturas de pagamento de diferentes tipos de instrumentos oferecem possibilidades de cobertura fáceis. O uso de opções binárias é um método efetivo para opções de cobertura de opções, como demonstrado acima. Outras variações podem ser testadas com preços de ataque ligeiramente diferentes das opções simples de venda de baunilha e opções de chamadas binárias. Os comerciantes devem realizar a devida diligência na elaboração de cálculos. Usando uma abordagem de cálculo intensivo, os resultados finais devem ser verificados para evitar erros caros.