Na sequência da crise financeira de 2008, os títulos garantidos por hipotecas ou MBS, não ficaram exatamente com uma reputação estelar. Quando o mercado imobiliário entrou em colapso, muitos dos investidores que mantiveram esses instrumentos assumiram grandes perdas, um fenômeno que provocou ondas de choque em toda a economia. Mas, apenas alguns anos depois, esses títulos de renda fixa, que são apoiados por um pool de empréstimos para habitação, fizeram um retorno. Hoje, com cerca de US $ 9 trilhões em circulação, representam um dos maiores componentes do mercado de títulos dos Estados Unidos.

Alguns desse crescimento são impulsionados por investidores individuais, que podem acessar mais facilmente o mercado de MBS do que nunca. Isso ocorre porque eles têm acesso a vários fundos negociados em bolsa (ETFs) que se concentram exclusivamente em títulos hipotecários. Para aqueles que buscam a diversificação em seu portfólio - e estão dispostos a fazer um pequeno dever de casa - esses fundos podem valer a pena olhar.

Princípios básicos do MBS

Antes de investir em um desses ETFs, é importante entender o que é uma garantia garantida por hipotecas. Os MBS são criados quando uma entidade compra um pacote de hipotecas e, em seguida, vende valores mobiliários que dão ao investidor um crédito ao fluxo de caixa desses empréstimos. A maioria dos MBS são "títulos passivos", o que significa que o principal e os pagamentos de juros passam mensalmente o emissor de valores mobiliários para o investidor.

Se você está pensando em comprar ações de um ETF, uma das primeiras coisas que você deseja saber é onde o fundo está comprando seus títulos relacionados a hipotecas. A maioria dos fundos visa títulos de uma das três agências: Ginnie Mae, Fannie Mae e Freddie Mac.

Os títulos Ginnie Mae são considerados os mais seguros. Como uma agência federal, suas obrigações financeiras são apoiadas pela plena fé e crédito do governo dos EUA. Os vendidos por Fannie e Freddie, ambos "empresas patrocinadas pelo governo", não gozam desse nível de proteção. No entanto, eles são pensados ​​para vir com um apoio implícito do governo.

Como os ETFs tendem a se concentrar nessas agências de MBS, a qualidade de crédito dos empréstimos subjacentes também tende a ser bastante alta. Fannie Mae e Freddie Mac apenas titulizam empréstimos convencionais que estão em conformidade com suas diretrizes relativamente conservadoras. Ginnie Mae revende empréstimos hipotecários segurados ou garantidos pelo governo federal, incluindo os empréstimos para habitação de Federal Housing Administration e Veterans Affairs. Então, os investidores da ETF podem ter coragem: é improvável que você encontre as hipotecas de alto risco e "Alt-A" que causaram tantos estragos quando a bolha imobiliária entrou em colapso.

Alguns bancos, casas de corretagem e construtores domésticos também titulizam empréstimos para habitação. Como estes não possuem garantia do governo, esses títulos hipotecários de "private label" normalmente oferecem rendimentos um pouco maiores para atrair investidores.No entanto, estes tendem a incluir uma percentagem muito pequena de participações ETF.

Por que investir?

Parte do recurso com ETFs é que eles facilitam o acesso ao mercado de títulos hipotecário, o que pode ser um complemento agradável para outros investimentos de renda fixa.

Vale ressaltar que o MBS tem um perfil de risco / recompensa ligeiramente diferente em comparação com outros instrumentos, como os títulos do Tesouro dos EUA. Os títulos hipotecários tendem a oferecer um rendimento modestamente maior, mas à custa de algo chamado risco de pagamento antecipado. Digamos que você compre uma garantia apoiada por hipotecas convencionais de 30 anos. Há uma boa chance de que em algum momento durante esse trecho, as taxas de juros baixem e os proprietários vão querer refinanciar. Conseqüentemente, o investidor recupera seu principal cedo e tem que reinvê-lo em valores mobiliários oferecendo menor rendimento. Este atributo torna difícil identificar o rendimento real até a maturidade para MBS, e é por isso que eles trocam em um spread acima do rendimento do Tesouraria.

Figura 1. O gráfico a seguir mostra o spread histórico, ou a diferença de rendimento, entre títulos garantidos por hipotecas, títulos do Tesouro dos EUA e títulos corporativos.

Fonte: The Vanguard Group

Investir nesses títulos através de um ETF oferece algumas vantagens definitivas. Comprar um MBS diretamente do emissor geralmente exigirá um compromisso de US $ 10.000 ou mais. Com os fundos negociados em bolsa, você pode oferecer a sua carteira alguma exposição a esses valores com uma despesa muito menor.

Felizmente, os ETFs mais conhecidos não ganham você também no preço. A ETF Vanguard Mortgage-Backed Securities, por exemplo, carrega uma pequena taxa de despesa de 0,12%. O iShares MBS ETF cobra 0,27%, a par com muitos outros fundos passivamente negociados.

No ambiente de baixa taxa de juros de hoje, não esperamos enormes rendimentos, no entanto. O preço do SPDR Barclays Mortgage Backed Bond ETF aumentou aproximadamente 3. 7% ao longo de um período de cinco anos. O fundo Vanguard subiu cerca de 3% em relação ao mesmo período. Se você se ajustar à inflação, isso não é um ganho enorme. Mas o que você obtém é uma boa cobertura se a bolsa tiver um sucesso.

O que perguntar

Antes de puxar o gatilho em um fundo MBS, nunca dói fazer uma pequena pesquisa na empresa de investimentos. Aqui estão algumas das perguntas que você vai querer perguntar:

• Quanto custa o fundo nas taxas? A Vanguard, a iShares e a State Street Global Advisors oferecem todos os ETF com base em hipotecas com uma taxa de despesa inferior a 0,3%. Qualquer coisa significativamente acima disso deve suscitar algum cuidado.
• Qual é a fonte dos empréstimos subjacentes? A maioria dos fundos no mercado se concentra inteiramente - ou quase inteiramente - em títulos de "agência". Estes oferecem uma forte qualidade de crédito e um suporte explícito ou implícito do governo dos EUA.
• Qual é a "vida média ponderada" do fundo? O risco de pré-pagamento significa que é impossível determinar com precisão real a data de maturidade média do MBS no cesto. No entanto, o emissor do fundo deve publicar uma estimativa com base na probabilidade de o principal ser devolvido antecipadamente ao investidor.

A linha inferior

Com o surgimento de novos ETFs nos últimos anos, é mais fácil para os investidores diários adicionar títulos garantidos por hipotecas ao seu portfólio. Apenas certifique-se de compreender as recompensas e os riscos potenciais antes de mergulhar.