Os swaps são instrumentos derivados que envolvem um acordo entre duas partes para trocar uma série de fluxos de caixa durante um período de tempo específico. (Veja relacionado: Uma Introdução aos Swaps.)

Existem várias razões pelas quais as partes concordam com essa troca:

• Os objetivos de investimento ou os cenários de reembolso podem ter mudado.
• Pode ser financeiramente benéfico mudar para o fluxo alternativo de fluxos de caixa alternadamente disponível em comparação com o existente.
• A cobertura pode ser alcançada através de swaps, como a mitigação do risco associado a um reembolso do empréstimo de taxa flutuante.

Sendo produtos OTC, os swaps oferecem grande flexibilidade para projetar e estruturar contratos com base em acordo mútuo. Essa flexibilidade leva a muitas variações de swap, cada uma com um propósito específico. Examinaremos diferentes tipos de swaps e a forma como cada participante do swap se beneficie.

• Trocas de taxa de juros

Os tipos mais populares de swaps são swaps simples de taxa de juros de baunilha. Eles permitem que duas partes troquem fluxos de caixa fixos e flutuantes em um investimento ou empréstimo com juros.

Empresas ou indivíduos recebem empréstimos dos mercados nos quais eles têm uma vantagem para garantir um empréstimo com custo efetivo. No entanto, o mercado selecionado pode não oferecer sua estrutura de empréstimo ou empréstimo preferencial. Por exemplo, um investidor pode obter empréstimos mais baratos em um mercado de taxa flutuante, mas ele prefere uma taxa fixa. Os swaps de taxa de juros permitem ao investidor mudar os fluxos de caixa, conforme desejado.

Suponha que Paul prefira empréstimos de taxa fixa e tem empréstimos disponíveis a taxa variável (LIBOR + 0. 5%) ou a taxa fixa (10. 75%). Mary prefere empréstimo de taxa variável e tem empréstimos disponíveis em taxa variável (LIBOR + 0. 25%) ou a taxa fixa (10%). Devido à sua melhor classificação de crédito com o credor, Mary tem a vantagem sobre o Paul, tanto no mercado de taxa flutuante (de 0,25%) como na taxa fixa (0,75%). Sua vantagem é maior no mercado de taxa fixa, então ela vai para empréstimo de taxa fixa. No entanto, uma vez que prefere a taxa flutuante, ela entra em um contrato de swap com um banco para pagar LIBOR e recebe uma taxa fixa de 10%.

Paul empresta em flutuante (LIBOR + 0. 5%), mas como ele prefere fixado, ele entra no contrato de swap com o banco para pagar fixo 10. 10% e recebe a taxa flutuante.

Benefícios : Paul paga (LIBOR + 0. 5%) ao credor e 10. 10% ao banco, e recebe LIBOR do banco. Seu pagamento líquido é de 10. 6% (fixo). O swap efetivamente converteu seu pagamento flutuante original para uma taxa fixa, obtendo-lhe a taxa mais econômica. Da mesma forma, Mary paga 10% ao credor e LIBOR para o banco, e recebe 10% do banco. Seu pagamento líquido é LIBOR (flutuante). O swap efetivamente converteu seu pagamento fixo original para a flutuação desejada, obtendo-lhe a taxa mais econômica.O banco leva um corte de 0,10% do que recebe de Paul e paga a Maria. (Veja relacionado: Como Avaliar Swaps de Taxas de Juros.)

• Swaps de Moedas

O valor transacional do capital que muda de mãos nos mercados de moeda ultrapassa o de todos os outros mercados. Swaps de moeda oferecem formas eficientes de proteger o risco forex.

Assuma que uma empresa australiana está criando negócios no Reino Unido e precisa de 10 milhões de libras esterlinas. Assumindo a taxa de câmbio AUD / GBP em 0. 5, o total é de AUD 20 milhões. Da mesma forma, uma empresa com sede no Reino Unido quer configurar uma fábrica na Austrália e precisa de US $ 20 milhões. O custo de um empréstimo no Reino Unido é de 10% para estrangeiros e de 6% para os locais, enquanto que na Austrália é de 9% para estrangeiros e de 5% para os habitantes locais. Além do alto custo de um empréstimo para empresas estrangeiras, pode ser difícil conseguir facilmente o empréstimo devido a dificuldades processuais. Ambas as empresas têm a vantagem competitiva em seus mercados de empréstimos domésticos. A empresa australiana pode tomar um empréstimo de baixo custo de AUD 20 milhões na Austrália, enquanto a empresa inglesa pode tomar um empréstimo de 10 milhões de libras esterlinas no Reino Unido. Assuma que ambos os empréstimos precisam de reembolsos de seis meses. Ambas as empresas podem entrar em um acordo de troca de moeda.

No início, a empresa australiana concede 20 milhões de AUD à empresa inglesa e recebe 10 milhões de libras esterlinas, permitindo que ambas as empresas iniciem negócios em suas respectivas terras estrangeiras. Todos os seis meses, a empresa australiana paga a empresa inglesa o pagamento de juros pelo empréstimo em inglês = (valor nocional GBP * taxa de juros * período) = (10 milhões * 6% * 0. 5) = GBP 300 000. Enquanto o inglês A empresa paga a empresa australiana o pagamento de juros pelo empréstimo australiano = (valor nocional de AUD * taxa de juros * período) = (20 milhões * 5% * 0. 5) = AUD 500 000. Esses pagamentos de juros continuam até o final do acordo de swap, momento em que os montantes teóricos originais serão substituídos mutuamente.

Benefícios : Ao entrar em um swap, ambas as empresas não só conseguiram garantir empréstimos de baixo custo, mas também conseguiram se proteger contra as flutuações das taxas de juros. Também existem variações nos swaps de moeda, incluindo flutuante v / s flutuante e flutuante fixo flutuando. As partes são capazes de se proteger contra a volatilidade nas taxas forex, garantir melhores taxas de empréstimos e receber capital estrangeiro.

• Commodity Swaps

Os swaps de commodities são comuns entre pessoas ou empresas que utilizam matérias-primas para produzir produtos ou produtos acabados. O lucro de um produto acabado pode ter um sucesso se os preços das commodities variarem, pois os preços de produção podem não necessariamente mudar em sincronia com os preços das commodities. Um swap de commodities permite o recebimento de pagamento vinculado ao preço da commodity em relação a uma taxa fixa.

Assuma que duas partes entrem em uma troca de commodities em mais de um milhão de barris de petróleo bruto. Uma parte concorda em fazer pagamentos semestral a um preço fixo de US $ 60 por barril e receber o preço existente (flutuante). A outra parte receberá o fixo e pagará o flutuante.

Suponha que o preço do petróleo dispara até US $ 62 no final de seis meses, então a primeira parte será responsável pelo pagamento ($ 60 * 1 milhão) = $ 60 milhões, e receberá a variável ($ 62 * 1 milhão) = $ 62 milhões de segundo.O influxo líquido será de US $ 2 milhões do segundo para o primeiro.

No caso de o preço baixar para US $ 57 nos próximos seis meses, a primeira parte pagará $ 3 milhões na segunda parte.

Benefícios : A primeira parte bloqueou o preço da mercadoria usando um swap de moeda, atingindo uma cobertura de preço. Os swaps de commodities são ferramentas de hedge efetivas contra variações nos preços das commodities ou contra a variação dos spreads entre o produto final e os preços das matérias-primas.

• Credit Default Swaps (CDS)

Outro tipo popular de swap, o credit default swap, oferece seguro em caso de incumprimento em parte de um mutuário de terceiros. Suponha que Peter comprou uma obrigação de 15 anos emitida pela ABC, Inc. O vínculo vale US $ 1 000 e paga juros anuais de US $ 50 (i. E., Taxa de cupom de 5%). Peter preocupa-se com o fato de a ABC, Inc. ter inadimplência, então ele entra em um contrato de swap de inadimplência de crédito com Paul. Sob o acordo de troca, Peter (comprador do CDS) concorda em pagar US $ 15 por ano para Paul (vendedor do CDS). Paul confia na ABC, Inc. e está pronto para assumir o risco padrão em seu nome. Para o recebimento de US $ 15 por ano, Paul irá oferecer seguro a Peter por seu investimento e retorno. No caso de ABC, Inc omitido, Paul pagará Peter $ 1 000, mais os pagamentos de juros restantes. Caso a ABC, Inc. não seja padrão durante a duração da obrigação de 15 anos, Paul beneficia, mantendo os $ 15 por ano, sem quaisquer contas a pagar a Peter.

Benefícios : O CDS funciona como um seguro para proteger os credores e obrigacionistas do risco de inadimplência dos mutuários. (Relacionado: Credit Default Swaps: An Introduction)

• Zero Coupon Swaps (ZCS)

Semelhante ao swap de taxa de juros, o swap de cupom zero oferece flexibilidade para uma das partes na transação de swap. Em um swap de cupão zero fixo a flutuante, os fluxos de caixa de taxa fixa não são pagos periodicamente, mas apenas uma vez no final do vencimento do contrato de swap. A outra parte pagando taxa flutuante continua pagando pagamentos periódicos regulares seguindo o cronograma padrão de pagamento de swap.

Também está disponível um swap de cupom zero fixo fixo, em que uma parte não efetua nenhum pagamento intermediário, mas a outra parte continua pagando pagamentos fixos de acordo com o cronograma.

Benefícios : Esses swaps de cupão zero são usados ​​principalmente para cobertura. O ZCS geralmente é contratado por empresas para proteger um empréstimo no qual os juros devem ser pagos no vencimento, ou por bancos que emitam títulos com pagamentos de juros de fim de vencimento.

• Trocas de retorno total (TRS)

Um swap de retorno total permite ao investidor todos os benefícios de possuir uma segurança, sem realmente possuí-la. Um TRS é um contrato entre um pagador de devolução total e um receptor de retorno total. O pagador geralmente paga o retorno total de uma garantia acordada ao destinatário e recebe um pagamento de taxa fixa / variável em troca. A garantia acordada (ou referenciada) pode ser uma obrigação, índice, capital, empréstimo ou commodity. O retorno total incluirá todos os ganhos gerados e a valorização do capital.

Suponha que Paul (o pagador) e Mary (o destinatário) entrem em um contrato TRS em uma obrigação emitida pela ABC Inc.Se o preço da ação da ABC Inc. dispara (valorização do capital) e também paga um dividendo (geração de renda) durante a duração do contrato de swap, então Paul pagará a Mary todos esses benefícios. Em troca, Mary terá de pagar a Paul uma taxa fixa / variável pré-determinada durante a duração do swap.

Benefícios : Efetivamente, Mary recebe a taxa de retorno total (em termos absolutos) sem realmente possuir a segurança. Ela tem a vantagem de alavancagem. Mary representa um hedge fund ou um banco que se beneficia da alavancagem e do lucro adicional sem possuir a segurança.

Paulo transfere o risco de crédito e o risco de mercado para Mary, em troca de um fluxo fixo / flutuante de pagamentos. Ele representa um comerciante, cujas posições longas podem ser efetivamente convertidas em uma posição de hedge curto, usando um TRS. Ele também pode adiar a perda ou ganho até o final da maturidade do swap usando um TRS.

A linha inferior

Os contratos de swap, que são produtos OTC, podem ser facilmente customizados para atender às necessidades de todas as partes. Eles oferecem situações vantajosas para todas as partes, incluindo intermediários como bancos que facilitam as transações. Além dos benefícios, os participantes também devem estar cientes das armadilhas. Sendo acordos bilaterais em mercados de balcão sem regulamentos, um investidor deve entender um contrato de swap completamente antes de entrar nele.