Quando um investidor separa um único portfólio em duas carteiras, um portfólio alfa e um portfólio beta, ele ou ela terá mais controle sobre toda a combinação de riscos para os quais ele ou ela está exposto. Ao selecionar individualmente a sua exposição a alfa e beta, você pode aumentar os retornos consistentemente ao manter os níveis desejados de risco em seu portfólio agregado. Continue lendo para saber como isso pode funcionar para você.

VER: Adicionar Alfa sem adicionar Risco
O ABC Antes de começar, você precisará entender alguns termos e conceitos chave, a saber, alfa, beta, risco sistemático e idiossincrático risco.

• Beta - O retorno gerado a partir de um portfólio que pode ser atribuído ao retorno global do mercado. A exposição ao beta é equivalente à exposição ao risco sistemático. O alfa é a parcela do retorno de uma carteira que não pode ser atribuída aos retornos do mercado e, portanto, é independente dos retornos do mercado.
• Alpha - O retorno gerado com base no risco idiossincrático.
• Risco sistemático - O risco que vem de investir em qualquer segurança no mercado. O nível de risco sistemático que uma segurança individual possui depende de quão correlacionada é com o mercado global. Isto é representado quantitativamente pela exposição beta.
• Risco idiossincrático - O risco que decorre de investir em uma única garantia (ou classe de investimento). O nível de risco idiossincrático que possui uma segurança individual é altamente dependente de suas próprias características únicas. Isto é representado quantitativamente pela exposição alfa. (Nota: uma única posição alfa tem seu próprio risco idiossincrático. Quando um portfólio contém mais de uma posição alfa, o portfólio refletirá cada risco idiossincrático de cada posição alfa coletivamente.)

Alpha-Beta Framework Esta medida dos retornos de portfólio é chamada de estrutura alfa-beta. Uma equação é derivada com análise de regressão linear usando o retorno do portfólio em comparação com o retorno do mercado ao longo do mesmo período de tempo. A equação calculada a partir da análise de regressão será uma equação de linha simples que "se ajuste melhor" aos dados. A inclinação da linha produzida a partir desta equação é o beta da carteira, e a intercepção y (a parte que não pode ser explicada pelos retornos do mercado) é o alfa que foi gerado. Para saber mais, veja Beta: Fluxo de preços de medição .)

O componente Beta Exposure O que é? Um portfólio que é construído de ações múltiplas terá inerentemente alguma exposição beta. A exposição beta em uma segurança individual não é um valor fixo durante um determinado período de tempo. Isso se traduz em risco sistemático que não pode ser mantido em um valor constante. Ao separar o componente beta, um investidor pode manter uma quantidade fixa controlada de exposição beta de acordo com sua própria tolerância ao risco.Isso ajuda a aumentar o retorno da carteira, produzindo retornos de portfólio mais consistentes.

Alpha e beta exporem carteiras ao risco idiossincrático e ao risco sistemático, respectivamente; No entanto, isso não é necessariamente uma coisa negativa. O grau de risco ao qual um investidor está exposto está correlacionado com o grau de retorno potencial que se pode esperar. Saiba mais sobre o risco em Quão arriscada é o seu portfólio? , Personalizando a tolerância ao risco e Determinando o risco e a pirâmide de risco .

Como você escolhe a exposição? Antes de escolher um nível de exposição beta, você deve primeiro escolher um índice que você sente representa o mercado global. O mercado de ações em geral é geralmente representado pelo índice S & P 500. Esse é o índice mais utilizado para avaliar o movimento do mercado e tem uma grande variedade de opções de investimento.

Se você sentir que o S & P 500 não representa com precisão o mercado como um todo, há muitos outros índices que você achará que possam ser melhor para você. Há uma limitação no entanto, como muitos dos outros índices não possuem a grande variedade de opções de investimento que o S & P 500 faz. Isso geralmente limita os indivíduos a usar o índice S & P 500 para obter a exposição beta.

Agora você deve escolher o nível desejado de exposição beta para seu portfólio. Se você investir 50% do seu capital em um fundo do índice S & P 500 e manter o resto em dinheiro, sua carteira tem uma versão beta de 0. 5. Se você investir 70% do seu capital em um fundo do Índice S & P 500 e manter o resto em Em dinheiro, o beta do seu portfólio é 0. 7. Isso ocorre porque o S & P 500 representa o mercado global, o que significa que terá uma versão beta de 1. A escolha de uma exposição beta é altamente individual e será baseada em muitos fatores. Se um gerente fosse comparado com algum tipo de índice de mercado, esse gerente provavelmente optara por ter um alto nível de exposição beta. Se o gerente estava apontando para um retorno absoluto, ele provavelmente preferiria ter uma exposição beta bastante baixa.

Formas de obtenção de exposição beta Existem três formas básicas de obter a exposição beta: compre um fundo de índice, compre um contrato de futuros ou compre uma combinação de um fundo de índice e contratos de futuros.

Existem vantagens e desvantagens para cada opção. Ao usar um fundo de índice para obter a exposição beta, o gerente deve usar uma grande quantidade de dinheiro para estabelecer a posição. A vantagem, no entanto, é que não há horizonte temporal limitado na compra de um próprio fundo de índice. Ao comprar futuros de índice para obter a exposição beta, um investidor só precisa de uma parcela do caixa para controlar a mesma posição de tamanho que comprar o próprio índice. A desvantagem é que se deve escolher uma data de liquidação para um contrato de futuros, e esse volume de negócios pode gerar maiores custos de transação. (Leia mais sobre índices em Index Investing .)

O componente Alpha Para que um investimento seja considerado alfa puro, seus retornos devem ser completamente independentes dos retornos atribuídos ao beta. Algumas estratégias que exemplificam a definição de alfa puro são coisas como: arbitragem estatística, estratégias protegidas neutras em ações, venda de prémios de liquidez no mercado de renda fixa, etc.

Alguns gerentes de portfólio usam suas carteiras alfa para comprar ações individuais. Este método não é alfa puro, mas sim a habilidade do gerente na seleção de equidade. Isso cria um retorno alfa positivo, mas é o que é referido como "alfa contaminada". É manchado por causa da consequente exposição beta que acompanha a compra da equidade individual, o que mantém esse retorno de ser alfa puro.

Investidores individuais tentando replicar esta estratégia encontrarão o último cenário de produzir alfa contaminada como sendo o método preferido de execução. Isso se deve à incapacidade de investir em fundos de propriedade privada geridos profissionalmente (casualmente chamados hedge funds) que se especializam em estratégias alfa puras. (Para saber mais sobre os fundos de cobertura, consulte Introdução aos fundos de hedge - Parte 1 , Parte 2 e Um breve histórico do Fundo de cobertura .)

Há um debate sobre como esse portfólio alfa deve ser alocado. Uma metodologia afirma que um gerente de portfólio deve fazer uma grande "aposta" alfa com o capital da carteira alfa reservado para a geração alfa. Isso resultaria na compra de um único investimento individual e usaria todo o montante de capital definido no portfólio alfa.

Há alguma dissidência entre os investidores, porém, porque alguns dizem que um único investimento alfa é muito arriscado, e um gerente deve ter várias posições alfa para fins de diversificação de risco. (Continue lendo sobre alfa em Compreendendo as Medições de Volatilidade .)

Colocando tudo em conjunto Alguns podem questionar por que você gostaria de ter uma exposição beta dentro de um portfólio. Afinal, se você pudesse investir completamente em fontes alfa puras e se expor apenas aos retornos não correlacionados através da exposição ao puro risco idiossincrático, você não faria isso? O motivo reside nos benefícios da captura passiva de ganhos a longo prazo que ocorreram historicamente com a exposição beta.

Para ter mais controle sobre o risco total a que um investidor está exposto em um portfólio agregado, ele deve separar essa carteira em duas carteiras: um portfólio alfa e uma carteira beta. A partir daqui, o investidor deve decidir qual o nível de exposição beta que seria mais vantajoso. O excesso de capital dessa decisão é então colocado em uso em um portfólio alfabético separado para criar a melhor estrutura alfa-beta.