Os títulos municipais, ou munis, provaram ser um ótimo veículo para estados e municípios que podem receber financiamento a baixo custo e para os investidores que podem encontrar melhor retorno pós-imposto para suas carteiras de títulos . Apesar dessas vantagens, no entanto, os investidores devem estar cientes de certas questões que cercam os munis que compram, para que não se surpreendam com uma conta de impostos de seus investimentos "isentos de impostos".

Tutorial: Os princípios básicos das obrigações

As obrigações municipais podem ser sujeitas a imposto sobre ganhos de capital
Ao comprar títulos muni no mercado secundário, os investidores devem estar cientes de que os títulos comprados em um desconto (menor que o valor nominal), será tributado após o resgate na taxa de ganhos de capital. Observe que este imposto não se aplica aos pagamentos de cupom, mas apenas o principal do vínculo.

Por exemplo :
A tabela abaixo mostra três títulos diferentes, todos com vencimento em dois anos e todos os quais dão ao comprador um retorno de 4% se comprado pelo valor presente líquido preço.

Obrigatório	Taxa de retorno exigida	Taxa de cupão	Fluxo de caixa no final do ano 1 (Cupom)	Fluxo de caixa no final do ano 2 (Cupom + Principal)	Valor Presente Líquido < Par
4%	4%	$ 4	$ 104	$ 100	Prêmio
4%	6%	$ 6	$ 106	$ 103. 77	Desconto
4%	2%	$ 2	$ 102	$ 96. 22

A diferença entre o valor presente líquido eo pagamento do principal no vencimento é tributada com uma taxa de ganhos de capital de 15%. Nesse caso, o vínculo de desconto (do acima) valerá menos para o comprador, conforme mostrado abaixo.

Obrigação

Taxa de retorno exigida	Taxa de cupão	Fluxo de caixa no final do ano 1 (Cupom)	Fluxo de caixa no final do ano 2 (Cupom + Principal - Imposto)	Líquido Valor atual	Desconto (não tributado)
4%	2%	$ 2	$ 102	$ 96. 22	Desconto (Imposto sobre ganhos de capital de 15%)
4%	2%	$ 2	$ 101. 34 (Taxa = $ 100 - $ 95. 62 x 0. 15)	$ 95. 62	Sem saber que o ganho está sujeito ao imposto sobre ganhos de capital, um investidor pode acabar pagando US $ 96. 22 para uma ligação que vale apenas US $ 95. 62. Assim, quando se olha para uma ligação muni oferecida para venda no mercado secundário, o investidor deve considerar o preço do vínculo, não apenas o rendimento até o vencimento, para determinar se as consequências fiscais afetarão o retorno. (Para saber mais, veja

Onde posso obter cotações do mercado de títulos? ) A notícia ruim é que, enquanto as obrigações de desconto são tributadas, os títulos comprados com um prémio não funcionam de forma semelhante; eles não podem compensar os ganhos de capital, fornecendo perdas de capital. Esta regra fiscal é contrária à da maioria dos investimentos, incluindo outros tipos de títulos, porque o IRS trata os instrumentos isentos de impostos de forma diferente dos seus primos tributáveis. Assim, ao analisar os rendimentos para as obrigações muni oferecidas no mercado secundário, para os títulos par ou premium, o valor do rendimento até o vencimento é geralmente suficiente para determinar um retorno esperado, mas para os bônus de desconto, é preciso também ter em conta as implicações fiscais negativas que podem surgir de ganhos de capital.

A regra "De Minimis"

Um dos conceitos mais confusos relacionados aos títulos muni é a regra de impostos de minimis. Esta pega de lei tributária estabelece que, se você comprar uma obrigação com desconto e o desconto for igual ou superior a um quarto de ponto por ano até o vencimento, então o ganho que você perceberá no resgate da bonificação (valor nominal menos preço de compra) ser tributado como renda ordinária, e não como ganhos de capital. Para aqueles que estão no topo do imposto, isso pode significar a diferença entre pagar 15 e 35% no ganho.
Por exemplo,

: Tomemos o vínculo de desconto no exemplo anterior. Porque é uma obrigação de dois anos, podemos calcular que a compra por US $ 99. 50 ou menos significarão cair na regra de minimis e ser tributados na taxa de imposto de renda ordinária.
Valor nominal

-	(Quantidade permitida * Anos até a maturidade)	=	De Minimis Cutoff	$ 100
-	(0 .25 * 2) > =	$ 99. 50	Uma vez que o valor presente líquido para este vínculo está bem abaixo de US $ 99. 50, precisamos calcular as conseqüências fiscais quando o ganho no principal é tributado como renda ordinária.	Obrigação

Taxa de retorno exigida

Taxa de cupão	Fluxo de caixa no final do ano 1 (Cupom)	Fluxo de caixa no final do ano 2 (Cupom + Principal - Imposto)	Líquido Valor atual	Cap. Ganhos Imposto (15%)	4%
2%	$ 2	$ 101. 34	$ 95. 62	Imposto de renda ordinário (35%)	4%
2%	$ 2	$ 100. 47 (Taxa = $ 100 - $ 95. 62 x 0. 35)	$ 94. 42	Enquanto um investidor pode pagar US $ 95. 62 se apenas contabilizando o imposto sobre ganhos de capital, o valor verdadeiro é muito menor - apenas US $ 94. 42. No momento da compra, o comprador deve reconhecer se a caução está sujeita a minimis, caso contrário, o retorno após impostos pode ser substancialmente menor do que o esperado.	Algumas obrigações municipais são federalmente tributáveis ​​

O governo federal não impõe a maioria das atividades de estados e municípios, dando a maioria dos títulos de muni isentos de impostos, mas algumas atividades não estão abrangidas por essa isenção de imposto. Assim, os pagamentos de cupom para os títulos municipais vendidos para financiar essas atividades são tributados pelo governo federal. Um exemplo comum é uma obrigação emitida para financiar a obrigação de um plano de previdência do estado. Quando esse tipo de vínculo está à venda, os corretores que vendem o vínculo devem saber se é tributável.

Outro, exemplo mais angustiante de munis tributáveis, são aqueles que são emitidos como isentos de impostos e depois tornam-se tributáveis ​​se e quando o IRS determina que o produto está sendo usado para fins que não se enquadram no status de isenção de impostos. Isso é muito raro, mas quando acontece, deixa muitos investidores muito infelizes; seus pagamentos de cupom são tributados como renda ordinária e, se optarem por vender o vínculo, o preço que receberão será menor porque os compradores exigiriam um maior rendimento de uma obrigação tributável.
Geralmente, os munis tributáveis ​​ainda estão isentos de impostos estaduais e locais, de modo que os investidores em estados com altos impostos sobre o rendimento podem achar que obtêm um melhor retorno pós-imposto do que com outros investimentos de renda fixa totalmente tributáveis ​​em todos os níveis, tais como como títulos corporativos ou certificados de depósito.

O imposto mínimo alternativo

Embora seja relativamente incomum, alguns títulos municipais são tributados pelo governo federal se o titular estiver sujeito a imposto mínimo alternativo (AMT). Se você não tiver certeza de se um muni específico está sujeito a AMT, não se esqueça de consultar o corretor antes de comprá-lo. Um exemplo do tipo de muni que está sujeito a AMT é o usado para uma melhoria municipal particular que não é apoiada pelo crédito de um estado ou município, mas sim de uma corporação (como uma companhia aérea que respalda uma obrigação de melhoria do aeroporto) .

A linha inferior
Enquanto os munis são um investimento atraente para muitos devido à economia de impostos, é vital que você entenda potenciais responsabilidades tributárias em torno de uma compra. Caso contrário, você pode ficar surpreso com uma taxa de imposto inesperada. Para saber mais, leia

O básico das obrigações municipais
e Pesando os benefícios fiscais dos títulos municipais .