Se você tivesse a capacidade de superar os retornos do mercado em longos períodos de tempo, você não faria isso? Conseguir melhores retornos em seu portfólio pode ser mais fácil do que você pensa. Não tem nada a ver com a sorte, habilidade ou visão de Wall Street. Em vez disso, tem tudo a ver com a construção do portfólio. Então, afaste os dardos, ignore a conversa egocêntrica de festa de cocktail e esqueça seus palpites. A verdade sobre exercer um melhor controle de seus resultados de investimento está à frente.

Research, Not Intuition
Os portfólios bem-sucedidos são baseados em pesquisas e expectativas razoáveis, e não intuição. Os investidores ilógicos tentam adivinhar qual gerente, estoque ou classe de ativos terá o melhor desempenho de amanhã. É por isso que muitos falharam consistentemente. Os investidores bem sucedidos e racionais se destacam por uma metodologia clara e, claro, pela disciplina. Que tipo de investidor você é? Que tipo de investidor quer ser?

Veja: Estratégias de colheita de ações

Atribuição de ativos
A alocação de ativos trata de como os investidores dividem sua carteira entre três principais categorias de ativos: caixa, títulos e ações. A decisão de alocação de ativos, também conhecida como política de investimento, é indiscutivelmente o determinante mais importante do retorno de longo prazo de uma carteira. Um estudo do ponto de referência Brinson, Hood e Beebower, "Determinants of Portfolio Performance" (1986, 1991) argumenta que a política de investimento representa 94% da variação nos retornos de uma carteira, deixando o tempo de mercado e a seleção de ações para representar apenas 6% . (Para mais informações, veja Cinco coisas a serem conhecidas sobre a atribuição de ativos e 6 Estratégias de alocação de ativos que funcionam .)

Uma grande quantidade de evidências mostra que há pouca vantagem em tentar mercados temporários ou selecionar ações individuais. Esses esforços, em vez disso, resultam em custos adicionais, riscos adicionais e menores retornos ao longo do tempo.

Risco e Recompensa
Risco e recompensa estão relacionados. Um investidor deve ser induzido por um potencial retorno de investimento para desistir de uma alternativa livre de risco, como uma lei do Tesouro. O mesmo vale para pequenas empresas. Você não exigiria um maior retorno potencial para comprar uma empresa desconhecida e desconhecida em vez da Microsoft? É um acéfalo. Há mais riscos envolvidos na transação, então você deve exigir que seja pago mais, certo?

Investir nos mercados de ações pode ser uma proposta arriscada. Durante décadas, os investidores só estavam preocupados com um fator, beta, em sua seleção de portfólio. Assim, beta, a volatilidade relativa de um ativo (ou carteira) para os movimentos do mercado acreditava explicar a maior parte do retorno de uma carteira. Este modelo de um fator, também conhecido como o modelo de precificação de capital próprio (CAPM), implica que existe uma relação linear entre o retorno esperado de um ativo e sua versão beta correspondente.Na verdade, no entanto, o beta não é a única determinação dos retornos de portfólio. Assim, o CAPM foi expandido para incluir outros dois fatores de risco principais que, em conjunto, explicam melhor o desempenho do portfólio: capitalização de mercado e valor contábil / valor de mercado. (Para mais informações, veja Volatilidade do mercado, atrasos de economia fraca Principais IPOs .)

Modelo de três fatores
Um estudo pioneiro de acadêmicos de renome, Eugene Fama e Ken French, sugere que três fatores de risco : as dimensões de mercado (beta), tamanho (capitalização de mercado) e preço (valor de livro / mercado) explicam 96% do desempenho patrimonial histórico. Este modelo vai além do CAPM para incluir o fato de que dois tipos de ações em particular superam os mercados de forma regular: ações de valor (alto valor de livro / mercado) e pequenas capitais. Embora não seja claro por que isso é assim, esse padrão, no entanto, persiste em vários cronogramas e em todo mercado global onde podemos reunir dados. Abaixo estão os dados históricos que mostram que, entre 1960 e 2004, os estoques de valor pequeno (valor reduzido, valor de mercado / mercado) superaram o mercado (S & P 500) e os estoques de grande valor. O que isso implica é que, historicamente, o valor pequeno "acaba de acontecer" para entregar maiores retornos e maior volatilidade do que o mercado de ações como um todo. (Para saber mais, veja Como é calculado o valor do S & P 500?)

O modelo Fama-French de três fatores permite aos investidores calcular a forma como as carteiras assumem diferentes tipos de risco e para calcular os retornos esperados. A exibição a seguir mostra como as carteiras são plotadas usando suas exposições de risco. Os eixos vertical e horizontal representam as exposições ao valor e os estoques de pequena capitalização. Portfolios expostos ao risco de tamanho (estoque de pequena tampa) ao longo do eixo vertical (tamanho); e aqueles que assumem riscos em linhas de ações em dificuldades (valores de estoque) no eixo horizontal (valor). Como todas as carteiras de ações assumem um risco de mercado (beta), nenhum eixo adicional é necessário. O risco de mercado é representado logo abaixo da interseção dos eixos, e qualquer coisa acima da linha é o excesso de retorno acima do mercado.

Fonte: Dimensional Fund Advisors

Fama e francês não são particulares sobre por que o valor do livro / mercado valoriza o risco, embora eles e outros tenham sugerido algumas razões possíveis. Por exemplo, valores elevados de livros / mercado podem significar que um estoque está angustiado, vendendo temporariamente baixos porque os ganhos futuros são duvidosos, o que implica que os estoques de valores são mais arriscados do que a média - exatamente o oposto do que um analista comercial tradicional lhe dirá. O analista de negócios diria que altos valores de livros / mercado indicam uma oportunidade de compra, uma vez que o estoque parece barato em relação ao seu valor intrínseco. Independentemente do raciocínio, há uma coisa que você deve tirar do modelo de três fatores de risco - a história mostrou que os estoques de pequeno valor tendem a ter maiores retornos e maior volatilidade do que o mercado de ações como um todo. Assim, ao gerenciar cuidadosamente o valor de algumas ações de pequeno valor em seu portfólio, você pode obter retornos acima da média.(Para saber mais, veja Como evitar as opções de fechamento abaixo do valor intrínseco .)
Ciclos de mercado
As classes de ativos possuem ciclos exclusivos. Quando o crescimento está funcionando bem, o valor também não pode ser feito e vice-versa. Em alguns anos, as ações pequenas e de valor podem superar o mercado; em outros, eles podem apresentar um desempenho inferior. É preciso resiliência e preparação psicológica para suportar os tempos em que eles apresentam um desempenho inferior. Lembre-se, investir em ações pequenas e de valor deve aumentar a linha de fundo no longo prazo, mas os investidores devem entender que seu portfólio não acompanhará o mercado de forma idêntica todos os anos (e está tudo bem).

Decidir sobre o grau em que sua carteira deve basear-se nos três fatores de risco é o desafio para o investidor. A inclinação para ações pequenas e de valor ajudará você a atingir os retornos globais do mercado, mas o risco do portfólio deve ser moderado pela adição de outros ativos com baixas correlações (por exemplo, títulos, ações internacionais, ações pequenas internacionais e ações internacionais de pequeno valor).

A linha inferior Então, o que você aprendeu? Os investidores podem estruturar as carteiras que fornecem os retornos acima do índice de mercado global, criando uma inclinação estratégica do portfólio. As teorias fundamentais, como a alocação de ativos e o modelo de três fatos, podem ter um impacto dramático na forma como você investe.

Lembre-se, projetar um portfólio que favorece as empresas pequenas e de valor em relação ao puro risco de mercado deve gerar maiores retornos esperados em longos períodos de tempo. Esses benefícios podem ser capturados de forma confiável por estratégias passivas (como os fundos do índice) que não dependem de seleção de estoque individual ou timing de mercado. Tal como acontece com muitas coisas na vida, um pequeno planejamento estratégico percorre um longo caminho.