A relação preço / lucro, ou o índice P / E, é talvez uma das métricas de avaliação mais cotadas e bem reconhecidas na análise do patrimônio. Como uma regra geral, os investidores de valor tendem a procurar empresas com baixos índices P / E, enquanto os investidores agressivos que procuram crescimento podem optar por empresas com maior P / Es. Devido à onipresença e à proeminência da relação P / E na análise fundamental de patrimônio, é imperativo que o investidor em desenvolvimento seja capaz de entender e calcular os índices P / E para qualquer estoque. Este artigo incidirá no cálculo do P / E de 12 meses (TTM), do P / E para a frente e da análise do P / E para o Google, Inc. (GOOGL GOOGLAlphabet Inc1, 042. 68- 0. 70% Criado com o Highstock 4. 2. 6 ).

Trailing Doze meses (TTM) P / E

O numerador da relação é o preço atual do estoque (P), enquanto o denominador (E) é o lucro por ação, compartilhar ou EPS. O EPS é uma proporção em si e representa o valor monetário do lucro líquido de uma empresa refletido por ação. É calculado da seguinte forma:

(lucro líquido - dividendos preferenciais) / número médio ponderado de ações em circulação = EPS.

Juntos, o preço dividido pela relação EPS torna o P / E, o que reflete o quanto os investidores estão dispostos a pagar por cada dólar dos ganhos de uma empresa. A porção de preço é bastante fácil - é preciso simplesmente puxar o preço da Google em qualquer dia. Uma vez que o numerador foi alcançado, é hora de calcular o denominador. Felizmente, ao invés de calcular o EPS à mão, as empresas são obrigadas pela SEC a reportar essa proporção em seus Formulários trimestrais 10-Qs e 10-Ks anuais. Vejamos o EPS informado do Google nos últimos quatro trimestres em 2014.

Observe que o Google e muitas empresas relatam um EPS básico e diluído. Um EPS diluído simplesmente leva em consideração todas as opções de compra de ações, warrants, ações conversíveis e títulos que podem ser exercidos ao avaliar o número de ações médias. Se esses valores mobiliários convertíveis forem exercidos, o número médio de ações em circulação aumentará ou se diluirá, levando a um denominador maior e um EPS mais baixo. Uma empresa que exibe propriedades dilutivas é dito ter uma estrutura de capital complexa. O EPS básico não leva em consideração qualquer diluição possível e levará a uma maior proporção de EPS. As estimativas conservadoras, incluindo este exemplo, incidirão no EPS diluído em oposição ao EPS básico.

Google informou o seguinte EPS:

Q4 / 2014: 6. 909

Q3 / 2014: 4. 090

Q2 / 2014: 4. 99

Q1 / 2014: 5. 045 < Adicionando estes juntos, recebemos 21. 034. Levando o preço de fechamento da GOOGL em 30 de março de 2015 de US $ 561. 14 e dividindo por EPS: $ 561. 14/21.034 = 26. 68. Portanto, o índice TTM P / E da GOOGL tem deste texto escrito em 26. 68, ou seja, os investidores estão dispostos a pagar US $ 26. 68 por US $ 1 dos ganhos da GOOGL.

Forward P / E

Enquanto os cálculos TTM P / E são medidas objetivas com base em dados históricos, o forward P / Es são cálculos subjetivos, pois levam em consideração as taxas de crescimento projetadas da empresa. A taxa de crescimento pode ser inferida através de vários meios, tais como orientação da administração, taxas de crescimento histórico, perspectivas da indústria e modelos de crescimento com base em fundamentos, como o retorno sobre o capital. Todos esses métodos estão além do escopo deste artigo e, por uma questão de brevidade, usaremos as taxas de crescimento do consenso estimadas pelos muitos analistas que já cobrem o GOOGL.

Com uma estimativa do EPS 2015 do consenso de 23. 02 e preço de fechamento da GOOGL a partir de US $ 561. 14 de 30 de março, temos um P / E direto de 24. 38.

Análise

Sem realmente comparar o P / E da GOOGL com o de seus pares, não é possível fazer uma avaliação de avaliação precisa. O valor só pode ser derivado através de comparações e, assim como qualquer outra razão, o P / E é incrivelmente limitado se não totalmente inútil quando examinado isoladamente. Vamos comparar o GOOGL com outros nomes familiares em serviços de tecnologia / Internet.

Empresa

P / E (TTM) *	P / E (Forward) *	Taxa estimada de crescimento dos ganhos 2015 *	AOL Inc. (AOL)
25. 85	22. 03	3. 32%	Amazon (AMZN
AMZNAmazon. Com Inc1, 120. 66 + 0. 82% Criado com Highstock 4. 2. 6 ) N / A	1158 < 162. 15%	Facebook (FB	FBFacebook Inc180. 17 + 0. 70%
Criado com o Highstock 4. 2. 6 ) 75. 77 64. 57	3. 78%	Google (GOOGL)	26. 68
24. 38	10. 59%	Apple Inc. (AAPL	AAPLApple Inc174. 25 + 1. 01%
Criado com Highstock 4. 2. 6 ) 17. 03 14. 88	31. 64%	TTM P / Es disponível em gráficos Y com exceção do GOOGL, que calculamos a partir do exemplo anterior. Os preços de fechamento são de 3/30/2015.	Forward P / Es com base no consenso 2015 EPS previsão de cortesia da Nasdaq, com base nos preços de fechamento em 30/03/2015.

• Taxas de crescimento do lucro cortesia da Nasdaq.
• O GOOGL é um estoque de valor com base nas comparações acima? Se estivéssemos indo rigorosamente por razões P / E, a AAPL seria um investimento de melhor valor. Não só AAPL possui menor TTM e frente P / Es, exibe uma maior taxa de crescimento de ganhos de consenso em 2015 e recentemente relatou uma explosão absoluta de um primeiro trimestre em 2015. Além disso, alguns dos maiores investimentos da GOOGL, como o YouTube, ainda não foram lucrar ou ter ascendido em perdas. (Por exemplo, a aquisição da Motorola pela Google antes de ser vendida para a Lenovo. Embora alguns possam argumentar que o Google recebeu um grande acordo com as patentes da Motorola.) O crescimento da receita de um ano para o outro vem diminuindo desde 2012, enquanto os custos e despesas totais permaneceram O mesmo (como uma porcentagem da receita: SOURCE), e a GOOGL continua a enfrentar uma forte concorrência na arena de busca vertical, especialmente na frente móvel para concorrentes como Amazon e Yelp.
• Dito isto, o GOOGL parece ser um valor melhor do que o FB, AOL e AMZN. Embora o crescimento seja levado em consideração, o consenso parece ser que a Amazon crescerá várias vezes mais do que o Google em 2015. Um investidor que busca crescimento, portanto, pode usar isso como base para pesquisas e examinar mais de perto os impulsores de crescimento que podem impulsionar a Amazônia e Quão provável a empresa é alcançar seus objetivos. Além disso, a Amazon é conhecida por reinvestir seus ganhos, levando a negativo a EPS extremamente baixo e subseqüentemente negativo (essencialmente inexistente) ou ex P / Es exorbitante. Se o investidor sentir que o apetite da Amazon por projetos de P & D caros vai pagar a longo prazo, eles podem ver o estoque como subvalorizado, apesar do que o elevado P / E afirma.

Isso traz um ponto final. Enquanto o GOOGL tem atualmente maior P / E do que a AAPL, lembre-se de que o Google possui mais de US $ 64 bilhões de dólares em caixa e equivalentes de caixa, uma minúscula relação dívida / capital, inventário zero (sem risco de obsolescência) e uma matriz diversificada de projetos de P & D para avançar para além do negócio de anúncios da Internet, como, outros projetos (respaldados por patentes adquiridas através do acordo da Motorola) no domínio do telefone inteligente da maioria Android. Também deve notar-se que a Apple sofreu um gigante $ 3. Perda de lucro de 78 bilhões de dólares devido aos ventos de mudança de moeda no primeiro trimestre de 2015, e com um aumento na taxa de taxas da Reserva Federal dos EUA, esperam-se mais erosões nos ganhos da Apple. Isso não quer dizer que o Google seja imune aos riscos cambiais e, como está atualmente, alguns analistas estimaram que o Google perderá $ 1. 9 bilhões de dólares para flutuações cambiais em todo o ano de 2015 - um número menor do que as perdas da Apple em um quarto, de acordo com Forbes.

A linha inferior

Enquanto P / Es são métricas úteis na determinação do valor de um estoque, eles são apenas uma ferramenta de muitos em análise fundamental. O P / Es nunca deve ser visto isoladamente. No entanto, eles servem como bases úteis para construir uma compreensão mais profunda da avaliação de uma empresa e perspectivas futuras.