A relação preço / lucro, ou a relação P / E, é talvez uma das métricas de avaliação mais cotadas e bem reconhecidas na análise do patrimônio. Como uma regra geral, os investidores de valor tendem a procurar empresas com baixos índices P / E. Benjamin Graham em Análise de Segurança prescreve um P / E com menos de 16 para investidores defensivos, enquanto investidores agressivos que procuram crescimento podem optar por empresas com maior P / Es. Devido à sua onipresença e proeminente na análise de patrimônio fundamental, é imperativo que o investidor em desenvolvimento seja capaz de entender e calcular os rácios P ​​/ E para qualquer estoque. Este artigo incidirá no cálculo do P / E de 12 meses (TTM), do P / E para a frente e da análise do P / E em relação à Netflix, Inc. (NFLX NFLXNetflix Inc200. 13+ 0. 06% Criado com o Highstock 4. 2. 6 ).

Trailing Doze meses (TTM) P / E

O numerador da relação é o preço atual do estoque (P), enquanto o denominador (E) é o lucro por ação, compartilhar ou EPS. O EPS é uma proporção em si e representa o valor monetário do lucro líquido de uma empresa refletido por ação. É calculado da seguinte forma:

(lucro líquido - dividendos preferenciais) / número médio ponderado de ações em circulação = EPS.

Juntos, o preço dividido pela relação EPS torna o P / E, o que reflete o quanto os investidores estão dispostos a pagar por cada dólar dos ganhos de uma empresa. A porção de preço é bastante fácil - é preciso simplesmente puxar o preço da Netflix em qualquer dia. Uma vez que o numerador foi alcançado, é hora de calcular o denominador. Felizmente, ao invés de calcular o EPS à mão, as empresas são obrigadas pela SEC a reportar essa proporção em seus Formulários trimestrais 10-Qs e 10-Ks anuais. Vejamos o EPS informado da Netflix nos últimos quatro trimestres em 2014.

Observe que a Netflix e muitas empresas relatam um EPS básico e diluído. Um EPS diluído simplesmente leva em consideração todas as opções de compra de ações, warrants, ações conversíveis e títulos que podem ser exercidos ao avaliar o número de ações médias. Se esses valores mobiliários convertíveis forem exercidos, o número médio de ações em circulação aumentará ou se diluirá, levando a um denominador maior e um EPS mais baixo. Uma empresa que exibe propriedades dilutivas é dito ter uma estrutura de capital complexa. O EPS básico não leva em consideração qualquer diluição possível e levará a uma maior proporção de EPS. As estimativas conservadoras, incluindo este exemplo, incidirão no EPS diluído em oposição ao EPS básico.

O seguinte EPS foi relatado por Netflix:

Q4 / 2014: 1. 35

Q3 / 2014:. 95

Q2 / 2014: 1. 16

Q1 / 2014:. 86

Resumindo estes, obtemos 4. 32; tomando o preço de fechamento da NFLX em 30 de março de 2015 de $ 422.57, e dividindo por EPS ($ 422. 57/4. 32), obtemos 97. 82. Portanto, o índice TTM P / E da NFLX tem esta escrita é 97. 82, ou seja, os investidores estão dispostos a pagar US $ 97. 82 por US $ 1 dos ganhos da NFLX.

Forward P / E

Enquanto os cálculos TTM P / E são medidas objetivas com base em dados históricos, o forward P / Es são cálculos subjetivos, pois levam em consideração as taxas de crescimento projetadas da empresa. A taxa de crescimento pode ser inferida através de vários meios, tais como orientação de gestão, taxas de crescimento históricas, perspectivas da indústria e modelos de crescimento com base em fundamentos, como o retorno do capital investido. Todos esses métodos estão além do escopo deste artigo e, por uma questão de brevidade, usaremos as taxas de crescimento do consenso estimadas pelos muitos analistas que já cobrem a NFLX.

Com uma estimativa do consenso 2015 do EPS de 3. 09 e o preço de fechamento da NFLX em 30 de março foi de US $ 422. 57, temos um P / E direto de 136. 75.

Análise

Sem realmente comparar a P / E da NFLX com a de seus pares, não é possível fazer uma avaliação de avaliação precisa. O valor só pode ser derivado através de comparações e, assim como qualquer outra razão, o P / E é incrivelmente limitado se não totalmente inútil quando examinado isoladamente. Abaixo está uma tabela que compara o NFLX com alguns de seus pares no domínio da mídia de Internet / massa:

Empresa	P / E (TTM) *	P / E (Forward) *	Taxa de crescimento de ganhos estimada 2015 *
Amazon (AMZN AMZNAmazon. Com Inc1, 120. 66 + 0. 82% Criado com Highstock 4. 2. 6 )	N / A	1162. 81	162. 15%
Comcast Corporation (CMCSA CMCSAComcast Corp35. 54-0. 39% Criado com o Highstock 4. 2. 6 )	17. 63	17. 48	10. 32%
Dish Network (DISH DISHDISH Network Corp50. 82 + 5. 72% Criado com o Highstock 4. 2. 6 )	34. 5	40. 49	-15. 37%
Netflix (NFLX NFLXNetflix Inc200. 13 + 0. 06% Criado com o Highstock 4. 2. 6 )	97. 82	136. 75	-16. 31%
Time Warner Inc. (TWX TWXTime Warner Inc94. 46 + 1. 27% Criado com o Highstock 4. 2. 6 )	19. 55	18. 16	12. 09%

• TTM P / Es disponível em YCharts com exceção do NFLX, que é calculado a partir do exemplo anterior. Os preços de fechamento são de 31/03/2015.
• Forward P / Es com base no consenso 2015 EPS previsão cortesia da Nasdaq, com base nos preços de fechamento em 31/03/2015.
• Taxas de crescimento do lucro cortesia da Nasdaq.

É claro a partir de um olhar superficial sobre os índices P / E da NFLX e a taxa de crescimento prevista para 2015 que atualmente está sobrevalorizada em comparação com seus pares. No entanto, a relação P / E atual pode não precisar a história inteira. O gráfico abaixo mostra que a relação P / E da NFLX (tanto na frente quanto na TTM) vem decrescendo desde 2012 e seus ganhos por ação aumentaram.

O P / E atual da NFLX de 136. 75 não parece tão alto quando comparado com o P / E da frente de mais de 2000 em 2012. Além disso, a NFLX ultrapassou seus pares em termos de retornos absolutos por uma ampla margem: se você comprou ações da NFLX há 10 anos, você estaria desfrutando de retornos de mais de 4000% hoje.Ainda assim, um P / E de 97. 82 não é uma pechincha, e deve haver um motivo subjacente para justificar a compra deste estoque - especialmente como atualmente é e 88% das ações da empresa de propriedade de investidores institucionais. Então, vamos examinar brevemente quatro fatores sobre o porquê o NFLX poderia ser mais do que apenas um estoque de momento de P / E alto.

1. A Netflix é o líder atual em streaming de vídeo com uma grande diferença em relação aos seus rivais em Amazon Prime e Hulu.
2. Está crescendo rapidamente, especialmente no segmento de mercado internacional mais importante, com crescimento de 75% em relação ao ano anterior no último trimestre de 2014, com novos planos para iniciar a expansão na Austrália e na Nova Zelândia.
3. Aumento das margens de lucro trimestrais desde 2012.

   

4. Aumento do retorno sobre o capital investido, com o custo médio ponderado atual do capital * e rendimentos do capital próprio desde 2012 (fonte: Morningstar)

Com base nos motivos acima mencionados, se um investidor acredita que a Netflix continuará a penetrar mais profundamente nos segmentos doméstico e internacional, ao mesmo tempo em que gera lucro e amadurece / se estabelece no setor, então o alto P / E é justificável para o crescimento futuro e as possibilidades de lucro.

A linha inferior

Enquanto P / Es são métricas úteis na determinação do valor de um estoque, eles são apenas uma ferramenta de muitos em análise fundamental. P / Es nunca deve ser visto como isolamento. No entanto, eles servem como bases úteis para construir uma compreensão mais profunda da avaliação de uma empresa e perspectivas futuras.