O termo "pools escuros", pode fazer a sua pele rastejar. Há marés obscuros em Wall Street em que os banqueiros espreitam na escuridão? Infelizmente, para vocês fãs de ficção científica, as piscinas escuras não são do tipo. Na verdade, enquanto eles podem ser reservados para o investidor institucional, pools escuros podem realmente ajudar a diminuir o custo para o investidor médio.

O que é liquidez? A liquidez é o grau em que um ativo ou segurança pode ser comprado ou vendido no mercado sem afetar o preço do ativo. A liquidez é caracterizada por um alto nível de atividade comercial. Os ativos que podem ser facilmente comprados ou vendidos são conhecidos como ativos líquidos.

O que é a liquidez do pool escuro? A liquidez da piscina escura, também referida como financiamento da piscina escura ou piscinas escuras, é um pouco mais misteriosa porque a informação da transação está escondida de partes não envolvidas no comércio - ou seja, o público em geral. É improvável que o investidor médio nunca saiba que o comércio aconteceu.

Por que alguém quer esconder esse tipo de informação comercial? Anonimato. Se um investidor institucional que procura fazer uma grande ordem de bloqueio - pense milhares ou milhões de ações de uma segurança - faz um comércio no mercado aberto, os investidores em todo o mundo verão um aumento no volume. Isso pode induzir uma alteração no preço da segurança, o que, por sua vez, poderia aumentar o custo de compra do bloco de ações. Quando milhares de ações estão envolvidas, mesmo uma pequena mudança no preço das ações pode se traduzir em muito dinheiro. Se apenas o comprador e o vendedor estiverem cientes da transação, ambos podem ignorar as forças do mercado e obter um preço mais adequado.

Investidores institucionais, corretores e investidores se voltaram para piscinas escuras para seus negócios. Esses negócios ocorrem fora das trocas tradicionais, que cada vez mais lidam com pedidos menores de títulos que são comercializados com freqüência. Em vez de vender um bloco de 100.000 ações na NYSE, os investidores poderiam dividir isso em porções muito menores, talvez tão pequenas como algumas centenas de ações. Através da assistência de algoritmos de computador, as ações são vendidas a outros investidores usando os pools escuros para combinar pedidos.

Em vez de buscar pessoalmente o melhor preço das ações, os investidores institucionais usam plataformas de negociação que exploram diferentes trocas, redes e piscinas escuras pelo melhor preço. Esse tipo de atividade é incrivelmente intensa, e é por isso que simplesmente não poderia existir antes do advento dos computadores que pensam rapidamente.

Esse tipo de comércio apenas está escondido durante as etapas preliminares da transação, quando o comprador e o vendedor estão definindo o preço da segurança. Uma vez que a ordem é executada, ela fica disponível para o público na fita consolidada, que registra todas as transações de títulos negociados em bolsa em todas as bolsas.

As piscinas escuras possuem algumas semelhanças com outros sistemas comerciais alternativos (ATSs), tais como redes de cruzamento e redes de comunicações eletrônicas (ECN). A principal função de um ATS é manter os negócios fora da visão pública, mas também permitem a correspondência a preços específicos. (Saiba mais sobre ECNs no nosso Tutorial de comércio eletrônico. )

Quais são as vantagens? Os investidores institucionais, como empresas de fundos mútuos e fundos de pensão, usam pools escuros para reduzir seus custos de negociação, vendem títulos que tendem a ser menos líquidos (baixo volume) e a fazer negócios de forma anônima. Os custos de negociação são mais baixos porque as plataformas eletrônicas são capazes de cortar e ordenar grandes encomendas em massa em peças menores e executar trades de forma mais rápida e simples, e porque eles cobram taxas mais baixas por ação.

A capacidade de agrupar uma variedade de investimentos e vendê-los como uma carteira fora do mercado aberto, especialmente quando tal transação poderia ser visível para o público antes da execução, poderia afetar negativamente o preço da segurança.

Quais são as desvantagens? Assim como os investidores usam piscinas escuras para esconder informações pré-comerciais do público, para que as informações possam voltar a assombrá-las. Se outros investidores tomarem conhecimento dos títulos específicos envolvidos em um comércio de pool escuro antes de serem executados, eles podem comprar ou vender suas ações com preempção para aproveitar o preço atual. Isso é referido como "jogos".

Outra preocupação é apenas como as ordens de compra e venda são exibidas para festas potencialmente interessadas. Os programas de software tentam limitar o "ruído" pré-comercial, permitindo apenas que as empresas vejam comprar ou vender ordens que combinem com o que eles procuram comprar ou vender. Isso significa que, em vez de solicitar um comércio, o software está fornecendo uma espécie de atendimento e recebimento para pedidos.

Os investidores que usam piscinas escuras e outros ATS ainda dependem, até certo ponto, de trocas físicas para estabelecer preços de segurança no início e no final de cada dia.

O que a liquidez da piscina escura faz para o mercado? Em 2008, as piscinas escuras totalizaram aproximadamente 9% do volume negociado em ações nos Estados Unidos e 5% na Europa. As bolsas de valores convencionais, com os corretores que latiam encomendas de compra e venda, lutaram para manter a relevância, já que as plataformas de negociação eletrônica aumentaram em popularidade. Várias trocas físicas criaram plataformas de negociação eletrônicas nos últimos anos, para aproveitar esse mercado em crescimento.

O aumento da popularidade das piscinas escuras levanta questões para investidores e reguladores. Com uma parcela significativa de negócios que ocorrem sem o conhecimento do investidor diário, a assimetria de informações se torna uma questão de maior importância.

O que os reguladores, como a Securities and Exchange Commission (SEC), se sentem em torno de piscinas escuras? Uma preocupação com as piscinas escuras é que um grande volume de negociação off-trade poderia significar que os investidores não estão obtendo o melhor preço disponível e impede a função de descoberta de preços do mercado.Na verdade, quanto maior a parcela dos negócios executados através de pools escuros, mais investidores questionarão o significado e a confiabilidade das cotações de títulos exibidos publicamente. Alguns regulamentos já foram promulgados, como exigir que os ATS tornem a informação pública se mais de um determinado volume de ações estiver sendo comprado e vendido. A outra grande preocupação para os reguladores é o potencial jogo ou exploração de ordens de pool escuras e seu impacto nos investidores. (As piscinas escuras também são freqüentemente usadas como um local para negociação de alta freqüência (HFT), aprenda o que é isso em nossa FAQ: o que é de negociação de alta freqüência? )

Conclusão Financiamento da piscina escura , enquanto escondido do olho do público, pode proporcionar aos investidores individuais mais benefícios do que os custos. Reduzir os custos de negociação e aumentar a eficiência pode tornar os títulos de negociação mais baratos em todos os setores, e obriga as trocas tradicionais a inovar para se manterem competitivas.

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