Enquanto o Congresso encarregou a Reserva Federal de um conjunto de objetivos específicos, estes são, em última instância, destinados a criar um ambiente monetário estável, a fim de alcançar a estabilidade econômica geral. Enquanto o Fed está preocupado com a rápida inflação dos preços gerais ao consumidor, sua medida preferencial de inflação, as despesas de consumo pessoal (PCE), exclui os preços dos ativos.

Às vezes, os preços dos ativos podem ficar fora de controle, formando bolhas maciças que, quando finalmente explodem, têm graves conseqüências para a estabilidade econômica. Alguns argumentariam que o Fed deveria tentar ativamente destruir essas bolhas ou evitar que elas se formassem para manter a estabilidade. No entanto, embora o Fed esteja preocupado, a política monetária não é a melhor ferramenta para lidar com bolhas de ativos. Isso, no entanto, não significa que nada possa ser feito.

Exemplos de bolhas de preços de ativos

Uma bolha de ativos é um fenômeno em que os preços dos ativos se desviam de valores fundamentais, geralmente devido a expectativas exageradas de crescimento futuro. O aumento do preço do activo cria um circuito de feedback, em que os investidores especulativos esperam lucrar com a tendência de preços, reforçando assim o movimento das tendências. Em algum momento, a bolha perde seu impulso e o pânico se instala, levando a uma inversão acentuada na tendência de preços; em outras palavras, o estourar da bolha. Dois exemplos recentes de bolhas de preços de ativos são a bolha ponto-com e a bolha hipotecária subprime.

O crescente uso da internet no final dos anos 90 e a abundância de fundos de capital de risco para startups foram dois fatores que ajudaram a alimentar uma bolha nos mercados de ações para os ativos de tecnologia da informação. Entre 1995 e 2000, o índice nasdaq dominado pela tecnologia subiu cerca de 4 000 pontos atingindo um pico em 10 de março de 2000, de 5132. 52. Cerca de dois anos e meio depois, o índice perdeu 78% de seu valor. Enquanto a explosão da bolha ponto-com viu a economia da U. S. entrar em uma recessão a partir de 2001, seus efeitos não foram nada comparados ao estourar a bolha de hipotecas de alto risco em 2007.

O estímulo monetário do Fed que viu as taxas de juros cair em mínimos históricos após o estourar a bolha ponto-com ajudou a alimentar um boom imobiliário da U. S. À medida que os preços das casas começaram a subir, ninguém queria ficar para trás, e uma nova classe de hipotecas foi estendida a compradores de casas menos que ótimos que não se qualificavam para empréstimos tradicionais. As empresas de investimento, ansiosas para capitalizar a tendência habitacional, compraram essas hipotecas de alto risco e as reestruturaram como títulos garantidos por hipotecas (MBSs).

Esses títulos eram tão bons quanto a capacidade de pagamento dos devedores, e quando alguns padrões de hipoteca começaram a ocorrer em 2007, o valor dos MBSs começou a mergulhar.O lado do activo dos balanços dos bancos estava sendo dizimado por esses preços de títulos em queda, fazendo com que muitos bancos declarassem falência, criando uma enorme instabilidade financeira e a pior recessão desde a Grande Depressão. (Para ler mais, veja: The Greatest Market Crashes ).

O que pode e deve fazer o Fed sobre Bubbles?

À medida que as bolhas dos preços dos ativos podem ter graves efeitos desestabilizadores sobre a economia, pareceria prudente que o Federal Reserve pretendesse fazer algo a respeito deles. No entanto, o argumento principal contra a tentativa deliberada de fazer qualquer coisa é que as bolhas dos preços dos ativos são extremamente difíceis de identificar; alguns dirão mesmo impossível. As ações para esvaziar uma bolha mal identificada podem acabar causando mais mal do que bem.

Isso, no entanto, não significa que o Fed não se preocupe em tentar identificar as bolhas dos preços dos ativos e, quando razoavelmente certo de que existe, faça algo sobre isso. Com certeza, usar a política monetária afetando as taxas de juros de curto prazo não é a melhor ferramenta para tentar desinflar uma bolha. Algumas pesquisas sugerem que o registro histórico indica que as bolhas não são tão sensíveis ao nível das taxas de juros de curto prazo. Outras pesquisas sugerem que elevar as taxas de juros para esfoliar uma bolha pode fazer com que o estourar seja muito mais severo do que seria o contrário.

No entanto, há pelo menos uma ação que o Fed pode tomar, e outras ações que o Congresso poderia tomar. O Fed poderia usar o púlpito do bully para emitir declarações cautelares quando houver uma bolha percebida. Esperavelmente, esvazie um pouco do otimismo irracional que está ajudando a alimentar a bolha.

O Congresso, por outro lado, poderia implementar medidas para melhorar o quadro regulatório e de supervisão que desencoraja as bolhas dos preços dos ativos. Os regulamentos que limitam os rácios de empréstimo / valor, alavancagem e padrões de empréstimos mais elevados ajudariam a remover parte do vapor que pode gerar bolhas. (Para ler mais, veja: Novas Regras para Proteger o Sistema Bancário Mundial ).

A linha inferior

As bolhas dos preços dos ativos podem ter algumas consequências devastadoras para a estabilidade econômica. Sem dúvida, o Fed deve estar preocupado quando acredita que uma bolha está se formando, mas a política monetária não é a melhor ferramenta para lidar com esses fenômenos. O Fed deve estar pronto para emitir avisos cautelosos, mas cabe ao Congresso fornecer um ambiente regulatório e de supervisão estável para desencorajar a formação de bolhas de ativos.