Se houvesse prêmios para os termos de investimento mais controversos, a "flexibilização quantitativa" (QE) ganharia o prêmio principal. Os especialistas discordam de quase tudo sobre o termo - seu significado, sua história de implementação e sua eficácia como ferramenta de política monetária.

A Reserva Federal da U. S. e o Banco da Inglaterra usaram QE para enfrentar crises financeiras. Na verdade, a U. S. teve três iterações: QE, QE2 e QE3. O Banco Central Europeu (BCE), enquanto isso, está proibido pela lei E. U. de usar QE. Mas isso pode ter que mudar, indicam alguns sinais. Em 3 de abril de 2014, em uma conferência de imprensa em Frankfurt, o presidente do BCE, Mario Draghi, fez o controverso, mas não inesperado anúncio de que o banco não poderia excluir QE como um método para combater o mal-estar da deflação persistente na zona do euro. Tempos desesperados, medidas desesperadas. Então, qual é o problema da QE - e isso funciona?

The Basics
A definição de flexibilização quantitativa da mídia popular se concentra no conceito de bancos centrais aumentando o tamanho de seus balanços para aumentar o valor do crédito disponível para os mutuários. Para fazer isso acontecer, um banco central emite dinheiro novo (essencialmente criando isso de nada) e o usa para comprar ativos de outros bancos. Idealmente, o dinheiro que os bancos recebem para os ativos pode ser emprestado aos mutuários. A idéia é que, ao facilitar a obtenção de empréstimos, as taxas de juros diminuirão e os consumidores e as empresas emprestarão e gastarão. Teoricamente, o aumento das despesas resulta no aumento do consumo, o que aumenta a demanda por bens e serviços, promove a criação de emprego e, finalmente, cria vitalidade econômica. Embora essa cadeia de eventos pareça ser um processo direto, lembre-se de que esta é uma explicação simples de um tópico complexo. (Para um olhar mais atento sobre como eles imprimem dinheiro e buscam controlar a inflação, confira As Novas Ferramentas do Fed para Manipular a Economia .)

Nos Estados Unidos, o Federal Reserve serve como banco central da nação. Para saber mais sobre as ferramentas que o Federal Reserve usa para influenciar as taxas de juros e as condições econômicas gerais, veja Formulando a Política Monetária e Compreendendo o Balanço da Reserva Federal .

Os desafios
Uma análise mais próxima da QE revela o quão complexo é o termo. Ben Bernanke, renomado especialista em política monetária e presidente do Federal Reserve, estabelece uma clara distinção entre flexibilização quantitativa e flexibilização do crédito: "A flexibilização do crédito se assemelha a flexibilização quantitativa em um aspecto: envolve a expansão do balanço do banco central. QE regime, o foco da política é a quantidade de reservas bancárias, que são passivos do banco central, a composição de empréstimos e títulos no lado do patrimônio do banco do banco central é incidental."Bernanke também aponta que a flexibilização do crédito se concentra na" combinação de empréstimos e valores mobiliários "de um banco central.

Apesar da semântica, mesmo Bernanke admite que a diferença na duas abordagens "não refletem nenhum desentendimento doutrinal". Os economistas e os meios de comunicação ignoraram largamente a distinção, dobrando qualquer esforço de um banco central para comprar ativos e inflar seu balanço como flexibilização quantitativa. Isso leva a mais desentendimentos. (Para mais informações A luta da Reserva Federal contra a recessão .)

O trabalho de redução quantitativa?
Se a flexibilização quantitativa funciona é um assunto de debate considerável. Existem vários exemplos historicamente notáveis ​​de bancos centrais que aumentam a oferta de dinheiro. Este processo é muitas vezes referido como "impressão de dinheiro", mesmo que seja feito por meio de crédito eletrônico de contas bancárias e não envolve a impressão.

Ao estimular a inflação para evitar a deflação é um dos objetivos da flexibilização quantitativa , muita inflação pode ser uma conseqüência não desejada. Alemanha (na década de 1920) e Zimbabwe (na década de 2000) envolvidos no que muitos estudiosos se referem como flexibilização quantitativa. Em ambos os casos, o resultado foi a hiperinflação. No entanto, muitos estudiosos modernos não estão convencidos de que os esforços desses países se qualificem como flexibilização quantitativa.

Em 2001-2006, o Banco do Japão aumentou suas reservas de 5 trilhões de ienes para 25 trilhões de ienes. A maioria dos especialistas vê o esforço como uma falha. Mas, novamente, há um debate sobre se o esforço do Japão pode ou não ser categorizado como flexibilização quantitativa.

Os esforços econômicos nos Estados Unidos e no Reino Unido durante 2009-10 também encontraram desacordo sobre as definições e a eficácia. Os países da União Européia não têm permissão para se envolver em uma flexibilização quantitativa país a país, pois cada país compartilha uma moeda comum e deve adiar para o banco central.

Há também um argumento de que QE tem valor psicológico. Os especialistas geralmente podem concordar que a flexibilização quantitativa é um último recurso para os políticos desesperados. Quando as taxas de juros são próximas de zero, mas a economia permanece paralisada, o público espera que o governo tome medidas. A flexibilização quantitativa, mesmo que não funcione, mostra ação e preocupação por parte dos decisores políticos. Mesmo que não consigam corrigir a situação, podem pelo menos demonstrar atividade, o que pode proporcionar um impulso psicológico aos investidores. Claro, ao comprar ativos, o banco central está gastando o dinheiro que criou, e isso introduz risco. Por exemplo, a compra de títulos garantidos por hipotecas corre o risco de inadimplência. Também levanta questões sobre o que acontecerá quando o banco central vender os ativos, o que levará o dinheiro fora da circulação e apertará a oferta monetária. (Para mais informações, confira Quando a Federal Reserve Intervir (e por que) .)

Quando a Quantitative Easing foi inventada?
Mesmo a invenção da flexibilização quantitativa está envolvida na controvérsia. Alguns dão crédito ao economista John Maynard Keynes pelo desenvolvimento do conceito; alguns citam o Banco do Japão para implementá-lo; outros citam o economista Richard Werner, que cunhou o termo.

The Bottom Line
A controvérsia em torno de QE traz à mente o famoso comentário de Winston Churchill sobre "um enigma envolvido em um mistério dentro de um enigma". Claro, algum especialista certamente irá discordar desta caracterização.