Na sequência da Grande Recessão 2008-2009, os bancos centrais do mundo entram no território inexplorado quando começaram a flexibilizar quantitativamente - a compra de títulos de longo prazo, como títulos do Tesouro e títulos garantidos por hipotecas. Ao bombear dinheiro para o sistema financeiro, os bancos centrais eliminaram o colapso completo do sistema bancário e a inundação do dinheiro reduziu as taxas de juros no crescimento esperado.

Em 2009, a U. S. Federal Reserve foi o primeiro banco central a começar a adquirir títulos. À medida que as taxas de juros caíram, o mesmo aconteceu com o dólar norte-americano. No mês seguinte, o anúncio da QE1, o índice do dólar de U. S. (DXY) caiu 10 por cento - a maior queda mensal em mais de uma década. Diante disso, como a QE e a manipulação de moeda se diferenciam, como são semelhantes e por que os bancos centrais envolvem as práticas?

Manipulação de moeda - Como e por que todo o alvoroço?

Como se mostra, a manipulação de moeda não é tão fácil de identificar. Como diz uma publicação no blog do Wall Street Journal, "a manipulação de moeda não é como pornografia - você não sabe quando pensa que a vê. "A ação política que afeta favoravelmente as exportações de uma taxa de câmbio do país mais competitiva - não é, por si só, prova de manipulação de moeda. Você também deve provar que o valor da moeda está sendo mantido artificialmente abaixo do seu valor verdadeiro. Qual é o verdadeiro valor de uma moeda? Isso também não é fácil de determinar.

Em geral, os países preferem que sua moeda seja fraca porque os torna mais competitivos na frente do comércio internacional. Uma moeda mais baixa torna as exportações de países mais atraentes porque são mais baratas no mercado internacional. Por exemplo, um fraco dólar norte-americano torna as exportações de automóveis da U. S. menos dispendiosas para os compradores offshore. Em segundo lugar, ao aumentar as exportações, um país pode usar uma moeda menor para diminuir o déficit comercial. Finalmente, uma moeda mais fraca alivia a pressão sobre as obrigações de dívida soberana de um país. Após a emissão da dívida offshore, um país efetuará pagamentos, e como estes pagamentos são denominados na moeda estrangeira, uma moeda local fraca efetivamente diminui esses pagamentos da dívida.

Países em todo o mundo adotam práticas diferentes para manter o valor da sua moeda baixa. A taxa do yuan chinês é definida todas as manhãs pelo People's Bank of China (PBOC). O banco central não permite que sua moeda troque fora de uma faixa definida nas próximas 24 horas, o que impede qualquer queda significativa intradiária.

Uma forma mais direta de manipulação de moeda é a intervenção. Após a apreciação do franco suíço durante a crise financeira, o Banco Nacional Suíço comprou grandes somas de moeda estrangeira, a saber, USD e euros, e vendeu o franco.Ao mudar a sua moeda através da intervenção direta do mercado, esperava que a Suíça aumentasse sua posição comercial na Europa.

Finalmente, alguns especialistas argumentaram que outra forma de manipulação de moeda é flexibilização quantitativa.

Diminuição quantitativa

A flexibilização quantitativa, embora considerada uma política monetária não convencional, é apenas uma extensão do negócio usual de operações de mercado aberto. As operações de mercado aberto são o mecanismo pelo qual um banco central amplia ou vende o fornecimento de dinheiro através da compra ou venda de títulos públicos no mercado aberto. O objetivo é alcançar um objetivo específico para taxas de juros de curto prazo que afetará todas as outras taxas de juros dentro da economia.

A flexibilização quantitativa destina-se a estimular uma economia lenta quando as operações de mercado aberto expansionista normais falharam. Com uma economia de recessão e taxas de juros no limite zero, a Reserva Federal realizou três rodadas de flexibilização quantitativa, somando mais de US $ 3. 5 trilhões para o seu balanço até outubro de 2014. Destinados a estimular a economia doméstica, essas medidas de estímulo tiveram efeitos indiretos na taxa de câmbio, pressionando o dólar em baixa.

Essa pressão sobre o dólar não era inteiramente negativa aos olhos dos responsáveis ​​políticos da U. S. uma vez que tornaria as exportações relativamente mais baratas, o que é outra maneira de ajudar a estimular a economia. No entanto, o movimento veio com críticas de responsáveis ​​políticos em outros países queixam-se de que um dólar enfraquecido de U. S. estava prejudicando suas exportações. Os economistas começaram então o debate: QE é uma forma de manipulação de moeda.

Enquanto a Reserva Federal estava deliberadamente envolvida em uma ação de política monetária que diminuiu o valor de sua moeda, o efeito pretendido foi diminuir as taxas de juros domésticas para incentivar maiores empréstimos e, em última análise, mais gastos. O impacto indireto de uma deterioração da taxa de câmbio é apenas a conseqüência de ter um regime de taxa de câmbio flexível. (Veja também O trabalho de ajuste quantitativo? )

A linha inferior

Em teoria, a manipulação de moeda e uma política monetária como flexibilização quantitativa não são a mesma coisa. Um é baseado na política de taxa de juros e a outra moeda é focada. No entanto, à medida que os bancos centrais começaram seus programas QE, um resultado foi o enfraquecimento da sua moeda.

Intencional ou não, pode argumentar-se que a QE é, de alguma forma, uma forma de engenharia de moeda. Seja a sua manipulação que sempre será discutida.