A pesquisa e o desenvolvimento (P & D) são fundamentais para o sucesso a longo prazo de uma empresa: a I & D alimenta novos produtos, participação de mercado, altas margens e taxas de crescimento. Em tempos difíceis, no entanto, as empresas podem ser tentadas a reduzir as despesas dedicadas ao trabalho científico e tecnológico subjacente a novos produtos, processos e serviços - essas despesas podem estar entre as partes mais intensivas em capital da estrutura de custos de uma empresa. Mas os investidores devem tomar nota: as empresas que reduzem a I & D demais correm o risco de economizar hoje em detrimento do crescimento amanhã.

Importância de P & D
Concedido, em uma desaceleração econômica, poucos produtos são vendidos à medida que a demanda por eles se enfraquece, então algum corte geral de custos faz sentido. Mas os investidores devem reconhecer que, quando o ciclo virar para cima, as empresas com novos produtos que saem do pipeline de desenvolvimento estão melhor posicionadas para lucrar com as empresas que reduziram a P & D na recessão anterior. Além disso, os grandes orçamentos de P & D são normalmente um indicador de recursos financeiros amplos, de modo que um sinal revelador de uma empresa em dificuldade é o crescimento dos lucros através de cortes severos em P & D.

A I & D não é apenas importante para as indústrias de alta tecnologia. Considere a liderança da Procter & Gamble em detergentes e fraldas descartáveis, ou a vantagem da Gillette em barbear. Avaliando o crescimento real ao invés de tentar aumentar os ganhos através do corte de custos, cada uma dessas duas empresas subiu ao topo da força dos investimentos em P & D que rivalizam com as de qualquer empresa do Vale do Silício.

Dito isto, a I & D por si só não garante um bom investimento. Algumas empresas vêem uma recompensa de gastar muito em P & D. A Apple Computer, por exemplo, dedicou grandes quantidades a P & D durante os anos não lucrativos da empresa de 1996 e 1997, mas a Apple viu os ganhos subirem com o lançamento de 1998 de sua linha de produtos bem sucedida iMAC. Em contraste, algumas empresas podem continuar a sofrer perdas espirais, mesmo depois de investir uma grande quantidade de dinheiro a cada ano em P & D. Por exemplo, em 2003, a fabricante de equipamentos de telecomunicações Lucent Technologies ainda enfrentava perdas, apesar de ter jogado mais de US $ 4 bilhões por ano em P & D desde 1998.

Medindo R & D
O especialista / escritor financeiro, Kenneth Fisher, reúne o índice de preço para pesquisa (PRR), que é o valor de mercado da empresa dividido por sua pesquisa e desenvolvimento despesas nos últimos doze meses. A Fisher sugere comprar empresas com PRRs entre cinco e 10 e evitar empresas com PRRs maiores que 15. Ao procurar RPRs baixos, os investidores devem ser capazes de detectar as empresas que estão redirecionando os lucros atuais em P & D, melhorando assim os retornos futuros a longo prazo.

O gigante do investimento em tecnologia, Michael Murphy, oferece o modelo de fluxo de preço / crescimento.O fluxo de preço / crescimento tenta identificar as empresas que estão produzindo ganhos atuais sólidos ao mesmo tempo que investem muito dinheiro em P & D. Para calcular o fluxo de crescimento, basta assumir a I & D dos últimos 12 meses e dividi-lo pelas ações em circulação para obter R & D por ação. Adicione isso ao EPS da empresa e divida pelo preço da ação.

Medindo a Eficácia de P & D é a chave
Infelizmente, enquanto os modelos de Fisher e Murphy fazem um excelente trabalho de ajudar os investidores a identificar empresas que estão empenhadas em P & D, nem indica se as despesas de P & D têm o efeito desejado - a criação bem-sucedida de rentável produtos. Ao avaliar a I & D, os investidores devem determinar não apenas o quanto é investido, mas o quão bem o investimento em P & D está funcionando para a empresa.

As empresas geralmente citam a produção de patentes como uma medida de sucesso de R & D tangível. O argumento diz que quanto mais patentes apresentavam, mais produtivo o departamento de P & D. Mas, na realidade, a proporção de patentes por dólar de R & D tende a representar a atividade dos advogados e administradores de uma empresa mais do que seus engenheiros e desenvolvedores de produtos. Além disso, não há garantia de que uma patente se tornará um produto comercializável.

Uma maneira, no entanto, perceber a proficiência de P & D é calcular a porcentagem de vendas que vem de produtos introduzidos ao longo de um período de tempo, dizem os três anos anteriores. Para o cálculo, os investidores precisam de informações de vendas anuais para novos produtos específicos. Se tiver a sorte de obter esse tipo de dados dos relatórios da empresa, os investidores podem fazer o cálculo desta forma:

Vendas de novos produtos (três anos anteriores) / Vendas totais (três anos anteriores) = ~ Produção de R & D

A porcentagem resultante dá aos investidores um senso de sucesso em pesquisa e desenvolvimento, bem como saída de pesquisa e desenvolvimento, e oferece uma métrica útil para comparar o desempenho de P & D com empresas de pares.

Os investidores também devem prestar atenção às despesas / despesas de P & D. As empresas de fluxo de crescimento gastam pelo menos 7% de suas receitas de vendas em P & D. Por outro lado, o que é considerado um rácio saudável de P & D / vendas depende da indústria e do estágio de desenvolvimento da empresa.

As empresas farmacêuticas, de software e de hardware, por exemplo, tendem a gastar muito em P & D, enquanto as empresas de produtos de consumo geralmente gastam proporcionalmente menos.

Conclusão
Ao analisar de perto as despesas de P & D, os investidores podem identificar as empresas que são capazes de manter o topo dos ciclos dos produtos com inovações, espremer os lucros dessas inovações e despejar dinheiro de volta para P & D para garantir o crescimento futuro. A medição do montante gasto em P & D, no entanto, não é suficiente: os investidores precisam determinar o quão bem a empresa está fazendo uso de suas despesas de P & D e produzindo produtos competitivos.