Imagine por um momento que você tenha apenas um portfólio de investimentos: você não tem dinheiro em um fundo de aposentadoria, um fundo de faculdade, um 401 (k), uma renda variável, títulos municipais com um corretor e algumas ações e fundos mútuos com outro. Não, você simplesmente possui um único portfólio para atender todas as suas necessidades de investimento - simples, conciso e eficiente.

Na realidade, é claro, você faz um portfólio de investimentos - você provavelmente o terá dividido em várias estruturas diferentes. No agregado, ele forma um portfólio com suas próprias características particulares de investimento. Infelizmente, você provavelmente tem pouca consciência de suas características. A multidão de entidades separadas fez com que você perca de vista a floresta para as árvores.

Se você tivesse apenas uma conta de investimento, como poderia estruturá-la? Quais são os fatores críticos que determinam o desempenho desse portfólio? Vejamos o que você escolheria e mostrará como transferir essas preferências para seu portfólio geral.

Atribuição de ativos é a chave Até agora, você pode ter ouvido o mantra de que "alocação de ativos é a chave" com tanta frequência que quase não se registra mais com você.

A crença tem suas origens em um estudo de Brinson, Hood e Beebower intitulado "Determinantes do desempenho da carteira" ( Financial Analysts Journal , edição de julho / agosto de 1986). O estudo concluiu que 93. 6% da variação dos retornos em uma carteira diversificada é explicada pela política de alocação de ativos. O termo-chave aqui é "diversificado", mas abordaremos isso em um momento.

Sua decisão de alocação de ativos é crítica. Obtenha "certo" e você realizou quase 100% de sua tarefa em um único passo. Mesmo que você tenha uma infinidade de contas no momento, no total, você possui uma alocação geral de ativos e está controlando a maior parte do resultado do investimento.
Existem muitas classes de ativos, incluindo dinheiro, títulos, ações, imóveis, commodities, metais preciosos e ações estrangeiras. Ao longo do tempo, cada classe demonstrou certas características de retorno e volatilidade. Você pode combinar essas classes de ativos de maneiras infinitas para produzir perfis de risco / retorno infinitos. Seu maior desafio é aprender por que essas classes de ativos tendem a se comportar da maneira que elas fazem e o que influencia seu perfil de desempenho. Você pode saber que as ações mostraram tendência a produzir maiores retornos anuais médios ao longo do tempo que os títulos e você pode saber que os estoques tendem a ser mais voláteis do que os títulos, mas você sabe por que isso é? Se você preferir economizar o tempo de compreensão das causas, você pode adotar uma abordagem "é o que é" e apenas usar tendências de desempenho passadas como seu guia para estruturar sua política de alocação de ativos no futuro.

Como iniciar a atribuição Como você sabe quais classes de ativos usar? Uma regra geral é que, se você não entender a classe de ativos, não use. Não se preocupe em encontrar o mix perfeito de alocação de ativos. Não há mistura perfeita - exceto em retrospectiva, e mesmo assim ela muda com cada momento que passa. Uma mistura boa e adequada é tudo o que você precisa para fazer o trabalho.

A definição de uma política de alocação de ativos não está limitada à forma como as classes de ativos tendem a se comportar. Também se baseia em como você tende a se comportar. Suas próprias metas de retorno, bem como sua própria capacidade de tolerar a volatilidade e a incerteza constituem o outro lado da "moeda" de alocação de ativos. Você deve tentar construir uma alocação que tenha a melhor habilidade aparente para combinar seu temperamento de investimento. Um jeito seguro de sabotar o seu sucesso de investimento a longo prazo é fazendo ajustes que são mais flexíveis do seu mix de alocação de ativos com base na emoção. Se você for fazer mudanças táticas na alocação ao longo do caminho, é melhor você ter algum método racional para orientá-lo.
Embora cada indivíduo teoricamente tenha uma particular psique de investimento, uma idéia é universal: se você é um investidor racional, você deseja maximizar o retorno e minimizar a volatilidade. Não há razão para assumir mais riscos se você não for pago por isso com a oportunidade de obter maiores retornos; Da mesma forma, não é necessário buscar retornos maiores do que você "precisa".

Jackie Stewart, "The Flying Scot", ganhou três campeonatos de pilotos mundiais na corrida de Fórmula 1 durante sua carreira de oito anos. Ele disse a um entrevistador uma vez que seu objetivo em cada raça era ganhar essa corrida na velocidade mais lenta possível. O entrevistador ficou confuso. O que ele quis dizer? Stewart explicou que não tinha nenhum sentido para ele arriscar uma falha ou falha mecânica, empurrando o carro mais rápido do que ele precisava para terminar primeiro. Se ele ganhou por um metro ou uma milha, não importava - ainda era uma vitória. Jackie Stewart era notório por seu estilo de condução suave e eficaz. Agora você conhece a mentalidade que o orientou em tomar essa abordagem suave. Você deve ter uma mentalidade semelhante ao definir seu portfólio. Escolha a alocação de ativos que tenha a maior chance de permitir que você alcance seu objetivo com a menor volatilidade ao longo do caminho. Se você pode atingir seu objetivo com um retorno anual médio de 8%, não arrisque "bater" tentando obter 10%.

Vistos sistemáticos Risco não sistemático O estudo Brinson, Hood e Beebower tratou de carteiras diversificadas. Se você quiser capturar as características de desempenho das ações domésticas dos Estados Unidos, você não vai fazer isso apenas possuindo o estoque de uma empresa. A razão tem a ver com risco sistemático e não sistemático.

O risco sistemático é o risco inerente a toda a classe de ativos. As amplas condições econômicas e políticas vão afetar as perspectivas de ganhos de todas as empresas, o que, por sua vez, afetará o preço de suas ações. Diferentes empresas e, portanto, suas ações, terão diferentes graus de sensibilidade a essas amplas influências, mas todos serão impactados e há pouco que você pode fazer para evitar isso.

O risco não sistemático é um risco específico inerente a cada exploração individual. Se uma promissora nova droga de blockbuster desenvolvida por uma empresa farmacêutica de repente prova ser inútil, ela terá um efeito materialmente negativo sobre o valor da ação dessa empresa, mas pouco ou nenhum efeito em outras ações. Estudos demonstraram que o risco de estoque não sistemático pode ser diversificado, mantendo apenas 20 a 30 ações que não estão altamente correlacionadas em termos de indústrias específicas. (Em outras palavras, a manutenção de 20 estoques de utilidade ainda expõe um investidor ao risco não sistemático associado ao setor de serviços públicos, de modo que a exposição da sua indústria deve ser mais diversificada). A diversificação adequada funciona porque os eventos negativos para uma participação são tipicamente compensados ​​por eventos positivos para outra participação . O retorno deve ser o preço que você paga para assumir riscos, então não faz sentido esperar retorno incremental do componente não sistemático do perfil de risco de um estoque, porque esse componente pode ser tão facilmente diversificado.

O que não pode ser diversificado é o risco sistemático e as ações possuem um nível diferente de risco sistemático do que títulos, caixa, imóveis, etc. Ao longo do tempo, as perspectivas de retorno da classe de ativos são, portanto, uma função do seu perfil de risco sistemático.

Para capturar o desempenho de uma determinada classe de ativos, você deve ter uma exposição ampla e diversificada a essa classe de ativos. Novamente, dependendo da classe de ativos, isso pode ser efetivamente realizado através de algumas participações individuais ou pode ser realizado possuindo um fundo de índice, fundo negociado em bolsa, fundo mútuo ou qualquer outro portfólio de classe de ativos amplamente diversificado.

A linha inferior
Se a alocação de ativos cuida quase 94% do perfil de investimento da sua carteira, o que influencia o resto? A resposta é a seleção de segurança individual e o tempo de mercado. As coisas que vêm à mente para a maioria das pessoas quando menciona investir são apenas fatores incrementais na determinação do desempenho de uma carteira diversificada ao longo do tempo - mas estão se concentrando nos 6% e perdendo 94%!

Se você já possui várias contas de investimento, pense em seu portfólio como um investimento e analise a composição desse investimento para determinar sua alocação de ativos atual. Certifique-se de que esta alocação seja apropriada para seus objetivos e temperamento de investimento. Confirme que você está exposto a todas as áreas da classe de ativos, a fim de minimizar o risco não sistemático. Se você estiver criando um novo portfólio, comece com a alocação de ativos e estruture seus investimentos de forma a oferecer uma exposição amplamente diversificada a cada classe de ativos. Depois disso, relaxe, porque tudo o resto é meramente incremental.