Os títulos fora do balanço são transações complexas onde a teoria e a realidade colidem. Para entender como funcionam as unidades fora do balanço, é útil ter uma compreensão dos balanços corporativos. Um balanço, também conhecido como "demonstração da posição financeira", revela os ativos, passivos e patrimônio dos proprietários (patrimônio líquido) da empresa. (Para obter uma visão geral mais detalhada dos balanços, consulte Leitura do balanço e Deslocamento do balanço .)

TUTORIAL: Conceitos Financeiros

Os investidores utilizam balanços para avaliar a saúde financeira de uma empresa. Em teoria, o balanço fornece um olhar honesto sobre os ativos e passivos de uma empresa, permitindo que os investidores determinem a saúde da empresa e comparem os resultados com os concorrentes da empresa. Como os ativos são melhores do que os passivos, as empresas querem ter mais ativos e menos passivos em seus balanços.

Entidades fora do balanço: a teoria As entidades fora do balanço são ativos ou dívidas que não aparecem no balanço de uma empresa. Por exemplo, as empresas de perfuração de petróleo geralmente estabelecem subsidiárias fora do balanço como forma de financiar projetos de exploração de petróleo. Em um exemplo limpo e claro, uma empresa-mãe pode configurar uma empresa subsidiária e girá-la vendendo uma participação de controle (ou toda a empresa) aos investidores. Tal venda gera lucros para a empresa-mãe a partir da venda, transfere o risco de o novo negócio falhar aos investidores e permite que a empresa-mãe remova a subsidiária de seu balanço patrimonial.

Entidades fora do balanço: a realidade Muitas vezes, no entanto, as entidades fora do balanço são usadas para inflar artificialmente lucros e tornar as empresas mais financeiramente seguras do que realmente são. Um conjunto complexo e confuso de veículos de investimento, incluindo mas não limitado a obrigações de dívida garantidas, títulos de hipotecas de alto risco e swaps de inadimplência de crédito, são usados ​​para remover dívidas de balanços corporativos. A empresa-mãe lista o produto da venda desses itens como ativos, mas não lista as obrigações financeiras que os acompanham como passivos. Por exemplo, considere empréstimos feitos por um banco. Quando emitidos, os empréstimos geralmente são mantidos nos livros do banco como um ativo. Se esses empréstimos forem securitizados e vendidos como investimentos, no entanto, a dívida securitizada (para a qual o banco é responsável) não é mantida nos livros do banco. Esta manobra contábil ajuda o preço das ações da empresa emissora e infla artificialmente os lucros, permitindo que os CEOs reivindiquem o crédito por um sólido balanço patrimonial e colhem bônus enormes como resultado. ( Sneaky Subsidiary Tricks Can Cloud Financials fornece informações sobre como o processo funciona com as subsidiárias, e não é o único truque que as empresas usam.)

A History of Fraud O escândalo da Enron foi um dos primeiros desenvolvimentos para levar a atenção do público o uso de entidades fora do balanço. No caso da Enron, a empresa criaria um recurso como uma usina de energia e imediatamente reclamaria o lucro projetado em seus livros, mesmo que não tivesse feito um centavo a partir dele. Se a receita da usina de energia fosse inferior ao valor projetado, em vez de tomar a perda, a empresa transferiria esses ativos para uma corporação fora do livro, onde a perda não seria relatada. (Para mais informações sobre este escândalo, leia Colapso da Enron: A Queda de uma Wall Street Darling .)

Basicamente, todo o setor bancário participou da mesma prática, muitas vezes através do uso de credit default swaps (CDS). A prática foi tão comum que, apenas 10 anos após a introdução do CDS em JPMorgan, cresceu até cerca de US $ 45 trilhões de negócios, de acordo com a International Swaps and Derivatives Association. Isso é mais do dobro do tamanho do mercado de ações da U. S., e apenas o início, já que o mercado CDS mais tarde seria reportado em excesso de US $ 60 trilhões. ( Credit Default Swaps: Uma introdução , fornece uma análise mais detalhada sobre esses produtos.)

O uso da alavancagem complica ainda mais o assunto de entidades fora do balanço. Considere um banco que tenha US $ 1 000 para investir. Esse valor poderia ser investido em 10 ações de um estoque que vende por US $ 100 por ação. Ou o banco poderia investir os US $ 1 000 em cinco contratos de opções que lhe confeririam controle sobre 500 ações em vez de apenas 10. Essa prática funcionaria de forma bastante favorável se o preço das ações aumentar e, desastrosamente, se o preço cair.

Agora, aplique essa situação aos bancos durante a crise de crédito e seu uso de instrumentos CDS, tendo em mente que algumas empresas apresentaram índices de alavancagem de 30 para um. Quando suas apostas foram ruins, os contribuintes americanos tiveram que intervir para libertar as empresas para evitar que elas falhassem. Os gurus financeiros que orquestraram as falhas mantiveram seus lucros e deixaram os contribuintes detentores da conta.

O futuro das entidades fora do balanço Os esforços para alterar as regras contábeis e aprovar legislação para limitar o uso de entidades fora do balanço não fazem nada para mudar o fato de que as empresas ainda querem ter mais ativos e menos passivos em seus balanços patrimoniais. Com isso em mente, eles continuam a encontrar maneiras em torno das regras. A legislação pode reduzir o número de entidades que não aparecem nos balanços, mas as lacunas continuarão a permanecer firmemente no lugar. (Para saber mais, veja O que provocou a crise de crédito .)