Para quem foi investido na Enron, o financiamento extra-balanço (OBS) é um termo assustador. O financiamento fora do balanço significa que uma empresa não inclui um passivo no balanço patrimonial. É um termo contábil e afeta o nível de dívida e responsabilidade de uma empresa.

Formas comuns de financiamento extrapatrimonial incluem arrendamentos operacionais e parcerias. Os arrendamentos operacionais têm sido amplamente utilizados ao longo dos anos, embora as regras contábeis tenham sido apertadas para diminuir o uso. Por exemplo, uma empresa pode alugar ou alugar uma peça de equipamento e, em seguida, comprar o equipamento no final do período de locação por uma quantidade mínima de dinheiro, ou pode comprar o equipamento de forma definitiva. Em ambos os casos, uma empresa eventualmente será proprietária do equipamento ou da construção. A diferença é em como uma empresa contabiliza a compra. Em um contrato de arrendamento operacional, a empresa registra apenas a despesa de aluguel do equipamento e não o custo total de comprá-lo. Quando uma empresa o compra de forma definitiva, registra o ativo (o equipamento) e o passivo (o preço de compra). Assim, ao usar o arrendamento operacional, a empresa está gravando apenas despesas de aluguel, o que é significativamente menor do que a reserva do preço total da compra, resultando em um balanço mais limpo.

As parcerias são outro item de financiamento OBS comum, e essa é a forma como a Enron escondeu suas responsabilidades. Quando uma empresa participa de uma parceria, mesmo que a empresa tenha participação controladora, não precisa demonstrar o passivo da parceria no balanço, resultando novamente em um balanço mais limpo.

Estes dois exemplos de acordos de financiamento OBS descrevem o motivo pelo qual seu uso é atraente para muitas empresas. O problema que os investidores enfrentam ao analisar as demonstrações financeiras de uma empresa é que muitos desses acordos de financiamento da OBS não precisam ser divulgados, ou eles têm divulgações parciais, que são muito mínimas e não fornecem dados adequados necessários para entender completamente o total de uma empresa dívida. Ainda mais desconcertante é que esses arranjos de financiamento são permitidos de acordo com as regras contábeis atuais, embora algumas regras governem como cada um pode ser usado. Devido à falta de divulgação completa, os investidores precisam determinar a validade das declarações relatadas antes de investir, entendendo quaisquer acordos OBS.

Por que o financiamento OBS é tão atraente
O financiamento OBS é muito atraente para todas as empresas, especialmente para aqueles que já são altamente alavancados. Para uma empresa que tem alta dívida com o capital próprio, o aumento da dívida pode ser problemático por várias razões.

Em primeiro lugar, para as empresas que já possuem altos níveis de endividamento, emprestar mais dinheiro geralmente é extremamente mais caro do que para as empresas que têm pouca dívida porque o interesse cobrado pelo credor é alto.

Em segundo lugar, emprestar mais pode aumentar os índices de alavancagem de uma empresa, causando acordos (chamados convênios) entre o mutuário e credor a serem violados.

Em terceiro lugar, as parcerias, como a pesquisa e o desenvolvimento, são atraentes para as empresas porque a P & D é dispendiosa e pode ter um horizonte longo antes da conclusão. Os benefícios contábeis das parcerias são muitas vezes. Por exemplo, a contabilização de uma parceria de P & D permite que a empresa adicione uma responsabilidade muito mínima ao seu balanço durante a realização da pesquisa. Isso é benéfico porque, durante o processo de pesquisa, não há ativos de alto valor para ajudar a compensar a grande responsabilidade. Isto é particularmente verdadeiro na indústria farmacêutica onde a I & D para novos medicamentos leva muitos anos para ser completada.
Por último, o financiamento do OBS geralmente pode criar liquidez para uma empresa. Por exemplo, se uma empresa usa uma locação operacional, o capital não está vinculado na compra do equipamento, uma vez que somente as despesas de aluguel são pagas.

Como o financiamento OBS afeta os investidores
Os rácios financeiros são usados ​​para analisar a posição financeira de uma empresa. O financiamento OBS afeta os índices de alavancagem, como o rácio da dívida, uma relação comum utilizada para determinar se o nível da dívida é muito alto quando comparado aos ativos da empresa. O débito para capital próprio, outro índice de alavancagem, é talvez o mais comum, pois considera a capacidade de uma empresa financiar suas operações a longo prazo usando o capital próprio em vez da dívida. O rácio dívida / capital não inclui a dívida de curto prazo utilizada nas operações do dia-a-dia da empresa para descrever de forma mais precisa a força financeira de uma empresa.

Além dos rácios da dívida, outras situações de financiamento do OBS incluem os arrendamentos operacionais e os rácios de liquidez de impacto de venda e arrendamento. Sale-lease back é uma situação em que uma empresa vende um grande ativo, geralmente um ativo fixo, como um prédio ou grande equipamento de capital, e depois o arrendou do comprador. Os arranjos de venda e arrendamento aumentam a liquidez porque mostram um grande ingresso de caixa após a venda e uma pequena saída de caixa nominal para reservar uma despesa de aluguel em vez de uma compra de capital. Isso reduz o nível de saída de caixa tremendamente, então os índices de liquidez também são afetados. O ativo circulante para o passivo circulante é um índice de liquidez comum usado para avaliar a capacidade de uma empresa cumprir suas obrigações de curto prazo. Quanto maior a relação, melhor a capacidade de cobrir os passivos correntes. O fluxo de caixa da venda aumenta o ativo circulante, tornando o índice de liquidez mais favorável.
Os acordos de financiamento Bottom Line
OBS são discricionários e, embora sejam permitidos de acordo com as normas contábeis, algumas regras regem como eles podem ser usados. Apesar dessas regras, que são mínimas, o uso complica a capacidade dos investidores de analisar criticamente a posição financeira de uma empresa. Os investidores precisam ler as demonstrações financeiras completas, como 10Ks, e procurar palavras-chave que possam sinalizar o uso do financiamento OBS. Algumas dessas palavras-chave incluem parcerias, aluguel ou arrendamento, e os investidores devem ser críticos de sua adequação.Analisar esses documentos é importante porque as normas contábeis exigem algumas divulgações, tais como arrendamentos operacionais nas notas de rodapé. Os investidores sempre devem entrar em contato com a administração da empresa para esclarecer se os contratos de financiamento da OBS estão sendo utilizados e a medida em que eles afetam as obrigações reais de uma empresa. Uma compreensão afiada da posição financeira de uma empresa hoje e no futuro é fundamental para tomar uma decisão de investimento informada e sólida.