A deriva de estilo é uma questão comum para muitos fundos de investimento. Ocorre quando as características atuais do portfólio de um fundo chocam com sua estratégia de investimento declarada. A derivação, por definição, é uma resposta inativa a uma força externa. Se você investir em um fundo de pequena capitalização, cujas participações "crescem" para se tornar empresas de capital médio, você provavelmente fez um lucro arrumado e essa deriva não parece muito ruim. No entanto, se um gestor de fundos investir rapidamente em um estoque fora do escopo do fundo mútuo para preencher suas estatísticas trimestrais, esse tipo de drift estilo - embora muito raro - poderia ser um grande problema.

Neste artigo, exploraremos por que ocorrem drift de estilo de fundo mútuo e quais são as conseqüências - tanto boas quanto ruins. Nós, então, forneceremos algumas soluções se você sentir que seu fundo mútuo está começando a vagar. (Para saber como o drift de estilo se aplica ao gerenciamento de portfólio, veja Focus Pocus pode não levar a retornos mágicos .)

Estratégias de investimento e objetivos de investimento Antes de investigar alguns dos motivos e conseqüências de mútuo drift de estilo de fundo, será útil explicar algumas importantes terminologias de fundos mútuos. Um objetivo de investimento é uma meta de desempenho consistente com outros atributos apropriados, como tolerância ao risco, horizonte temporal e necessidades de renda. Exemplos de objetivos de investimento incluem a valorização do capital, a preservação do capital e a renda atual.

Uma estratégia de investimento é a abordagem e estilo que um fundo emprega para alcançar seus objetivos de investimento. Exemplos de estratégias de investimento incluem o crescimento de grandes capitais e o valor de pequena capitalização.

Os termos "objetivo de investimento" e "estratégia de investimento" são freqüentemente usados ​​indistintamente. Uma empresa de fundos de investimento geralmente faz a distinção entre os dois termos em um prospecto de fundo mútuo. (Para saber mais sobre o prospecto, veja Não esqueça de ler o Prospecto! e Digging Deeper: O Prospecto do Fundo Mútuo .)

Diferencia de estilo de fundo mútuo em capitalizações de mercado A deriva de estilo de fundo mútuo é mais comum em fundos de pequena capitalização, especialmente quando o mercado de pequena capitalização está aumentando e as empresas de um fundo estão crescendo em capitalização de mercado até o ponto em que algumas explorações podem não ser mais pequenas. Um gerente de portfólio deve tomar a decisão de continuar a manter um estoque, independentemente do tamanho ou vendê-lo e procurar uma empresa menor. Muitos gerentes de portfólio preferem uma estratégia de compra e retenção e estão mais do que dispostos a deixar seus vencedores se eles ainda representam um bom investimento. (Para aprender sobre ser um investidor de longo prazo, veja Dez dicas para o investidor de longo prazo bem sucedido e O que significa comprar e manter significa? )

Segurando alguns meados dos anos, empresas de tamanho, no entanto, não significa necessariamente que um gerente de portfólio de pequena capitalização esteja envolvido em drift estilo.O prospecto normalmente oferece um fundo de flexibilidade substancial para implementar estratégias e alcançar objetivos. A flexibilidade do prospecto varia, mas não é incomum para este documento permitir que um fundo inviste apenas 65% de seus ativos em títulos de acordo com sua estratégia de investimento. Também é importante notar que alguns prospectos incluem uma cláusula "no momento da compra" para oferecer flexibilidade adicional.

A deriva de estilo também pode ser um problema para fundos de capital médio pelas mesmas razões descritas acima.

Diferencia de Estilo de Fundo Mútuo Através de Estilos de Investimento A deriva de estilo de fundo mútuo não é tão comum em todos os estilos de investimento, como um fundo de valor que passa para o fundo de crescimento. É verdade que alguns gerentes de portfólio perseguem o desempenho de áreas quentes do mercado, mas esses gerentes são muitas vezes impulsionadores de impulso ou crescimento e, portanto, não contradizem o estilo declarado do fundo.

Os gerentes de fundos de investimento orientados para o valor tendem a se concentrar em setores estáveis, como os serviços industriais e financeiros e raramente enfatizam setores orientados para o crescimento, como tecnologia e saúde, a menos que os preços dessas empresas caíram substancialmente e representassem oportunidades de valor. Gerentes de valor são normalmente muito disciplinados e não pagam demais por títulos.

Da mesma forma, os gerentes de crescimento provavelmente não mudarão seus processos e começarão a comprar ações em empresas subvalorizadas a menos que tenham um forte potencial de crescimento. Um gerente de crescimento normalmente não compra ações que estão temporariamente fora de serviço ou que têm pouco ou nenhum lucro atual.

A maioria dos gerentes de portfólio são bem treinados em seus respectivos estilos e talvez nem se sintam confortáveis ​​comprando ações de acordo com outra estratégia. Além disso, os gerentes de valor e crescimento devem aderir às políticas declaradas em um prospecto e em outras publicações de marketing. Não respeitar as regras pode ter sérias conseqüências para qualquer gerente de portfólio.

O Impacto da Deriva de Estilo A deriva de estilo pode ser um problema para alguns investidores, especialmente aqueles que estão muito preocupados em ter porcentagens específicas de investimento de fundos em certas classes de ativos. Se a sua diversificação de fundos alvo para fundos de pequeno capital é de 10% e seu fundo de pequena capitalização cresce na categoria de médio prazo, sua diversificação de fundos cairá bem abaixo de 10%. Assim, se o mercado de pequenas capitalizações se mancear, o seu portfólio poderá apresentar um desempenho inferior devido ao menor nível de exposição de pequena capitalização. (Para saber mais sobre a alocação de ativos, consulte Cinco coisas a serem conhecidas sobre a alocação de ativos e Atendendo a alocação de ativos ótima .)

De forma similar, se um gerente de meio-limite permitisse muitos de suas participações para se tornarem grandes capitais e o mercado de grandes capitais encontra um mercado urso, sua carteira sofreria o aumento da exposição ao mercado de grandes capitais.

A Perspectiva do Gerente de Carteira
Os gerentes de carteira geralmente não estão excessivamente preocupados com a deriva de estilo quanto à capitalização de mercado (embora altos executivos de gerenciamento e marketing possam estar mais preocupados com essa questão).Os gerentes de carteira certamente não querem violar o prospecto de um fundo e normalmente ajustarão um portfólio, se necessário; No entanto, o principal objetivo de um gerente de portfólio é comprar e manter os melhores investimentos para um fundo mútuo e fazer o dinheiro dos seus acionistas. No Forbes. O artigo "The Style Mongers" (junho de 2007), John Rogers Jr., CEO bem-considerado e diretor de investimentos da Ariel Capital Management, escreveu: "A deriva de estilo pode ocorrer naturalmente quando um gerente vê estoques de pequena e média base superar suas categorias, assim como as crianças se movem para o tamanho da roupa. O investidor inteligente quer acertar o crescimento de um portfólio apenas para ajustá-lo a uma categoria?

O que os investidores devem fazer com a mudança de estilo?
Não existe uma maneira definitiva de determinar se seu fundo mútuo experimentará drift estilo. No entanto, você pode obter uma visão de como um fundo abordará esta questão, revisando as estratégias de investimento declaradas por um fundo e os índices históricos de rotatividade. Se seus fundos mútuos estão a derivar de suas estratégias de investimento declaradas, você tem algumas opções:

1. Reequilibre seu portfólio para voltar à diversificação desejada do fundo, vendendo parte do fundo e depois usando o dinheiro para comprar um fundo diferente para colocar sua carteira de investimentos de volta ao equilíbrio. (Para saber mais sobre esta estratégia, veja Reequilibrar seu portfólio para manter a faixa e Manter seu equilíbrio de fundos mútuos .)
2. Se o reequilíbrio não funcionar para você e Pode não ser se a sua conta é tributável, então você simplesmente não pode fazer nada sobre a deriva e adicionar dinheiro novo para alterar sua diversificação de fundos.
3. Como último recurso, você poderia vender o fundo ofensor e procurar outro fundo que é menos provável que derive. A venda do fundo à deriva seria uma decisão muito racional em uma conta IRA, mas poderia ter implicações tributárias significativas para uma conta tributável.

Wrap Up A deriva do estilo do fundo mútuo pode ser um problema para a diversificação de fundos e para os investidores que se esforçam para ter porcentagens de estilo muito consistentes. Fundos de alta qualidade que empregam estratégias de compra e retenção são susceptíveis de experimentar drift estilo em capitalização de mercado. Este é o preço que um investidor paga pela seleção de gerentes de portfólio que escolhem boas ações. Em última análise, será para você decidir se os retornos justificam a deriva do estilo.