Acredite-me, não: agradeço a minha fortuna por isso, Os meus empreendimentos não estão em um fundo de confiança, nem em um só lugar; nem é toda a minha propriedade Sobre a fortuna deste ano presente: Portanto, minha mercadoria não me deixa triste.
Antonio, no "The Merchant of Venice" de William Shakespeare, Act 1, Scene 1.

Como o Antonio de Shakespeare, a maioria das pessoas entende que não é do seu melhor interesse colocar todos os seus ovos na mesma cesta. As mesmas pessoas também podem concordar que as diferentes cestas de ovos não devem ser colocadas ao lado do outro. Infelizmente, os investimentos não são tão simples como uma cesta de ovos. Neste artigo, mostraremos como o índice de informações pode ajudá-lo a medir as recompensas esperadas de seus investimentos enquanto monitoram sua colocação relativa em seu portfólio.

Contexto da moderna teoria do portfólio Hoje, os investidores possuem uma ampla gama de opções de investimento, que são diferenciadas por classe de ativos, capitalização de mercado, estilos de investimento, geografia, etc. Cada um desses investimentos tem um único Retorno e expectativas de risco. Vamos dar uma olhada em duas escolhas de investimento, A e B, no gráfico de fronteira eficiente na Figura 1, juntamente com o cenário de recompensa combinado de realizar esses investimentos.

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Figura 1

Se você traçar todas as escolhas de investimento que você tem à sua disposição (ações, títulos, carteiras de ações e títulos) na Figura 1, o gráfico resultante será limitado por uma curva inclinada para cima conhecida como a fronteira eficiente.

A recompensa única e as expectativas de risco dos investimentos A e B são mostradas no gráfico de fronteira eficiente em vermelho. Uma possível recompensa por manter os investimentos A e B é mostrada em verde. A interação entre A e B pode resultar em uma recompensa menos arriscada com uma recompensa superior. A aplicação deste mesmo conceito de diversificação a múltiplas opções de investimento pode levar a uma recompensa superior que se aproxima da fronteira eficiente.

No processo de decisão de alocação de ativos, é comum usar um proxy de mercado ou um benchmark que defina uma determinada classe de investimento. Se o investimento A representa um patrimônio de grande capitalização da U. S. conforme definido pelo S & P 500, um investidor típico pode investir em muitas carteiras passivas e ativas que usam o S & P 500 como referência.

Uma estratégia passiva imita os retornos de seu benchmark, enquanto uma estratégia ativa deve retornar alguns retornos adicionais além de seu benchmark. Assim, uma estratégia passiva pode ser representada por A e uma estratégia ativa será representada por investimentos espalhados por A.

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Figura 2

Considerando o Erro de Rastreamento Uma dispersão estatística, ou uma indicação de quão longe o desempenho de um investimento é do seu benchmark, é chamado de erro de rastreamento.O erro de rastreamento por si só não indica se um portfólio está superando ou com desempenho inferior ao seu benchmark. No entanto, um portfólio de erro de rastreamento zero terá um perfil de risco idêntico ao seu benchmark.

Na Figura 2, as carteiras na linha pontilhada azul representam as pastas de erro de rastreamento zero. Numericamente, um erro de rastreamento de 3% indica que há uma probabilidade de 95% de que os retornos de portfólio estarão dentro de mais ou menos 6% do benchmark direcionado.

Por que os investidores devem se preocupar com o erro de rastreamento? Para que uma estratégia de alocação de ativos funcione efetivamente (cestas de investimento em sua área geral na fronteira eficiente), cada um dos gerentes de classe de ativos deve permanecer fiel aos seus objetivos declarados. Um gerenciador de portfólio com alto erro de rastreamento - ou que está muito longe do benchmark declarado do portfólio - pode se tornar muito próximo do benchmark de outro gerente, aumentando assim a correlação entre duas classes de ativos no mesmo portfólio global. Uma maior correlação leva a uma recompensa geral inferior.

A relação de informação A relação de informação (RI) foi projetada para medir quantas unidades de retorno um investidor pode alcançar ao longo de um benchmark predefinido para cada unidade de risco de rastreamento de risco assumida. Uma definição matemática comum do índice de informação para um portfólio é o excesso de retorno do portfólio sobre o benchmark predefinido dividido pelo desvio padrão desses retornos em excesso ou o erro de rastreamento.

Figura 3

Conforme mostrado na fórmula, o IR penalizará os retornos excessivos por qualquer adição de risco de erro de rastreamento. A razão é melhor utilizada na avaliação de gestores de carteira da mesma classe de ativos com o mesmo benchmark. A relação de informação permite que o investidor analise os resultados de um gerente de portfólio em relação aos seus pares em uma base de rastreamento-erro-ajustada ao risco. Voltando a nossa escolha de investimento A (proxy de mercado S & P 500), uma carteira com o IR mais alto em comparação com o S & P 500 oferecerá recompensas superiores ao S & P 500, mantendo toda a expectativa de risco e risco do S & P 500 e mantendo seus ativos não correlacionado com outros investimentos.

A linha inferior Houve muitos índices utilizados pelos proponentes da teoria moderna do portfólio, mas a relação de informação é uma das melhores para comparar os retornos de um gerente versus os seus pares. Penalizar o excesso de retorno por causa de uma adição de erro de rastreamento é uma das principais razões pelas quais essa proporção está ganhando popularidade entre os profissionais da indústria e estudantes de análise de portfólio.