O crescimento da dívida corporativa da China está em níveis preocupantes. Em 12 de agosto de 2016, o Fundo Monetário Internacional (FMI) informou que a dívida corporativa da China era de 160% do produto interno bruto (PIB), superior ao de qualquer outro país. Os investidores precisam ter cuidado com a aceleração contínua no crescimento da dívida e na queda da expansão econômica, além de um sistema de governança corporativa que precisa de uma reforma considerável.

Aceleração do crescimento da dívida

O aumento da dívida corporativa é o principal contribuinte para o crescimento total do crédito da China, que está crescendo ao dobro da velocidade da produção econômica do país. Na China, quatro unidades de crédito atualmente produzem apenas uma unidade de crescimento, o ponto mais baixo da eficiência da dívida chinesa nesta década. Além disso, 44% do produto das obrigações de empresas emitidas em 2015 foi destinado a reembolsar as obrigações de crédito em aberto e não o investimento. O estado do mercado de dívida corporativa da China tornou-se precário o suficiente para que funcionários do governo chinês tenham reconhecido publicamente o problema de piora.

No entanto, a menos que a República Popular da China se empenhe com um esforço sincero para controlar seus próprios gastos, além de fortalecer a governança corporativa, o crescimento da dívida da China pode se tornar um sério problema para a futura estabilidade financeira do país . Em 2014, o People's Bank of China (PBOC) deu aos municípios locais a capacidade de emitir seus próprios títulos. Mais de 95% dos recursos dessas obrigações foram utilizados para reembolsar dívidas existentes, não financiando investimentos. Além disso, estima-se que a dívida do Tesouro da China aumente cerca de 50% em 2016 para 1. 4 trilhões de yuan chinês.

Falta de Governança Corporativa

As empresas estatais chinesas (SOE) são um fator determinante do crescente problema de responsabilidade do país. O FMI informa que as empresas públicas representam cerca de 55% do total de títulos corporativos, mas produzem cerca de um quinto da produção econômica da China. O primeiro-ministro Li Keqiang, uma das principais figuras da política econômica do PBOC, afirma que o governo chinês deve impiedosamente acabar com essas e outras empresas zumbis. Em 2015, a linha superior acumulada das empresas públicas sofreu mais de 5%, enquanto os lucros caíram para menos de 7% ano a ano (YOY).

Se o governo da China decidir unir empresas financeiramente robustas com os mais fracos, uma tática que os funcionários do governo têm entretido, então os investidores devem estar atentos a uma pitada de spreads de títulos corporativos. O FMI acredita que um considerável esforço de reestruturação em relação à governança corporativa chinesa pode criar espaço para o surgimento de empresas mais dinâmicas, ajudando o crescimento econômico no longo prazo. A suposta reestruturação envolveria o fim dos empréstimos a empresas não consideradas credíveis, restrições orçamentárias mais apertadas e uma parada para as garantias governamentais sobre a dívida corporativa.

Mergulho no crescimento econômico

No relatório do FMI de agosto, o crescimento econômico chinês deverá diminuir em outros 300 pontos base (bps) para 6,6% em 2016. O FMI prevê que o crescimento cairá para aproximadamente 6% até 2018 e continuará a cair depois disso. Em meio à diminuição dos ganhos e à aceleração da expansão do crédito, o primeiro diretor-gerente adjunto do FMI, David Lipton, adverte que esses fatores ameaçam prejudicar a capacidade das empresas de atender seus fornecedores de dívidas ou pagar, resultando em empréstimos mais improdutivos nos balanços dos bancos.

Time for Change

Apesar das preocupações crescentes em torno do mercado de dívida corporativa em rápida expansão da China, a China ainda possui uma proporção total de dívida total do PIB de 225%, por padrões globais. O índice de inadimplência da China situou-se em 1. 6% em 2015, além de uma estimativa do FMI que coloca o nível potencial de dívida corporativa chinesa ruim em torno de 7% do PIB.

A partir de agosto de 2016, a situação financeira da China estava longe de ser terrível. No entanto, sem um sistema rígido e confiável de governança corporativa, é obrigado a repetir o ciclo de expansão do crédito, endividamento e reestruturação societária que tem passado sua economia no passado.