Os investidores provavelmente ouvirão os termos inflação e produto interno bruto (PIB) quase todos os dias. Muitas vezes eles são feitos para sentir que essas métricas devem ser estudadas, pois um cirurgião estudaria o gráfico de um paciente antes de operar. As chances são de que temos algum conceito do que eles significam e como eles interagem, mas o que fazemos quando as melhores mentes econômicas do mundo não podem concordar com distinções fundamentais entre o quanto a economia dos EUA deve crescer ou a inflação é demais para os mercados financeiros suportar? Os investidores individuais precisam encontrar um nível de entendimento que ajude sua tomada de decisão sem inundá-los em pilhas de dados. Descubra o que a inflação e o PIB significam para o mercado, a economia e seu portfólio.

Terminologia

Antes de começar nossa jornada na aldeia macroeconômica, vamos analisar a terminologia que usaremos.

Inflação
A inflação pode significar um aumento na oferta monetária ou um aumento nos níveis de preços. Quando ouvimos sobre a inflação, estamos ouvindo sobre um aumento nos preços em comparação com alguns benchmark. Se a oferta de dinheiro foi aumentada, isso geralmente se manifestará em níveis de preços mais elevados - é simplesmente uma questão de tempo. Para o objetivo desta discussão, consideramos a inflação medida pelo Índice de Preços ao Consumidor (CPI) do núcleo, que é a medida padrão da inflação utilizada nos mercados financeiros da U. S. O CPI básico exclui alimentos e energia de suas fórmulas porque esses produtos mostram mais volatilidade de preços do que o restante do IPC. (Para ler mais sobre a inflação, veja Tudo sobre a inflação , Curvando os efeitos da inflação e O problema esquecido da inflação .)

PIB

O produto interno bruto nos Estados Unidos representa o produto agregado total da economia de U. S. É importante ter em mente que os valores do PIB, conforme relatados aos investidores, já estão ajustados pela inflação. Em outras palavras, se o PIB bruto fosse calculado para ser 6% superior ao ano anterior, mas a inflação mediu 2% em relação ao mesmo período, o crescimento do PIB seria reportado como 4% ou o crescimento líquido ao longo do período. (Para saber mais sobre o PIB, leia Análise macroeconômica , Indicadores econômicos para saber e O que é PIB e por que é tão importante? )

A Escorrega Escorria

A relação entre inflação e produção econômica (PIB) se revela como uma dança muito delicada. Para os investidores no mercado de ações, o crescimento anual do PIB é vital. Se a produção econômica global estiver diminuindo ou simplesmente mantendo-se estável, a maioria das empresas não poderá aumentar seus lucros, o principal motor de desempenho das ações. No entanto, o crescimento do PIB demais também é perigoso, pois provavelmente aumentará a inflação, o que corroe os ganhos no mercado de ações tornando o nosso dinheiro (e os lucros corporativos futuros) menos valiosos.A maioria dos economistas hoje concorda que 2. 5-3. O crescimento do PIB de 5% por ano é o máximo que nossa economia pode manter com segurança sem causar efeitos colaterais negativos. Mas de onde esses números vêm? Para responder a essa pergunta, precisamos levar a cabo uma nova variável, taxa de desemprego. (Para leitura relacionada, veja Levantamento do Relatório de Emprego .)

Estudos mostraram que nos últimos 20 anos, o crescimento anual do PIB acima de 2. 5% causou uma queda de 0,5% no desemprego para cada ponto percentual acima de 2. 5%. Parece ser a maneira perfeita de matar dois pássaros com uma pedra - aumentar o crescimento geral enquanto baixa a taxa de desemprego, certo? Infelizmente, no entanto, essa relação positiva começa a desmoronar quando o emprego fica muito baixo ou perto do pleno emprego. Taxas de desemprego extremamente baixas provaram ser mais dispendiosas do que valiosas porque uma economia que opera em quase pleno emprego fará com que duas coisas importantes aconteçam:

1. A demanda agregada de bens e serviços aumentará mais rapidamente do que a oferta, fazendo com que os preços aumentem.
2. As empresas terão de aumentar os salários como resultado do mercado de trabalho apertado. Esse aumento geralmente é repercutido nos consumidores sob a forma de preços mais altos, pois a empresa procura maximizar os lucros. (Para ler mais, veja Custo-Empurrar versus Demanda-Puxar inflação .)

Ao longo do tempo, o crescimento do PIB provoca inflação e a inflação gera hiperinflação. Uma vez que este processo está no lugar, ele pode rapidamente se tornar um circuito de feedback de auto-reforço. Isso ocorre porque em um mundo onde a inflação está aumentando, as pessoas gastarão mais dinheiro porque sabem que será menos valioso no futuro. Isso causa novos aumentos no PIB no curto prazo, provocando novos aumentos de preços. Além disso, os efeitos da inflação não são lineares; A inflação de 10% é muito mais do que duas vezes menos prejudicial que a inflação de 5%. Estas são as lições que as economias mais avançadas aprenderam com a experiência; na U. S., você só precisa voltar cerca de 30 anos para encontrar um período prolongado de alta inflação, que só foi corrigido passando por um período doloroso de alto desemprego e perda de produção, uma vez que a capacidade potencial permaneceu inativa.

"Diga quando"

Então, quanto a inflação é "demais"? Ao fazer essa pergunta, descobre outro grande debate, argumentou-se não só na U. S,. mas em todo o mundo por banqueiros centrais e economistas. Há aqueles que insistem que as economias avançadas devem ter como objetivo inflação de 0%, ou seja, preços estáveis. O consenso geral, no entanto, é que um pouco de inflação é realmente uma coisa boa.

A maior razão por trás desse argumento a favor da inflação é o caso dos salários. Em uma economia saudável, às vezes as forças do mercado exigirão que as empresas reduzam os salários reais, ou os salários após a inflação. Em um mundo teórico, um aumento salarial de 2% durante um ano com inflação de 4% tem o mesmo efeito líquido para o trabalhador que uma redução salarial de 2% em períodos de zero inflação. Mas, no mundo real, os cortes nos salários nominais (reais) raramente ocorrem porque os trabalhadores tendem a se recusar a aceitar cortes salariais a qualquer momento.Esta é a principal razão pela qual a maioria dos economistas hoje (incluindo os responsáveis ​​pela política monetária de U. S.) concorda que uma pequena quantidade de inflação, cerca de 1-2% ao ano, é mais benéfica do que prejudicar a economia.

A Reserva Federal e a Política Monetária

A U. S. tem essencialmente duas armas em seu arsenal para ajudar a orientar a economia para um caminho de crescimento estável sem inflação excessiva; política monetária e política fiscal. A política fiscal vem do governo sob a forma de políticas fiscais e orçamentárias federais. Embora a política fiscal possa ser muito eficaz em casos específicos para estimular o crescimento da economia, a maioria dos observadores do mercado procura a política monetária para fazer a maior parte do esforço pesado para manter a economia em um padrão de crescimento estável. Nos Estados Unidos, o Comitê de Mercado Aberto do Conselho da Reserva Federal (FOMC) é encarregado de implementar a política monetária, que é definida como qualquer ação para limitar ou aumentar a quantidade de dinheiro que circula na economia. Whittled down, isso significa que a Reserva Federal (o Fed) pode tornar o dinheiro mais fácil ou difícil de conseguir, incentivando os gastos para estimular a economia e restringindo o acesso ao capital quando as taxas de crescimento estão atingindo o que são considerados níveis insustentáveis.

Antes de se aposentar, Alan Greenspan era muitas vezes (meio seriamente) como sendo a pessoa mais poderosa do planeta. De onde veio essa impressão? Provavelmente, foi porque a posição do Sr. Greenspan (agora Ben Bernanke) como Presidente da Reserva Federal lhe proporcionou poderes especiais, embora não muito sexy, principalmente a capacidade de estabelecer a Taxa dos Fundos Federais. A taxa do "Fed Funds" é a taxa do fundo do fundo em que o dinheiro pode mudar de mãos entre instituições financeiras nos Estados Unidos. Embora seja necessário tempo para trabalhar os efeitos de uma mudança na taxa do Fed Funds (ou taxa de desconto) em toda a economia, provou ser muito eficaz em fazer ajustes na oferta global de dinheiro quando necessário. (Para continuar lendo sobre o Fed, veja Formulando a Política Monetária , O Federal Reserve e A Farewell To Alan Greenspan .)

Perguntando ao pequeno grupo de Homens e mulheres do FOMC, que se sentam ao redor de uma mesa algumas vezes por ano, para alterar o curso da maior economia do mundo é uma ordem alta. É como tentar dirigir um navio do tamanho do Texas em todo o Pacífico - pode ser feito, mas o leme neste navio deve ser pequeno, de modo a causar a menor interrupção da água em torno dele. Somente aplicando pequenas pressões opostas ou liberando uma pequena pressão quando necessário, o Fed pode orientar tranquilamente a economia ao longo do caminho mais seguro e menos dispendioso para um crescimento estável. As três áreas da economia que o Fed observa com mais diligência são o PIB, o desemprego e a inflação. A maioria dos dados com os quais eles têm que trabalhar são dados antigos, de modo que uma compreensão das tendências é muito importante. No seu melhor, o Fed espera sempre estar à frente da curva, antecipando o que está ao virar da esquina amanhã para que possa ser manuseado por aí hoje.

O diabo está nos detalhes

Há tanto debate sobre como calcular o PIB e a inflação, pois há sobre o que fazer com eles quando são publicados. Os analistas e os economistas costumam começar a separar a figura do PIB ou a descontar o valor da inflação em algum montante, especialmente quando se adequa à sua posição nos mercados naquele momento. Uma vez que levamos em consideração ajustes hedônicos para "melhorias de qualidade", ajustes de reponderação e sazonalidade, não há muito restante que não tenha sido fatorado, suavizado ou ponderado de uma maneira ou de outra. Ainda assim, há uma metodologia utilizada, e enquanto não forem feitas alterações fundamentais, podemos observar taxas de variação no IPC (medido pela inflação) e saber que estamos comparando de uma base consistente.

Implicações para os investidores

Observar a inflação é mais importante para os investidores de renda fixa, pois os fluxos de renda futuros devem ser descontados pela inflação para determinar quanto valor o dinheiro de hoje terá no futuro. Para os investidores em ações, a inflação, seja real ou antecipada, é o que nos motiva a assumir o maior risco de investir no mercado de ações, com a esperança de gerar taxas de retorno reais mais elevadas. Os retornos reais (todas as nossas discussões sobre o mercado de ações devem ser reduzidas a esta métrica final) são os retornos sobre o investimento que ficam em pé depois que as comissões, impostos, inflação e todos os outros custos de fricção são levados em consideração. Enquanto a inflação for moderada, o mercado de ações oferece as melhores chances para isso em comparação com renda fixa e caixa.

Há momentos em que é mais útil simplesmente levar os números da inflação e do PIB ao valor nominal e seguir em frente; Afinal, há muitas coisas que exigem nossa atenção como investidores. No entanto, é valioso reexposir-se às teorias subjacentes por trás dos números de tempos em tempos para que possamos colocar nosso potencial para retornos de investimentos na perspectiva apropriada.