É a década de 1970, e o mercado de ações é uma bagunça. Perde 40% em um período de 18 meses, e por quase uma década, poucas pessoas querem algo a ver com ações. O crescimento econômico é fraco, o que resulta em aumento do desemprego que eventualmente atinge dois dígitos. As políticas de dinheiro fácil do banco central americano, que foram projetadas para gerar o pleno emprego, no início da década de 1970, também causaram alta inflação. O banco central, sob liderança diferente, mais tarde reverteria suas políticas, aumentando as taxas de juros para cerca de 20%, um número considerado como usurário. Para as indústrias sensíveis ao interesse, como habitação e carros, o aumento das taxas de juros causa uma calamidade. Com as taxas de juros disparadas, muitas pessoas têm preços fora de carros novos e casas. (Saiba mais em Uma revisão de recessões passadas .)

Perdas de taxa de juros

Esta é a história horripilante da grande inflação da década de 1970, que começou no final de 1972 e não terminou até o início dos anos 80. Em seu livro, "Stocks for the Long Run: A Guide for Long-Term Growth" (1994), o professor Jeremy Sigel, chamou de "o maior fracasso da política macroeconômica americana no período pós-guerra".

A grande inflação foi culpado pelos preços do petróleo, especuladores monetários, empresários gananciosos e líderes sindicais avaro. No entanto, é claro que as políticas monetárias, que financiaram déficits orçamentários maciços e foram apoiadas por líderes políticos, foram a causa. Esta bagunça foi prova do que Milton Friedman disse em "Malícia do dinheiro. Episódios na história monetária" (1994): a inflação é sempre "um fenômeno monetário". A grande inflação e a recessão que se seguiu destruíram muitas empresas e prejudicaram inúmeros indivíduos. Curiosamente, John Connolly, o secretário do Tesouro instalado na Nixon, sem formação formal em economia, declarou falência pessoal. (Leia mais sobre Contribuições de Friedman no Free Market Maven: Milton Friedman .)

No entanto, esses tempos econômicos excepcionalmente ruins foram precedidos por um período em que a economia cresceu ou pareceu crescer. Muitos americanos ficaram impressionados com o desemprego temporariamente baixo e o forte número de crescimento de 1972. Portanto, reelecionaram o presidente republicano Richard Nixon e o seu Congresso Democrata em 1972; Nixon, o Congresso e o Federal Reserve falharam com eles.

Como e por quê

Começou em 1969 com um presidente enfrentando a reeleição. Nixon herdou uma recessão de Lyndon Johnson, que haviam gastado generosamente na Grande Sociedade e na Guerra do Vietnã. O Congresso, apesar de alguns protestos, acompanhou a Nixon e continuou a financiar a guerra e aumentou as despesas de assistência social. Em 1972, por exemplo, tanto o Congresso como Nixon concordaram com uma grande expansão da Previdência social, apenas a tempo das eleições.

Nixon chegou ao cargo como suposto conservador fiscal. Ainda assim, um de seus conselheiros classificaria a Nixonomics como "homens conservadores com idéias liberais" (Stein, 1984). Nixon gerou déficits orçamentários, apoiou uma política de renda e, eventualmente, anunciou que ele era um keynesiano. (Saiba mais sobre Keynes em Giants Of Finance: John Maynard Keynes .)

John Maynard Keynes foi um influente economista britânico das décadas de 1930 e 1940. Ele havia defendido medidas revolucionárias: os governos deveriam usar políticas anticíclicas em tempos difíceis, gerando déficits em recessões e depressões. Antes de Keynes, os governos nos maus momentos geralmente equilibravam os orçamentos e esperavam que as malinversões fossem liquidadas, permitindo que as forças do mercado trouxessem uma recuperação.

A outra face econômica de Nixon estava impondo controle de salários e preços em 1971. Novamente, eles pareciam trabalhar durante o próximo ano eleitoral. Mais tarde, no entanto, eles alimentariam os incêndios de inflação de dois dígitos. Uma vez que foram removidos, indivíduos e negócios tentaram compensar a perda de terreno.

Os déficits de Nixon também tornaram os detentores de dólares no exterior nervosos. Havia uma corrida no dólar, que muitos estrangeiros e americanos pensavam estar sobrevalorizados. Logo eles foram comprovados. Em 1971, Nixon quebrou o último link para o ouro, transformando o dólar americano em uma moeda fiat. O dólar foi desvalorizado, e milhões de estrangeiros detentores de dólares, incluindo barões de petróleo árabes com dezenas de milhões de petrodólares, viram o valor dos dólares cortados. (Saiba mais em The Gold Standard Revisited .)

Eleições vencedoras

Ainda assim, a principal preocupação do presidente Nixon não era detentores de dólares ou déficits ou mesmo inflação. Ele temeu outra recessão. Ele e outros que estavam concorrendo à reeleição queriam que a economia aumentasse. A maneira de fazer isso, argumentou Nixon, era pressionar o Fed por baixas taxas de juros.

Nixon demitiu o presidente do Fed, William McChesney Martin, e instalou o conselheiro presidencial Arthur Burns como sucessor de Martin no início de 1971. Embora o Fed seja suposto exclusivamente dedicado a políticas de criação de dinheiro que promovam o crescimento sem inflação excessiva, Burns rapidamente ensinou os fatos políticos da vida. Nixon queria dinheiro barato: taxas de juros baixas que promoviam o crescimento no curto prazo e tornassem a economia aparentemente forte, já que os eleitores estavam votando.

Porque eu digo assim!

Em público e privado, Nixon virou a pressão sobre Burns. William Greider, em seu livro "Segredos do Templo: como o Federal Reserve Rocks The Country" informa que Nixon diz: "Tomaremos a inflação, se necessário, mas não podemos levar o desemprego". A nação finalmente teve uma abundância de ambos. Burns e o Comitê de Mercado Aberto do Fed, que decidiram sobre políticas de criação de dinheiro, forneceram dinheiro barato.

O número de criação de dinheiro chave, M1, que é o total de depósitos de cheques, depósitos à vista e cheques de viagem, passou de US $ 228 bilhões para 249 bilhões entre dezembro de 1971 e dezembro de 1972, de acordo com os números do Conselho da Reserva Federal.Por uma questão de comparação, no último ano de Martin, os números passaram de US $ 198 bilhões para US $ 203 bilhões. A quantidade de números M2, que mede a poupança no varejo e o depósito pequeno, aumentou ainda mais no final de 72, de US $ 710 bilhões para US $ 802 bilhões. (Leia mais em Formulando Política Monetária .)

Trabalhou no curto prazo. Nixon carregou 49 de 50 estados na eleição. Os democratas realizaram facilmente o Congresso. A inflação estava nos baixos dígitos, mas havia um preço a pagar em uma inflação mais alta depois de todo o ano de eleição, o champanhe foi engolido.

No inverno de 72/73, Burns logo se preocupou com a inflação. Em 1973, mais do que duplicou para 8,8%. Mais tarde na década, iria para 12%. Em 1980, a inflação era de 14%. Os Estados Unidos estavam prestes a se tornar uma República de Weimar? Alguns realmente pensavam que a grande inflação era uma coisa boa. (Para mais informações, leia nosso Tutorial sobre inflação .)

A linha inferior

Seria necessário outro presidente do Fed e uma política brutal de dinheiro apertado, incluindo a aceitação de uma recessão antes da inflação retornar a um único dígito baixo. Mas, entretanto, a U. S. suportaria números de desempregados que ultrapassavam 10%. Milhões de americanos ficaram bravos no final da década de 1970 e no início dos anos 80.

No entanto, poucos se lembra de Burns, que em suas memórias, "Reflexões de um Criador de Política Econômica (1969-1978)", culpa os outros pela grande inflação sem mencionar a desastrosa expansão monetária; Nixon nem menciona esse episódio do banco central em suas memórias. Muitas pessoas que se lembram dessa era terrível culpam tudo nos países árabes e no preço do petróleo. Ainda assim, o Wall Street Journal , ao rever esse período em janeiro de 1986, disse: "A OPEP obteve todo o crédito pelo que o U. S. tinha feito principalmente para si mesmo".