Se você gosta de mercados voláteis, a primeira década deste século foi feita para você. No início da década, testemunhamos uma das mais espectaculares subidas - e depois o colapso súbito - de um setor de mercado que foi considerado a onda do futuro. Vimos bolhas especulativas e altamente alavancadas e ficamos atormentados por mais escândalos do que você pode contar com duas mãos. O governo entrou em várias ocasiões para iniciar uma nova legislação e, em última análise, resgatou as indústrias-chave no cerne da nossa estrutura financeira. Em suma, a primeira década deste novo século provavelmente não era o que a maioria dos investidores esperavam e, embora houvesse lições valiosas a serem aprendidas, a maioria ficaria feliz se acabasse de se arrumar nos livros de história. (Descubra o que procurar quando comercializar durante a instabilidade do mercado. Confira Dicas para investidores em mercados voláteis .)

Roller Coasters e Rockets
Em primeiro lugar, o alto nível de volatilidade do mercado, que não se limitava às áreas tipicamente mais arriscadas dos mercados. Os maiores índices do mercado de ações apresentaram uma maior volatilidade do que as décadas anteriores. Também sofremos níveis extremos de volatilidade em moedas, títulos e até commodities. Embora todos esses mercados não sejam estranhos à volatilidade, parece que as regras mudaram um pouco.

Por exemplo, no início da década, a oferta e a demanda eram as únicas forças que impulsionavam os preços das ações, já que as características fundamentais já não pareciam importantes. Havia novos investidores que entram nos mercados e os comerciantes do dia recém-cunhado salivando o potencial para fazer milhões do próximo IPO ou buyout. O excesso de demanda por ações, especificamente questões relacionadas à tecnologia e à internet, transferiu os preços para níveis astronômicos. Para lançar mais combustível no fogo, muitas empresas de investimento, bancos e casas de corretagem forneceram serviços de banco de investimento para que as empresas fossem públicas e, em seguida, enviassem fortes sinais de compra nessas mesmas ações através de suas armas de análise. O desenrolar da Lei Glass-Steagall permitiu que especulações e conflitos de interesse fossem fatores importantes na condução dos preços das ações.

Claro que todos sabemos como a oferta e a demanda funcionam. Em retrospectiva, mais de nós deveríamos ter visto isso quando o mercado se desviou dos fundamentos. Assim que a demanda diminuiu para esses estoques especulativos, os preços caíram e abaixaram a casa com eles.

Lie, Cheat e Steal

Como podemos resumir a década perdida sem escândalos infames, golpes e fraudes? Você pode ver claramente padrões emergentes com os conflitos de interesse em Wall Street durante o boom das empresas dotcom, sangrando em outros financiamentos especulativos na Enron, Worldcom e Tyco.É quase impossível acreditar na colusão que deve ter tido lugar para desencadear tais debas de grande escala. Os jogadores incluíram as empresas de contabilidade como Arthur Anderson e possivelmente empresas bancárias de investimento que escaparam à exposição. Estes foram três dos escândalos corporativos mais famosos, e a maioria das pessoas foi tocado diretamente ou indiretamente por um deles. Para alguns, isso significava que suas economias ou aposentadorias foram totalmente eliminadas. (Saiba como a fraude financeira começou, leia

Os pioneiros da fraude financeira
.) Cozinhando os livros Outro grande contribuinte para a especulação e a volatilidade foi o impulso para as instituições financeiras produzirem parte superior e inferior resultados da linha. Uma das maneiras mais rápidas de produzir renda instantânea (e tarifas) é criar conceitos e produtos novos e inovadores. Nós ficamos de pé e assistimos a expansão do agora famoso financiamento fora do balanço, que tradicionalmente foi usado em raras ocasiões para criar eficiências fiscais e outros benefícios a curto prazo. O que a maioria das pessoas não sabia no momento era que o financiamento fora do balanço é uma ótima maneira de mentir. As empresas criaram declarações falsas e enganosas que escorriam para os analistas que emitiram opiniões brilhantes e avaliações fortes de compra - sem saber que o crescimento que eles estavam trompeando foi resultado da contabilidade vudu.

Destruição criativa Parecia que, assim que aquelas táticas se encaminharam, surgiram novos impulsos para aumentar o negócio de reembalagem. Muitos podem ter pensado que esta era uma nova maneira de reunir investimentos. Hipotecas e outros empréstimos foram agrupados, uma vez que os bancos e outros credores começaram a vender seus empréstimos depois de iniciá-los. O processo de reembalagem de todos os tipos de empréstimos passou por toda a década e terminou com um estrondo quando foi empurrado para a beira. Os CDS também tiveram um forte impacto na nossa economia. Inicialmente, eram apenas uma outra ferramenta usada para hedge e ajuste de carteiras. Uma vez que os investidores começaram a usar esses derivados de negociação fraca de forma especulativa, a casa voltou a cair. O mercado logo percebeu que tinha alavancado a maior parte de seus investimentos além do terreno estável e o fim estava próximo. Nos bastidores, o mercado imobiliário que estava ajudando a alimentar os esquemas de agrupamento e empacotamento também estava pronto para derrubar. Quando isso aconteceu, isso causou um acidente histórico. (Para obter mais informações sobre os swaps de inadimplência de crédito, leia

Credit Default Swaps: Uma Introdução
.) Tio Sam Intervém A próxima década espero ser uma década de reconstrução para dizer o mínimo. Embora os mercados tenham permanecido historicamente independentes, a intervenção do governo era inevitável. A Lei Sarbanes-Oxley teve um foco significativo em manter os escândalos corporativos ao mínimo. A exigência de que os CEOs e os principais jogadores financeiros assinassem as finanças era um passo gigante para ligar a responsabilidade e a gestão. Embora a premissa tenha sido ótima, seja eficaz a longo prazo, depende da honestidade daqueles que assinam.Houve regulamentação substancial em Wall Street para reduzir os conflitos de interesse. Analistas e banqueiros de investimento foram obrigados a separar mais suas linhas de funções. Embora isso tenha sido um pouco efetivo, é claro que não demorou muito para que os fundos de hedge pularam na frente da linha com sua indústria regulada e roubassem o show. E, como todos sabemos, o escândalo Madoff nos ajudou a fechar a década com o maior esquema Ponzi da história.

Olhando para frente Você pode se perguntar se os resgates do último final da década e todo o novo regulamento em consideração funcionarão. Reduzir os poderes da Reserva Federal, criando uma troca real de derivativos OTC para negociar sob o escrutínio dos olhos vigilantes, e restringir e tributar o pagamento e os bônus dos executivos podem ser passos na direção certa. Só podemos esperar que ajudem a reduzir algumas das especulações e abusos desenfreados da última década. O governo sempre parece estar reparando o que está quebrado em vez de olhar para frente. Parece que dependerá da indústria, dos reguladores e da ganância inerente ao investimento para retornar a algum tipo de normalidade. (Alguns argumentam que, quando o mercado livre não protege os consumidores, é necessária uma regulamentação governamental. Para mais informações, consulte

Mercados livres: Qual o custo?
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