John Templeton, de Templeton Funds, diz "comprar pechinchas", o que significa comprar ações quando eles estão no melhor valor. Quando o mercado está em baixa, os investidores acham as melhores pechinchas. Mais especificamente, isso significa que quando a relação P / E está em um ponto baixo, como os investidores experimentam os melhores retornos ao comprar quando os índices P / E são baixos e vendidos quando os índices P / E são altos. Isso faz sentido, já que o valor dos estoques e do mercado aumenta quando o rácio P / E aumenta. Comprar quando a relação P / E do mercado é de alto nível aumenta o risco de experimentar um retorno negativo, ao passo que comprar quando a relação P / E está em um ponto baixo aumenta significativamente a probabilidade de você experimentar altos retornos nos anos subsequentes .

As mutações do lucro e a relação P / E determinam o valor das ações e do mercado acionário. Yale Professor Robert J. Shiller, autor de "Exuberância Irracional", manteve sua planilha de excel de importantes dados de mercado disponíveis para qualquer um. (Para saber mais, veja dez livros que todo investidor deve ler .)

Histórico de gráficos
Os gráficos abaixo são do professor Shiller. Os investidores que tiveram a sorte de comprar quando o índice P / E do mercado era igual ou inferior a 10 em 1920, 1950 ou 1982 receberam retornos excelentes nos anos seguintes. Em cada caso, a relação P / E expandiu-se à medida que o S & P 500 subia para novos níveis elevados.

Por outro lado, os investidores que compraram no mercado quando o índice P / E foi o mais alto em 1929, 1969, 2000 e 2008 sofreram perdas significativas. Em cada caso, a relação P / E se contraiu à medida que o mercado caiu.

Isso levanta a questão. Qual é o principal determinante da relação P / E?

Acontece que a inflação, e especialmente as expectativas de inflação, são muito importantes na determinação da relação P / E e sua tendência. À medida que a inflação aumenta e os preços do mercado se tornam mais voláteis, o índice de P / E dos mercados tende a cair, enquanto uma inflação baixa e estável leva ao aumento dos índices de P / E e ao mercado de touro.

Bull Markets Durante o mercado Bull de 1950-1963, os investidores experimentaram o caso clássico de uma relação P / E ascendente, uma vez que a taxa de inflação permaneceu baixa e estável. Inicialmente, a inflação medida pelo CPI aumentou bastante durante a guerra na Coréia. Então, caiu, e ficou baixo e estável em todo o resto do mercado de touro. A relação S / P 500 P / E começou logo acima de 10 e subiu para mais de 20. Foi um bom momento para estar no mercado.

No mercado alto de 1982-2000, a inflação medida pelo CPI começou em 7% e declinou para quase 1%. Ao longo do caminho, a relação S / P 500 P / E subiu de bem abaixo de 10 para quase 45. A inflação permaneceu volátil, variando de 1-6% até meados de 1991 antes da estabilização. Uma vez que a inflação mostrou estabilidade em 1994, a relação P / E começou a se expandir a uma taxa mais acentuada, refletindo essas taxas de inflação mais estáveis.Muitos investidores fizeram bem, pois beneficiaram da expansão da relação P / E no mercado.

Bear Markets O mercado não gosta de incerteza, especialmente quando se trata de preços de bens e serviços. Períodos de instabilidade de preços que levam ao aumento da inflação ou à queda na deflação levam à queda dos índices P / E. Os investidores que compraram o mercado durante períodos de instabilidade de preços experimentaram taxas de P / E flutuantes que diminuíram.

O mercado de urso que começou com o acidente de 1929 viu a deflação aumentar a cabeça feia com o CPI caindo para -10. 7% em 1932. A partir desse baixo, o IPC flutuou significativamente para mais de 13% em 1942, caindo para 0% em 1944 e depois saltou para 19. 7% em 1947 antes de mergulhar abaixo de zero em 1949. Esse período de instabilidade em O CPI manteve a relação P / E em um nível baixo, caindo para 10 ou mais vezes várias vezes. (Para mais, veja O que causou a grande depressão .)

Os mercados ursos começam frequentemente quando a inflação é baixa, embora haja preocupações de que ele irá aumentar no futuro. As expectativas para uma maior inflação levam a menores índices de P / E e à queda dos valores de mercado à medida que as tendências da relação P / E caem ou lateralmente. O mercado urso de 1964-1982 é um bom exemplo desse relacionamento. O índice S / P 500 P / E começou no intervalo 20-25 com inflação inferior a 2%. Ao longo do tempo, a inflação aumentou, atingindo mais de 14% à medida que o índice S / P 500 P / E caiu de 24 para menos de sete. Durante esse período, o mercado caiu e muitos investidores obtiveram perdas de longo prazo.

O mercado ostentoso que começou em 2000 também começou com uma alta relação P / E no S & P 500. Neste caso, a inflação começou em um relativamente benigno 3. 73%. A partir daí, apresentou uma queda descendente e atingiu 1% antes de chegar a 5. 6% em julho de 2008. Durante esse período, o índice S / P 500 P / E caiu e depois se moveu para o lado esquerdo, enquanto o mercado funcionava após os afetos da dotcom bolha. (Para mais, confira Riding The Market Bubble: Não tente isso em casa .)

Com o final da bolha dotcom, o mercado aumentou o crescimento dos ganhos - não a expansão - do P / E ratio. De 2002 a 2008, a inflação variou, de 1% a um máximo de 5,6%. Essa volatilidade na taxa de inflação ajudou a manter a relação P / E em uma faixa estreita, pouco acima de 25 na maior parte desse tempo, um nível relativamente alto baseado em comparações históricas.

O crash do mercado que começou em 2008 levou o CPI de mais de 5% para -2%, já que o U. S. voltou a flertar com a deflação. A relação S / P 500 P / E caiu para pouco menos de 15 antes de aparecer. Neste caso, a relação P / E nunca caiu abaixo de 10, como ocorreu em mercados anteriores.

A partir de 2008, o aumento da inflação se transformou em deflação, aumentando a instabilidade dos preços. Como vimos, a instabilidade dos preços leva a uma redução da relação P / E. As condições deflacionárias são outra forma de instabilidade de preços que levou à queda de índices P / E. Se a estabilidade dos preços retornar, os investidores podem esperar para aumentar a taxa de P / E. Por outro lado, se a inflação retorna e a CPI crescer de forma significativa, em vez de encontrar um nível baixo e estável, os investidores devem esperar que a relação P / E seja tendencialmente baixa ou no melhor dos lados.

Conclusão
O aumento da inflação, a expectativa de aumento da inflação e instabilidade na taxa de inflação fará com que a relação P / E diminua. Por outro lado, se a inflação continua a um nível estável e baixo, é positivo para os mercados e os investidores podem esperar que a relação P / E do mercado subisse. Isto é especialmente verdadeiro quando a relação P / E está em um nível abaixo de 10.

Ele paga para que os investidores estejam no lado direito da tendência. Uma vez que a taxa de inflação afeta a relação P / E, precisamos estar cientes da taxa de inflação. Mais importante ainda, precisamos avaliar a tendência futura e a volatilidade da inflação, pois influencia a relação P / E. (Para saber mais, consulte o nosso Tutorial de Razão P / E .)