Um importante debate entre os investidores no mercado de ações é se o mercado é eficiente - ou seja, se reflete toda a informação disponibilizada aos participantes do mercado em qualquer momento. A hipótese de mercado eficiente (EMH) sustenta que todas as ações possuem preços perfeitos de acordo com suas propriedades de investimento inerentes, o conhecimento de que todos os participantes do mercado possuem igualmente. À primeira vista, pode ser fácil ver uma série de deficiências na teoria do mercado eficiente, criada na década de 1970 por Eugene Fama. Ao mesmo tempo, no entanto, é importante explorar sua relevância no ambiente de investimento moderno. (Para leitura de fundo, veja O que é a Eficiência do Mercado? )

Tutorial: Finanças comportamentais
As teorias financeiras são subjetivas. Em outras palavras, não há leis comprovadas em finanças, mas sim idéias que tentam explicar como o mercado funciona. Aqui vamos dar uma olhada em onde a teoria do mercado eficiente caiu em termos de explicar o comportamento do mercado de ações.

EMH Tenets e Problemas com EMH Em primeiro lugar, a hipótese de mercado eficiente pressupõe que todos os investidores percebem todas as informações disponíveis exatamente da mesma maneira. Os inúmeros métodos para analisar e avaliar as ações representam alguns problemas para a validade da EMH. Se um investidor procura oportunidades de mercado subvalorizadas enquanto outro investidor avalia uma ação com base em seu potencial de crescimento, esses dois investidores já chegaram a uma avaliação diferente do valor justo de mercado da ação. Portanto, um argumento contra a EMH ressalta que, uma vez que os investidores valorizam as ações de forma diferente, é impossível verificar o que um estoque deve valer sob um mercado eficiente.

Em segundo lugar, sob a hipótese de mercado eficiente, nenhum investidor único é capaz de atingir uma maior rentabilidade do que outro com a mesma quantidade de fundos investidos: sua posse igual de informação significa que eles só podem obter retornos idênticos. Mas considere a ampla gama de retornos de investimentos alcançados pelo universo inteiro de investidores, fundos de investimentos e assim por diante. Se nenhum investidor tivesse alguma vantagem clara em relação a outro, haveria uma série de retornos anuais na indústria de fundos mútuos de perdas significativas para lucros de 50% ou mais? De acordo com a EMH, se um investidor é lucrativo, significa que todo o universo de investidores é lucrativo. Na realidade, isso não é necessariamente o caso.

Em terceiro lugar (e estreitamente relacionado com o segundo ponto), sob a hipótese de mercado eficiente, nenhum investidor deve poder vencer o mercado ou os retornos anuais médios que todos os investidores e fundos podem alcançar seus melhores esforços. (Para ler mais sobre vencer o mercado, veja a pergunta mais frequente

O que significa quando as pessoas dizem que "vencem o mercado"?Como eles sabem que eles fizeram isso? ) Isso implicaria naturalmente, como muitos especialistas do mercado muitas vezes mantêm, que a melhor estratégia de investimento absoluto é simplesmente colocar todos os fundos de investimento em um fundo indexado, o que aumentaria ou diminuirá de acordo com o nível geral de rentabilidade corporativa ou perdas. Há, no entanto, muitos exemplos de investidores que têm consistentemente vencendo o mercado - você não precisa procurar além de Warren Buffett para encontrar um exemplo de alguém que conseguiu superar as médias ano após ano. (Para saber mais sobre Warren Buffett e seu estilo de investimento, veja Warren Buffet: Como ele faz isso e Os maiores investidores .) Qualificando o EMH

Eugene Fama nunca imaginou que seu mercado eficiente seria 100% eficiente o tempo todo. Claro, é impossível que o mercado atinja a eficiência total o tempo todo, pois leva tempo para que os preços das ações respondam às novas informações divulgadas na comunidade de investimentos. A hipótese eficiente, no entanto, não dá uma definição rigorosa de quanto tempo os preços precisam reverter para o valor justo. Além disso, sob um mercado eficiente, os eventos aleatórios são inteiramente aceitáveis, mas serão sempre eliminados à medida que os preços revertem para a norma.
É importante perguntar, no entanto, se a EMH se mina em sua reserva para ocorrências aleatórias ou eventualidades ambientais. Não há dúvida de que tais eventualidades devem ser consideradas sob a eficiência do mercado, mas, por definição, a eficiência verdadeira explica esses fatores imediatamente. Em outras palavras, os preços devem responder quase que instantaneamente com o lançamento de novas informações que podem ser esperadas para afetar as características de investimento de uma ação. Então, se a EMH permitir ineficiências, pode ter que admitir que a eficiência absoluta do mercado é impossível.

Aumento da Eficiência do Mercado?

Embora seja relativamente fácil despejar água fria sobre a hipótese de mercado eficiente, sua relevância pode realmente estar crescendo. Com o aumento de sistemas informatizados para analisar investimentos em ações, negócios e corporações, os investimentos estão se tornando cada vez mais automatizados com base em métodos analíticos matemáticos ou fundamentais rigorosos. Dado o poder e a velocidade corretos, alguns computadores podem processar imediatamente qualquer e todas as informações disponíveis, e até mesmo traduzir essa análise para uma execução comercial imediata.
Apesar do crescente uso de computadores, a maioria das tomadas de decisão ainda é realizada por seres humanos e, portanto, está sujeita a erros humanos. Mesmo a nível institucional, o uso de máquinas analíticas é qualquer coisa, menos universal. Embora o sucesso do investimento no mercado de ações baseie-se principalmente na habilidade de investidores individuais ou institucionais, as pessoas buscarão continuamente o método infalível de alcançar maiores retornos do que as médias do mercado.

Conclusão

É seguro dizer que o mercado não alcançará uma eficiência perfeita em breve. Para uma maior eficiência, os seguintes critérios devem ser atendidos: (1) acesso universal a sistemas de alta velocidade e avançados de análise de preços, (2) um sistema de análise universalmente aceito de estoques de preços, (3) uma ausência absoluta de emoção humana na tomada de decisões de investimento, (4) a vontade de todos os investidores de aceitar que seus retornos ou perdas serão exatamente idênticos a todos os outros participantes do mercado.É difícil imaginar que mesmo um desses critérios de eficiência do mercado seja cumprido.