Em 2009, o BlackBerry (NASDAQ: BBRY) reivindicou cerca de 20% do mercado global de smartphones. Avançar para 2016 e a situação mudou radicalmente. De acordo com dados da IDC Research, o sistema operacional do BlackBerry funcionou com apenas 0,3% de smartphones a partir de agosto de 2015. Neste artigo, damos uma olhada em como o BlackBerry mudou para se adaptar a essa nova realidade.

Tradicionalmente, o negócio da BlackBerry se concentrou em dois fluxos de receita inter-relacionados: telefones celulares e taxas de acesso ao serviço. Embora o primeiro desses fluxos de receita seja bastante intuitivo, o segundo requer alguma elaboração.

Ao contrário da maioria de seus concorrentes, a BlackBerry possui e opera sua própria rede privada, que usa para suportar suas ofertas de software e serviços. Historicamente, a BlackBerry conseguiu gerar uma quantidade significativa de receita ao cobrar taxas de acesso ao serviço para operadoras que desejassem acessar sua rede. No entanto, como a participação do BlackBerry no mercado de telefonia celular diminuiu rapidamente, também tem a capacidade de gerar essas taxas. (Saiba mais em: Quais estratégias as empresas empregam para aumentar o compartilhamento de mercado? )

À luz disso, não é nenhuma surpresa que a gerência do BlackBerry esteja interessada em desenvolver novos fluxos de receita. Em vez de confiar nas vendas de hardware e nas taxas de acesso, a empresa procura reorientar-se como fornecedora de software e serviços, com foco em clientes corporativos com necessidades únicas de regulação e segurança.

Estratégia do BlackBerry

Ao prosseguir essa estratégia, um dos principais produtos da BlackBerry foi a plataforma BlackBerry Enterprise Service, ou "BES". Este produto é projetado para tornar mais fácil para as grandes empresas gerenciar de forma segura a grande variedade de dispositivos e sistemas operacionais usados ​​por seus funcionários. À medida que os funcionários optam cada vez mais por trazer seus próprios dispositivos para trabalhar em vez de usar um telefone da empresa, os departamentos de TI são confrontados com o dilema de permitir que os funcionários usem seus próprios dispositivos, garantindo ao mesmo tempo que nenhum desses dispositivos comprometa a integridade do rede corporativa como um todo. O BES é projetado para resolver esse problema.

Ao fornecer esses serviços, a BlackBerry deve investir continuamente em sua tecnologia subjacente para diferenciar seus serviços daqueles de seus concorrentes. Para esse fim, a BlackBerry realizou várias aquisições nos últimos anos, todas focadas no fortalecimento da integridade das soluções orientadas para a segurança da empresa. Provavelmente, a aquisição mais significativa foi da empresa com sede na Califórnia, Good Technology Corporation, cujo software atende ao mesmo mercado-alvo que a plataforma BES da BlackBerry.Desde a aquisição da Good Technology em outubro de 2015, a BlackBerry integrou as ofertas de software da empresa no BES. (Saiba mais em: Qual é a diferença entre a diferenciação do produto e a discriminação de preços? )

Além da plataforma BES, o BlackBerry também gera receita de desenvolvimento e licenciamento de tecnologia proprietária e alavancando seu portfólio de patentes existente . Por exemplo, a BlackBerry gera receita de licenciar seu sistema operacional QNX, que foi adaptado para aplicativos especializados, como a informação e os painéis de exibição de carros de entretenimento. Olhando para a frente, o BlackBerry planeja expandir a gama de aplicativos para seu software.

Desempenho e desafios

Claro, até mesmo os fãs de BlackBerry mais perigosos reconheceriam que a empresa ainda tem muitos desafios para enfrentar. Talvez o principal desafio tenha sido o declínio constante em suas receitas. Desde 2011, as receitas da BlackBerry diminuíram a uma taxa anual composta de 30%, passando de quase US $ 20 bilhões em 2011 para cerca de US $ 3. 3 bilhões em 2015.

No entanto, os trimestres recentes trouxeram algumas novidades moderadamente positivas para os acionistas da BlackBerry. Embora as receitas do terceiro trimestre tenham diminuído globalmente entre os exercícios de 2014 e 2015 da empresa, a porcentagem de receitas atribuídas a software e serviços quase triplicou, passando de US $ 57 milhões para US $ 154 milhões. Dado o papel cada vez mais importante que o software espera que jogue no futuro da empresa, muitos investidores consideraram esse mix de receita em mudança como um sinal positivo.

Mas a nova orientação do software do BlackBerry traz seu próprio conjunto de desafios. Por um lado, o atendimento a clientes com necessidades de segurança e regulamentares altamente especializadas é uma espada de dois gumes. Enquanto garantir que esses clientes pudessem permitir que o BlackBerry construísse lentamente um fosso econômico em torno de seus produtos, cortejar esses clientes exige um processo de vendas muito mais caro e extenso. (Saiba mais em: O que é um Moat econômico? )

Ainda mais assustador é a questão de como converter o negócio de software nascente da BlackBerry em uma empresa rentável e sustentável. A BlackBerry registrou uma perda operacional em três dos últimos cinco trimestres. Além disso, as três empresas adquiridas recentemente da BlackBerry contribuíram negativamente para o seu lucro líquido no trimestre mais recente, o que significa que a empresa ainda tem seu trabalho cortado para isso em termos de alavancagem lucrativa dessas compras.

Felizmente para os acionistas da BlackBerry, os investimentos da BlackBerry em seus negócios de software parecem dar frutos. A receita de software do terceiro trimestre da empresa para o ano fiscal de 2016 aumentou cerca de 77% em relação ao mesmo período do ano anterior, com a administração afirmando que eles esperam que as receitas de software atinjam US $ 500 milhões até o final do ano fiscal de 2016. Mesmo que esse marco seja alcançado, continua a ser visto se o BlackBerry terá sucesso na etapa crítica de converter essas receitas em lucros.

A linha inferior

Em todos os casos, a avaliação é muito mais uma arte do que uma ciência.Este fato é particularmente verdadeiro no que diz respeito ao BlackBerry. Os rendimentos atualmente escassos da empresa se traduzem em uma relação preço / lucro inflado por padrões de longo prazo, enquanto seus fluxos de caixa altamente voláteis e perspectivas de crescimento imprevisíveis a longo prazo tornam a análise de fluxo de caixa descontrolada um assunto praticamente impraticável. Em última análise, a única maneira de obter a convicção de se o BlackBerry está sob ou sobrevalorizado aos preços de hoje é pesquisar laboriosamente seus negócios e estratégia para determinar por si mesmo se a tentativa de mudança de resultados provavelmente será bem sucedida.

Divulgação: No momento da publicação, o autor ocupava uma posição longa no BlackBerry. Ele não pretende negociar nesta posição dentro de 48 horas da publicação.