A análise de fundo mútuo geralmente consiste em uma análise muito básica da estratégia do fundo (crescimento ou valor), índice de mercado médio, retorno dinâmico, desvio padrão e talvez uma quebra de sua carteira por setor, região, etc. Como investidores, muitas vezes nos conformamos com os resultados estatísticos sem questionar os drivers subjacentes a esses resultados, que em muitos casos podem revelar alguns detalhes muito interessantes.

O resumo a seguir não promove a eliminação da análise de desempenho estatístico e a avaliação de métricas de risco, mas defende que essas análises sejam complementadas com um processo mais rigoroso que atenda melhor a habilidade e valor acrescentado de um gerente capacidades. Leia mais para descobrir como cada uma das métricas discutidas abaixo pode ser calculada e interpretada usando uma variedade de softwares diferentes. (Para mais, confira Analisando o risco do fundo mútuo .)

Desempenho mensal Como na maioria dos casos, o primeiro item de interesse é o desempenho de um fundo mútuo. Podemos olhar para rolar retornos de um, três e cinco anos versus um ponto de referência e pares comparáveis, e encontrar uma série de gerentes que tiveram um bom desempenho. O que normalmente não se agrupa deste tipo de análise é se o desempenho de um gerente foi consistente ao longo do período avaliado ou se o desempenho foi conduzido por alguns meses atrasados. Também não sabemos se o desempenho do gerente foi conduzido pela exposição a certos tipos de empresas ou regiões. Ao avaliar o desempenho mensal em relação a um benchmark relativo, podemos encontrar pistas que fornecem informações adicionais sobre a expectativa de desempenho de um fundo específico.

A melhor maneira de realizar esta análise é listar o desempenho do fundo e o benchmark lado a lado e comparar o desempenho relativo / inferior do fundo por cada mês e procurar por meses onde o desempenho relativa / inferior ao desempenho foi muito maior ou menor do que a média ou para procurar certos padrões de desempenho superior / inferior. Você também pode procurar meses quando o desempenho foi extremamente alto ou baixo, independentemente do desempenho do benchmark. Por exemplo, um fundo mútuo que imita o índice por 11 em 12 meses, mas supera o índice em 3% em um mês, terá um retorno atrativo de um ano. Como investidor, seria fundamental entender o desempenho do mês específico e não apenas o que o impulsionou, mas se ele é repetível. Por outras palavras, o gestor do fundo tem um processo metódico disciplinado no local que pode continuar a revelar boas oportunidades de investimento.

Muitas vezes, um gerente de fundo não pode articular sua estratégia ou processo, levantando dúvidas sobre se eles realmente podem repetir o desempenho no futuro. Se algum desses cenários for encontrado ou qualquer outra instância de uma anomalia de desempenho, eles podem ser ótimos tópicos a serem apresentados durante a entrevista com o gerente do fundo.(Para obter mais informações sobre a avaliação do seu gestor de fundos, leia o nosso artigo relacionado Avalie o seu gestor de investimentos .)

Captura ascendente / Captura inferior Esta análise revela a sensibilidade do fundo aos movimentos do mercado, tanto para cima como para baixo mercados. Tudo o mais igual, o fundo com maior captura ascendente e menor captura será mais atraente do que outros fundos. Há casos em que um investidor pode preferir um sobre o outro, mas por simplicidade, vou me concentrar estritamente nessas duas medidas, uma vez que elas se relacionam entre si e com os pares de um fundo.

Ambas as medidas são indicadas como uma porcentagem do índice. Por exemplo, um fundo com um índice de captura ascendente de 110% terá, em média, um retorno de 1. 1% por cada retorno de 1% para o índice. Por outro lado, um índice de captura descendente de 70% terá, em média, um retorno de -0. 7% por cada 1% que o índice está abaixo. O objetivo é encontrar fundos mútuos que tenham taxas de captura maiores que os índices de captura para baixo. A longo prazo, esses fundos superarão o índice.

Se um fundo tiver um índice de captura alto, seria mais atraente durante os aumentos do mercado do que um fundo com uma menor taxa de captação. Isso pode resultar de investimentos em ações beta mais altas, seleção de estoque superior, alavancagem ou uma combinação de diferentes estratégias que superarão o mercado quando o mercado estiver aumentando. Na maioria das vezes, os fundos de investimento com índices de alta captação também possuem maiores índices de captura para baixo, o que se traduz em maior volatilidade de retornos. Um bom gestor de fundos mútuos, no entanto, pode se tornar defensivo durante as recessões do mercado e preservar a riqueza ao não capturar uma alta proporção do declínio do mercado.

A captura de baixo para baixo pode ser realizada investindo em ações beta mais baixas, seleção de ações superiores, segurando maiores quantidades de caixa ou uma combinação de estratégias diferentes. A idéia de ambas as métricas de captura e captura decrescente é entender o quão bem um gerente de fundos mútuos pode navegar as mudanças no ciclo econômico e maximizar os retornos quando o mercado está em alta, preservando a riqueza quando o mercado está para baixo. (Para mais informações, leia O seu Gerenciador de investimentos mede-se? )

Calculando as métricas Existe um software no mercado que pode calcular essas métricas, mas você pode usar o Microsoft Excel para calcular ambos métricas seguindo estas etapas:

1. Calcule o retorno cumulativo do mercado apenas por meses em que o mercado teve retornos positivos.
2. Calcule o retorno cumulativo do fundo apenas por meses em que o mercado teve retornos positivos.
3. Subtrair um de cada resultado e dividir o resultado obtido pelo retorno do fundo pelo resultado obtido para o retorno do mercado.

Para calcular o retorno para a captura descendente, repita as etapas acima durante meses quando o mercado caiu.

Observe que, mesmo que o fundo tenha um retorno positivo quando o mercado caiu, o retorno desse mês para o fundo será incluído no cálculo da captura descendente e não no cálculo da captura ascendente.

Isso revela o seguinte:

• Atribuição de ativos: quão bem o gerente pode sobreponderar ou subponderar certas posições para superar o benchmark indicado.
• Seleção de segurança: habilidade do gerente na seleção de títulos individuais que superam o benchmark do mercado. (Conheça outros três índices que o ajudarão a avaliar seus retornos de investimento em Medir o desempenho da sua carteira .)

Análise de estilos Então, como investidor, você passou por uma análise quantitativa e pesquisou a mútua estratégia de investimento do fundo, sua capacidade de superar o mercado, a consistência através de bons momentos, bem como de ruim, e uma variedade de outros fatores que tornam um investimento no fundo uma boa possibilidade. Antes de fazer um investimento, no entanto, um investidor irá querer realizar uma análise de estilo para determinar se o gestor de fundos de investimento teve desempenho de retorno consistente com o mandato declarado e o estilo de investimento do fundo. Por exemplo, a análise de estilo poderia revelar se um gerente de crescimento de grande capitalização tinha desempenho que era indicativo de um gerente de crescimento de grande capitalização ou, se o fundo tivesse retornos mais parecidos com investimentos em outras classes de ativos ou em empresas com diferentes capitalizações de mercado.

Uma maneira de fazer isso é comparar os retornos mensais do fundo mútuo com uma série de índices diferentes que são indicativos de um determinado estilo de investimento. Isso é chamado de análise de estilo. No exemplo abaixo, comparamos os retornos do Janus Advisor Forty Fund (JARTX) com quatro índices diferentes. A escolha dos índices pode variar de acordo com o fundo a ser analisado. O eixo X revela a correlação do fundo com índices internacionais ou índices baseados nos EUA. O eixo Y mostra a correlação do fundo com empresas de grandes capitais versus empresas de pequena capitalização. Os índices que representam os EUA foram o S & P 500 eo Russell 2000, enquanto os índices internacionais eram o índice MSCI EAFE e MSCI EM. Os pontos de dados foram calculados usando uma fórmula de otimização no Excel e aplicando-a usando a função solver.

Podemos ver do gráfico, a JARTX teve uma correlação cada vez mais forte com o Índice S & P 500, o que é consistente com seu foco de grande tampa. No entanto, os pontos de dados mais recentes continuaram a avançar para a esquerda, indicando que talvez o gestor de fundos de investimento tenha investido em uma porcentagem maior de empresas internacionais.

Figura 1: Análise do fundo mútuo

O pequeno diamante representa as semelhanças dos retornos dos fundos mútuos com cada um dos quatro índices para o período de cinco anos que termina quatro trimestres antes do final do mês mais recente. Cada diamante posteriormente maior calcula a mesma métrica para o período de rolamento de cinco anos para cada trimestre subseqüente. O maior diamante representa o último período de rodagem de cinco anos. Neste exemplo, o fundo se comportou cada vez mais como um fundo global em vez de um fundo de grande capitalização da U. S. Os diamantes maiores se moveram para a esquerda no gráfico, indicando uma tampa muito grande com a U. S. e as empresas internacionais.

Esta tendência não é necessariamente uma coisa boa ou ruim, mas simplesmente dá ao investidor outra informação sobre como esse fundo gerou seus retornos e, talvez, mais importante, como deve ser alocado dentro de um portfólio diversificado.Um portfólio que já tenha uma grande alocação de capital de mega-capital internacional, por exemplo, pode não se beneficiar da adição desse fundo. (Para saber mais, leia Não se preocupe se o seu fundo mútuo está sendo aplicado .)

Conclusão
Análise tradicional de fundos mútuos, que você pode encontrar em um relatório Morningstar ou Yahoo! Finanças, pode ser uma ferramenta valiosa para determinar a atratividade de um fundo em relação aos seus pares. No entanto, uma análise mais detalhada pode permitir que um investidor avalie melhor a habilidade de um gerente em relação ao seu mandato e administre de forma mais eficiente as carteiras às exposições desejadas. A análise pode exigir mais tempo gasto na preparação de dados, mas os benefícios obtidos com as informações adicionais valem o esforço. Há uma série de métricas adicionais e fatores qualitativos que um investidor pode avaliar para determinar o recorde de desempenho e a atratividade de um fundo mútuo. Este artigo forneceu apenas algumas ferramentas adicionais que podem ser facilmente calculadas, mas fornecem informações muito úteis.