A capacidade de separar as empresas com uma quantidade saudável de dívida daqueles que são amplamente expandidos é uma das habilidades mais importantes que um investidor pode desenvolver. A maioria das empresas usa dívida para ajudar a financiar operações, seja comprando novos equipamentos ou contratando trabalhadores adicionais. Mas confiar muito em empréstimos empresariais alcançará qualquer negócio. Por exemplo, quando uma empresa tem dificuldade em pagar credores a tempo, pode ter que vender ativos, o que o coloca em desvantagem competitiva. Em casos extremos, pode não ter escolha senão arquivar falência.

Os índices de cobertura são uma maneira útil de avaliar esses riscos. Estas fórmulas relativamente fáceis determinam a capacidade da empresa de atender a sua dívida existente, potencialmente poupando o investidor da dor de cabeça pela estrada.

Os índices de cobertura mais amplamente utilizados incluem os índices de juros, de serviço de dívida e de cobertura de ativos.

Rácio de cobertura de juros

O conceito básico por trás do índice de cobertura de juros é bastante direto. Quanto mais lucro uma empresa gera, maior é a capacidade de pagar juros. Para chegar à figura, simplesmente divida o lucro antes de juros e impostos (EBIT) pela despesa de juros da empresa no mesmo período.

Índice de cobertura de juros = EBIT / Despesa de juros

Uma proporção de 2 significa que a empresa ganha o dobro do que deve pagar em juros. Como regra geral, os investidores devem se encaixar em empresas com um índice de cobertura de juros - também conhecido como o "índice de juros de juros" - de pelo menos 1. 5. Um índice menor geralmente indica uma empresa que está lutando para pagar os obrigacionistas, os acionistas preferenciais e outros credores.

Rácio de Cobertura do Serviço de Dívida

Embora o índice de cobertura de juros seja amplamente utilizado, ele tem uma deficiência importante. Além de cobrir as despesas com juros, as empresas geralmente precisam pagar uma parte do montante principal a cada trimestre também.

O índice de cobertura do serviço da dívida leva isso em consideração. Aqui, os investidores dividem o lucro líquido pela despesa de empréstimo total - isto é, reembolsos de principal mais os custos de juros.

Taxa de cobertura do serviço da dívida = Lucro líquido / (reembolsos do capital + despesa de juros)

Um valor inferior a 1 significa que o negócio tem um fluxo de caixa negativo - na verdade, está pagando mais em despesas de empréstimos do que trazendo através da receita. Portanto, os investidores devem procurar negócios com um índice de cobertura do serviço da dívida de pelo menos 1 e, de preferência, um pouco mais alto para garantir um nível adequado de fluxo de caixa para atender passivos futuros.

• Exemplo Prático: Para ver a diferença de potencial entre esses dois índices de cobertura, vejamos a empresa de ficção Cedar Valley Brewing. A empresa gera um lucro trimestral de US $ 200.000 (EBIT é de US $ 300.000) e pagamentos de juros correspondentes de US $ 50.000.Como o Cedar Valley fez grande parte do seu empréstimo durante um período de baixas taxas de juros, sua relação de cobertura de juros parece extremamente favorável.

Índice de cobertura de juros = 300, 000/50, 000 = 6

O índice de cobertura do serviço da dívida, no entanto, reflete um valor de principal significativo que a empresa paga cada trimestre totalizando US $ 140.000. O resultado de 1. 05 deixa pouco espaço para erros se as vendas da empresa tiverem um golpe inesperado.

Taxa de cobertura do serviço da dívida = 200 000/190 000 = 1. 05

Embora a empresa esteja gerando um fluxo de caixa positivo, parece mais arriscada do ponto de vista da dívida uma vez que a cobertura do serviço da dívida é levada a conta.

Rácio de cobertura de ativos

Os índices acima mencionados comparam a dívida de um negócio em relação aos seus ganhos. Portanto, é uma boa maneira de examinar a capacidade de uma organização de cobrir os passivos hoje. Mas se você quiser prever o potencial de lucro a longo prazo de uma empresa, você deve analisar de perto o balanço patrimonial. Em geral, quanto mais ativos a empresa tiver em relação ao seu total de empréstimos, mais provável será fazer pagamentos na estrada.

O índice de cobertura de ativos é baseado nesta idéia. Basicamente, leva os ativos tangíveis da empresa após a contabilização de passivos a curto prazo e divide o número restante pela dívida pendente.

Índice de cobertura de ativos = [(Total de ativos - Intangível) - (Passivo circulante - Obrigações de curto prazo)] / Total da dívida pendente

Se o valor resultante é aceitável depende da indústria. Por exemplo, os serviços públicos normalmente devem ter um índice de cobertura de ativos de pelo menos 1. 5, enquanto o limite tradicional para empresas industriais é 2.

• Exemplo Prático: Desta vez, vejamos a JXT Corp., o que torna a automação de fábrica equipamento. A empresa possui ativos de US $ 3. 6 milhões dos quais US $ 300.000 são itens intangíveis, como marcas e patentes. Também tem passivos correntes de US $ 600.000, incluindo obrigações de dívida de curto prazo de US $ 400.000. A dívida total da empresa é igual a $ 2. 3 milhões.

Índice de cobertura de ativos = [(3, 600, 000 - 300, 000) - (600, 000 - 400, 000)] / 2, 300, 000 = 1. 3

Em 1. 3, a empresa O índice está bem abaixo do limiar típico. Por si só, isso mostra que a JXT tem ativos insuficientes para recorrer, dada a quantidade substancial de dívida.

Uma limitação desta fórmula é que ela depende do valor contábil dos ativos de uma empresa, que muitas vezes variará de seu valor de mercado real. Para obter os resultados mais confiáveis, geralmente ajuda a usar várias métricas para avaliar uma corporação, em vez de confiar em qualquer proporção única.

Avaliando empresas

Os investidores podem usar os índices de cobertura de uma das duas maneiras. Primeiro, você pode rastrear mudanças na situação da dívida da empresa ao longo do tempo. Nos casos em que o índice de cobertura do serviço da dívida está mal dentro do intervalo aceitável, pode ser uma boa idéia observar a história recente da empresa. Se a proporção foi diminuindo gradualmente, pode ser apenas uma questão de tempo antes de cair abaixo da figura recomendada.

Os índices de cobertura também são valiosos quando se olha para uma empresa em relação aos seus concorrentes. Avaliar empresas similares é imperativo, porque um índice de cobertura de interesse aceitável em uma indústria pode ser considerado arriscado em outro campo. Se o negócio que você está avaliando parece fora de posição com os principais concorrentes, muitas vezes é uma bandeira vermelha.

The Bottom Line

A longo prazo, a dependência excessiva da dívida pode causar estragos em uma empresa. Ferramentas como o índice de cobertura de juros, o índice de cobertura do serviço de dívida e o índice de cobertura de ativos podem ajudá-lo a determinar em frente se uma empresa pode pagar seus credores em tempo hábil.