Enquanto os métodos úteis de VAN e IRR são métodos úteis para determinar se aceitam um projeto, ambos têm suas vantagens e desvantagens.

Vantagens:

• Com o método NPV, a vantagem é que é uma medida direta da contribuição do dólar para os acionistas.
• Com o método IRR, a vantagem é que mostra o retorno sobre o dinheiro original investido.

Desvantagens:

• Com o método NPV, a desvantagem é que o tamanho do projeto não é medido.
• Com o método IRR, a desvantagem é que, às vezes, pode dar respostas conflitantes em relação ao VPL para projetos mutuamente exclusivos. O "problema de IRR múltiplo" também pode ser um problema, conforme discutido abaixo.

O problema de IRR múltiplo
Um problema de IRR múltiplo ocorre quando o fluxo de caixa durante a vida útil do projeto é negativo (isto é, o projeto opera com uma perda ou a empresa precisa contribuir com mais capital).

Isso é conhecido como um "fluxo de caixa não normal", e esses fluxos de caixa darão várias IRRs.

Por que os métodos NPV e IRR produzem rankings conflitantes?
Quando um projeto é um projeto independente, o que significa que a decisão de investir em um projeto é independente de quaisquer outros projetos, tanto o VPL como o IRR sempre darão o mesmo resultado, rejeitando ou aceitando um projeto.

Enquanto o NPV e o IRR são métricas úteis para analisar projetos mutuamente exclusivos - ou seja, quando a decisão deve ser um projeto ou outro - essas métricas nem sempre o indicam na mesma direção. Isso é resultado do momento dos fluxos de caixa para cada projeto. Além disso, resultados conflitantes podem ocorrer simplesmente devido aos tamanhos do projeto.

Olhe para fora! O cronograma dos fluxos de caixa, bem como os tamanhos dos projetos, podem produzir resultados conflitantes nos métodos VPL e IRR.

Exemplo: Análise NPV e IRR
Suponha mais uma vez que a Newco precisa comprar uma nova máquina para sua planta de fabricação. A Newco reduziu-se a duas máquinas que atendem aos seus critérios (Machine A e Machine B), e agora tem que escolher uma das máquinas para comprar. Além disso, a Newco assumiu a seguinte análise para basear sua decisão:

Figura 11. 6: Máquinas Potenciais para Newco

Resposta:
Primeiro determinamos o VAN para cada máquina da seguinte forma:

VPL _A = ($ 5, 000) + $ 2, 768 + $ 2. 553 = $ 321

NPV _B = ($ 10 000) + $ 5, 350 + $ 5, 106 = $ 456

De acordo apenas com a análise NPV, Machine B é a escolha mais apropriada para o Newco compra.

O próximo passo é determinar o IRR para cada máquina usando nossa calculadora financeira. O IRR para Machine A é igual a 13%, enquanto o IRR para Machine B é igual a 11%.

De acordo com a análise do IRR sozinho, Machine A é a escolha mais apropriada para a Newco comprar.

A análise NPV e IRR para esses dois projetos nos dá resultados conflitantes. Isto é provavelmente devido ao momento dos fluxos de caixa para cada projeto, bem como ao diferencial de tamanho entre os dois projetos.

O papel da pós-auditoria
O processo pós-auditoria no processo de orçamentação de capital é bastante importante. No processo pós-auditoria, um analista examina as decisões de orçamento de uma empresa para ver como os resultados reais dos projetos se comparam aos resultados que a empresa estimou. O processo pós-auditoria dá à empresa um senso não só de como os projetos estão sendo realizados, mas também de quão bons são os insumos.

Se os resultados reais de um projeto diferirem significativamente em uma direção negativa, o processo pós-auditoria ajudará a empresa a saber onde deu errado em relação aos insumos para que o mesmo erro não seja feito ao analisar projetos futuros.