Alguns investidores podem ter percebido recentemente que os mercados parecem responder aos dados econômicos de forma contra-intuitiva. Normalmente, as boas notícias para a economia se traduzem em boas notícias para o mercado de ações, mas recentemente as coisas parecem ter sido ativadas em suas cabeças. O desemprego chega em alta do que as expectativas dos analistas, e o mercado reúne 1% em vez de deixar cair. O crescimento do PIB supera ligeiramente as expectativas e os mercados caem. Por que isso poderia estar acontecendo? Acontece que há uma ótima explicação para tudo isso.

É tudo sobre o Fed

Desde o colapso do mercado de ações de 2008 e a posterior Recessão, o Banco de Reserva Federal dos EUA promulgou uma política monetária expansionista para evitar que a crise econômica se agravasse em uma depressão. Isso equivaleu a baixar as taxas de juros e comprar ativos no mercado aberto. Medidas quantitativas de flexibilização também foram empregadas para sustentar vários mercados de ativos, como títulos garantidos por hipotecas, o que ajudou a evitar que o setor bancário falhasse. (Para mais, veja Easing quantitativo: funciona? )

Quando as taxas de juros alvo são baixas, reduz o custo do empréstimo em tudo, desde acordos de recompra overnight até empresas emissoras de dívida sob a forma de títulos para taxas de hipoteca. Se uma empresa pode emprestar US $ 100 milhões a uma taxa anual que é 1% menor do que anteriormente, a empresa pode economizar aproximadamente US $ 1 milhão por ano. Em outras palavras, o custo do dinheiro emprestado diminuiu. Dito de outra forma, se uma empresa tiver fluxos de caixa para atender US $ 1 milhão em pagamentos de juros por ano e as taxas de juros caírem em 1%, pode emprestar uma quantia maior para os mesmos pagamentos anuais. (Para mais, veja O que é uma política de taxa de juros zero? )

Um indivíduo pode mais facilmente comprar e hipotecar uma casa se as taxas de juros são baixas e os consumidores podem comprar mais em seus cartões de crédito, e tanto a habitação quanto o consumo são os principais impulsionadores do crescimento econômico da U. S. Se as taxas de juros diminuírem, o dinheiro e o crédito se tornam mais baratos e, se o preço de algo cair, a economia diz que a demanda deve aumentar. Esse aumento da demanda por dinheiro através de empréstimos, em seguida, teoricamente provocaria demanda e estimularia a expansão econômica.

As taxas de juros na U. S., no entanto, foram próximas de zero há anos. Apenas recentemente, a economia se animou o suficiente para fazer com que o Fed sinalize que, em breve, aumentará as taxas. Se as taxas de juros aumentam, o custo do dinheiro aumentará, e muitos temem que mesmo um aumento modesto da taxa de um quarto ou meio de 1% poderia fazer com que os mercados de ativos caíssem. Isto levaria a uma desaceleração econômica renovada à medida que as empresas e os indivíduos reduzissem as despesas e os investimentos.

Baixa Taxa Encorajar Investimento; Investimento leva ao crescimento

Se as taxas de juros são próximas de zero, basicamente não custa nada para emprestar grandes somas de dinheiro, que podem então ser usadas para gerar lucros econômicos. Em um mundo com alto grau de concorrência e margens de lucro rasas, taxas de juros muito baixas podem ser o único incentivo para uma empresa investir em determinados projetos. Mesmo que as taxas de juros apenas subam uma pequena quantia, o aumento no custo do empréstimo poderia prejudicar os lucros das empresas, quase da noite para o dia.

No entanto, se a economia apanha, as taxas de juros precisam aumentar. Se o desemprego cair e o PIB se expandir, as taxas de juros devem ser definidas para acomodar o aumento da demanda de salários, investimentos e consumo. Se as taxas de juros não coincidem com o crescimento, pode ocorrer uma inflação desenfreada, que é quando os preços aumentam rapidamente o suficiente para causar danos econômicos e financeiros. Por exemplo, se a inflação fizer com que os preços dos bens aumentem mais rapidamente do que os salários, então o poder real de compra, ou salário real, dos trabalhadores diminui. A inflação rápida tem sido historicamente responsável pelo desaparecimento das economias de muitos países e às vezes até mesmo seus governos. (Para mais, veja O que provoca inflação nos Estados Unidos .)

As baixas taxas de juros também incentivam preços de mercado elevados porque as pessoas podem empregar alavancagem a custos muito baixos para oferecer o preço dos estoques, títulos e outros ativos. Se as taxas de juros mais elevadas fizerem com que os lucros das empresas caírem, os preços das ações podem seguir o exemplo, e aqueles que compraram na margem podem ser obrigados a despejar suas participações à medida que as chamadas de margem chegam, colocando ainda mais pressão descendente sobre os preços.

O que acontece quando o Fed decide aumentar as taxas?

O Fed apenas aumentará as taxas se ver evidências de que a economia está crescendo e é estável o suficiente para fazê-lo, mas não manterá as taxas artificialmente baixas e arriscará a inflação desenfreada. A taxa de desemprego diminuiu consideravelmente de mais de 10% no auge da recessão para apenas cerca de 5% hoje. Entretanto, o crescimento do PIB tem escalado constante.

Quando dados econômicos positivos chegam, aumenta a probabilidade de o Fed aumentar as taxas de juros antes e depois, e isso tem um efeito negativo sobre os preços dos ativos. Por outro lado, quando os dados econômicos negativos são relatados, ele diminui a probabilidade de um aumento de taxas, pois confirma que a economia ainda pode estar vacilante e os mercados se recuperam, pois taxas baixas provavelmente estarão aqui um tempo por mais tempo.

Neste momento, o Fed indicou que se trata de estar pronto para começar a aumentar as taxas. Os mercados de derivativos agora estão classificando em torno de 25% de chance de que isso aconteça na reunião do Fed de dois dias, na quarta-feira, 16 de setembro, com uma chance ainda maior de que isso aconteça em dezembro. (Para mais, veja Timing of the Federal Interest Rate Hike .)

The Bottom Line

Em condições normais, as notícias econômicas positivas são iguais ao sentimento de alta para os mercados, enquanto as notícias negativas podem levar os mercados a cair. Hoje, no entanto, estamos em um mundo pós-Grande Recessão com taxas de juros estabelecidas historicamente baixas, perto de zero, por muitos anos.Este ambiente de baixa taxa de juros ajudou a reduzir o crescimento econômico, reduzindo o custo de empréstimos e incentivando o investimento e o consumo. À medida que a economia se recupera o suficiente, o banco central deve começar a aumentar as taxas, ou a inflação desenfreada pode levar a uma crise ainda pior.

Mas uma subida nas taxas de juros, mesmo por um pequeno grau, aumentará consideravelmente o custo do empréstimo numa base percentual. Um aumento pode ocasionar a queda do investimento e do consumo, o que também reduzirá os lucros das empresas e prejudicará os mutuários que paguem uma taxa variável, como aqueles que compram na margem. Portanto, dados econômicos positivos apontam para uma recuperação e leva a uma maior probabilidade de o Fed aumentar as taxas, enquanto as notícias econômicas negativas reduzem essa probabilidade.