O empréstimo de dinheiro é uma das coisas mais eficazes que uma empresa pode fazer para construir seus negócios. Mas, é claro, o empréstimo vem com um custo: o interesse que é pagável mês após mês, ano após ano. Esses pagamentos de juros afetam diretamente a rentabilidade da empresa. Por esta razão, a capacidade de uma empresa de cumprir suas obrigações de juros, um aspecto de sua solvência, é sem dúvida um dos fatores mais importantes no retorno aos acionistas.

Cobertura de juros
A cobertura de juros é uma relação financeira que fornece uma imagem rápida da capacidade de uma empresa pagar os juros sobre sua dívida. O aspecto de "cobertura" da relação indica quantas vezes os juros podem ser pagos a partir dos ganhos disponíveis, proporcionando assim a sensação da margem de segurança que uma empresa tem para pagar seus juros por qualquer período. Uma empresa que sustenta ganhos bem acima dos requisitos de juros está em uma excelente posição para enfrentar possíveis tempestades financeiras. Em contrapartida, uma empresa que mal consegue cobrir seus custos de juros pode cair facilmente na bancarrota se seus ganhos sofrem por até um único mês.

Taxa de Interesse A fórmula para calcular o índice de cobertura de juros é a seguinte:

Para simplificar isso (e expressar a fórmula em termos de uma figura amplamente divulgada para a maioria dos grandes empresas), podemos dizer que estamos simplesmente usando o lucro antes de juros e impostos (EBIT) como o numerador da fórmula. Em outras palavras, o índice de cobertura de juros é calculado da seguinte forma:

Regras de polegar para análise Como a cobertura de interesse é uma medida altamente variável, não apenas entre empresas dentro de uma indústria, mas entre diferentes indústrias, vale a pena estabelecer algumas diretrizes para a definição de níveis aceitáveis ​​de cobertura de interesse em indústrias específicas.

Obviamente, um índice de cobertura de juros abaixo de 1 é uma indicação imediata de que a empresa, independentemente da indústria, não está gerando dinheiro suficiente para cobrir seus pagamentos de juros. Dito isto, um índice de cobertura de juros de 1. 5 geralmente é considerado o mínimo nível de conforto para qualquer empresa de qualquer setor.

Além desses mínimos absolutos, a determinação de uma cobertura de interesse aceitável para uma indústria depende da sua natureza - ou mais especificamente, da estabilidade ou consistência de seus ganhos.

Por exemplo, para uma empresa de serviços estabelecida - um provedor de energia ou água - um índice de cobertura de interesse de 2 é um padrão aceitável. Este mínimo razoavelmente baixo é justificado pela produção e receitas consistentes que os serviços públicos tendem a exibir a longo prazo. Além disso, as tarifas para serviços públicos podem ser definidas pela regulamentação governamental, projetando assim o futuro numerador do cálculo da cobertura de juros (ganhos) com precisão significativa.

Para indústrias mais voláteis, como a fabricação de automóveis ou a produção de aço, um mínimo aceitável para a cobertura de interesse é 3. Empresas industriais como essas vêem mais flutuações em seus padrões de produção e consumo de ano para ano. Por conseguinte, é necessária uma maior margem de segurança para garantir que a empresa possa cobrir os encargos de juros durante os períodos em que os ganhos são reduzidos.

Um investidor que faz uma análise detalhada da cobertura de juros determina a quantidade de pagamentos de juros anuais totais para cada trimestre dos últimos cinco exercícios fiscais estão cobertos pelos ganhos disponíveis em cada trimestre. Ao analisar cinco anos de cobertura de interesse para qualquer empresa em qualquer setor, podemos obter uma sensação de tendência na proporção.

No mínimo, o índice deve ser consistente trimestre após trimestre, ano após ano. Melhorar a cobertura de interesse é um sinal positivo da saúde geral da empresa, e um padrão decrescente é um sinal de perigo de uma dificuldade financeira, que pode ser iminente ou distante no futuro. No entanto, um índice de declínio não significa automaticamente a morte para a empresa, uma vez que uma mudança temporária nas operações pode resultar em uma ganância.

Por exemplo, se os trabalhadores de uma empresa atingissem um período de tempo, seu índice de cobertura de interesse sofreria por esse período. A análise de uma tendência prolongada, durante um período de pelo menos vários anos, é sempre justificada.

Problemas no cálculo da cobertura de juros
A dívida assume diversas formas de títulos, debêntures, empréstimos bancários e notas a pagar, a outras formas mais complicadas de unidades de dívida. É lógico questionar se o cálculo da cobertura de juros deve levar em consideração todas essas formas de dívida ou, em vez disso, pesar um tipo de dívida como sendo mais importante do que os outros. A resposta curta é que toda a dívida - seja dívida de curto prazo, dívida sénior ou júnior - deve ser considerada igual no cálculo do índice de cobertura de juros. Se uma empresa deve usar o padrão em qualquer classe, o padrão imediatamente afeta a capacidade da empresa de atender aos termos da outra dívida, precipitando assim uma reação em cadeia de inadimplência.

Outra questão relativa ao cálculo da cobertura de juros é se deve incluir o interesse do ano inteiro se a nova dívida for emitida mais tarde durante o ano fiscal. Uma prática conservadora seria prorratear os encargos de juros durante todo o ano, como se a dívida existisse durante todo o ano. Este é um cálculo teórico que pode dar uma melhor perspectiva dos efeitos da dívida no próximo ano fiscal completo e nos próximos anos.

No entanto, esse conservadorismo não é absolutamente essencial - é aceitável usar os custos de juros reais incorridos durante o ano, mesmo que isso resulte em um maior índice de cobertura de juros. Uma vez que os fundos gerados a partir da emissão de dívidas estiveram em serviço para a empresa apenas pelo mesmo período em que os juros foram cobrados, usar apenas os encargos do ano no cálculo provavelmente não prejudicará a proporção drasticamente.

Como existem muitos fatores em jogo na determinação do valor do numerador e do denominador no cálculo da cobertura de interesse, é importante reconhecer exatamente o que está causando mudanças ao longo do tempo.Melhorar os ganhos é um bom sinal em qualquer circunstância, mas quando acompanhado por despesas de juros crescentes, seu efeito positivo é temperado. O lucro decrescente combinado com taxas de juros crescentes geralmente são o pior cenário para a empresa e a situação para a qual os investidores devem estar mais alertas.

Fracções de cobertura de juros Como indicado acima, o numerador mais utilizado no cálculo da cobertura de juros é o lucro antes de juros e impostos (EBIT). Porque não usa lucro antes dos juros (EBI), o cálculo remove impostos do cálculo. Sempre que removemos um fator tão importante, estamos inevitavelmente diminuindo a validade de nossa análise ao não ter em conta a imagem mais ampla das operações da empresa. Por conseguinte, podemos argumentar pela inclusão de impostos no cálculo (use a EBI em vez do EBIT) para garantir que consideremos quaisquer aumentos ou diminuições significativas nos pagamentos de impostos de uma empresa ao longo do tempo.

A linha inferior
Existem muitos outros índices disponíveis para analisar a dívida de uma empresa, incluindo cobertura de ativos, porcentagem de índices de capital totais e rácios de dívida / capital próprio, fluxo de caixa para a dívida total pendente e cobertura de dividendos preferencial. A escolha de proporção, ou combinação de índices, para usar ao analisar uma empresa geralmente se resume aos preconceitos pessoais do investidor ou analista. No entanto, seria difícil encontrar razões para ignorar o índice de cobertura de juros, que é indiscutivelmente a avaliação "mais pura" da saúde financeira de uma empresa a curto prazo. Qualquer empresa que se encontre em perigo de inadimplência em seus pagamentos de juros é provável que encontre um conjunto crescente de problemas financeiros que certamente afetarão as participações de acionistas e credores.