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A primeira proposta oficial de teoria da segmentação de mercado (MST) apareceu em "The Term Structure of Interest Rates" de JM Culbertson, um artigo no Quarterly Journal of Economics em 1957. O MST estipula que a Os mercados de títulos de vencimentos variados são separados e segmentados, de modo que as taxas de juros de curto e longo prazo não se impactam diretamente.

O MST é uma das muitas teorias concorrentes para explicar a natureza e as causas das curvas de rendimento; Outras teorias incluem a teoria do prémio de liquidez e a teoria da pura expectativa.

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Suposições da Teoria da Segmentação do Mercado

Os proponentes do MST acreditam que os atores mais influentes no mercado de títulos, como bancos comerciais, companhias de seguros e fundos de investimento, dominam diferentes comprimentos de maturidade. Os bancos concentram-se principalmente em títulos de curto prazo por razões de liquidez, enquanto as companhias de seguros e os fideicultores podem lidar com títulos de longo prazo.

O MST também pressupõe que os investidores tenham necessidades de investimento predeterminadas e relativamente fixas antes de entrar nos mercados de capitais. Não é provável que os investidores com mais necessidades de liquidez mudem de títulos de curto a longo prazo, mesmo que os retornos sobre os títulos de longo prazo sejam mais elevados.

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Prêmio de risco e preferência de liquidez no MST

As teorias alternativas, como o LPT e o PET, proporcionam uma importância significativa na preferência de liquidez e na aversão ao risco de emissores e credores. O MST propõe que os mutuários no mercado de títulos tenham preferências para títulos de longo prazo por seus retornos mais altos. Como resultado, de acordo com a teoria, os credores tendem a se agrupar para um fim e os mutuários para outro. Isso multiplica as diferenças de taxa de juros entre títulos de curto e longo prazos.

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Fornecimento e Demanda no MST

De acordo com o MST, os fatores mais importantes que determinam a demanda por títulos de curto prazo são o preço dos títulos, as taxas de juros de mercado prevalecentes, a política do governo, a liquidez e risco. A demanda de títulos de curto prazo deve ser inversamente relacionada ao preço (a demanda é descendente), mas a política monetária pode afetar essa relação.

A demanda por títulos de longo prazo é a mesma que as de títulos de curto prazo. As únicas diferenças de preço podem, portanto, surgir de diferentes preferências do consumidor; Por exemplo, diferentes tipos de investidores são atraídos por títulos de longo prazo. Em ambos os casos, o suprimento é inversamente relacionado à taxa de juros (fornecimento inclinado para cima). A exceção para isso é questões do Tesouro, que dependem apenas das necessidades do estado.

As deficiências da Teoria da Segmentação do Mercado

O MST parece ignorar a possibilidade de efeitos de substituição no mercado de títulos. Parece plausível que o rendimento de títulos de uma maturidade específica possa aumentar o suficiente para atrair os investidores para se afastarem de títulos de diferentes vencimentos, mas o MST não permite isso.

A teoria da segmentação do mercado também está fora da tradição da taxa de juros baseada nas expectativas em economia. Os investidores fazem previsões sobre a atividade de mercado esperada e, em seguida, mudam sua estratégia para atender a essas expectativas. O MST simplesmente assume um prazo de vencimento predeterminado para credores e para mutuários no mercado de títulos.