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A primeira proposta oficial de teoria da segmentação de mercado (MST) apareceu em "The Term Structure of Interest Rates" de JM Culbertson, um artigo no Quarterly Journal of Economics em 1957. O MST estipula que a Os mercados de títulos de vencimentos variados são separados e segmentados, de modo que as taxas de juros de curto e longo prazo não se impactam diretamente.

O MST é uma das muitas teorias concorrentes para explicar a natureza e as causas das curvas de rendimento; Outras teorias incluem a teoria do prémio de liquidez e a teoria da pura expectativa.

Suposições da Teoria da Segmentação do Mercado

Os proponentes do MST acreditam que os atores mais influentes no mercado de títulos, como bancos comerciais, companhias de seguros e fundos de investimento, dominam diferentes comprimentos de maturidade. Os bancos concentram-se principalmente em títulos de curto prazo por razões de liquidez, enquanto as companhias de seguros e os fideicultores podem lidar com títulos de longo prazo.

O MST também pressupõe que os investidores tenham necessidades de investimento predeterminadas e relativamente fixas antes de entrar nos mercados de capitais. Não é provável que os investidores com mais necessidades de liquidez mudem de títulos de curto a longo prazo, mesmo que os retornos sobre os títulos de longo prazo sejam mais elevados.

Prêmio de risco e preferência de liquidez no MST

As teorias alternativas, como o LPT e o PET, proporcionam uma importância significativa na preferência de liquidez e na aversão ao risco de emissores e credores. O MST propõe que os mutuários no mercado de títulos tenham preferências para títulos de longo prazo por seus retornos mais altos. Como resultado, de acordo com a teoria, os credores tendem a se agrupar para um fim e os mutuários para outro. Isso multiplica as diferenças de taxa de juros entre títulos de curto e longo prazos.

Fornecimento e Demanda no MST

De acordo com o MST, os fatores mais importantes que determinam a demanda por títulos de curto prazo são o preço dos títulos, as taxas de juros de mercado prevalecentes, a política do governo, a liquidez e risco. A demanda de títulos de curto prazo deve ser inversamente relacionada ao preço (a demanda é descendente), mas a política monetária pode afetar essa relação.

A demanda por títulos de longo prazo é a mesma que as de títulos de curto prazo. As únicas diferenças de preço podem, portanto, surgir de diferentes preferências do consumidor; Por exemplo, diferentes tipos de investidores são atraídos por títulos de longo prazo. Em ambos os casos, o suprimento é inversamente relacionado à taxa de juros (fornecimento inclinado para cima). A exceção para isso é questões do Tesouro, que dependem apenas das necessidades do estado.

As deficiências da Teoria da Segmentação do Mercado

O MST parece ignorar a possibilidade de efeitos de substituição no mercado de títulos. Parece plausível que o rendimento de títulos de uma maturidade específica possa aumentar o suficiente para atrair os investidores para se afastarem de títulos de diferentes vencimentos, mas o MST não permite isso.

A teoria da segmentação do mercado também está fora da tradição da taxa de juros baseada nas expectativas em economia. Os investidores fazem previsões sobre a atividade de mercado esperada e, em seguida, mudam sua estratégia para atender a essas expectativas. O MST simplesmente assume um prazo de vencimento predeterminado para credores e para mutuários no mercado de títulos.