Ao considerar a volatilidade de um fundo, um investidor pode ter dificuldade em decidir qual fundo proporcionará a combinação ideal de risco e recompensa. Muitos sites oferecem várias medidas de volatilidade para fundos de investimento gratuitamente; no entanto, pode ser difícil saber não apenas o que as figuras significam, mas também como analisá-las. Além disso, a relação entre esses números nem sempre é óbvia. Leia mais sobre as quatro medidas de volatilidade mais comuns e como elas são aplicadas no tipo de análise de risco que se baseia na moderna teoria do portfólio. (Saiba mais sobre a teoria moderna do portfólio em Teoria do portfólio moderno: por que ainda é quadril .)

TUTORIAL: Conceitos financeiros

Optimal Portfolio Theory and Mutual Funds
Um exame da relação entre retorno de portfólio e risco é a fronteira eficiente, uma curva que faz parte do portfólio moderno teoria. A curva se forma a partir de um gráfico que representa o retorno e o risco indicado pela volatilidade, que é representada pelo desvio padrão. De acordo com a teoria da carteira moderna, os fundos situados na curva estão produzindo o rendimento máximo possível dada a quantidade de volatilidade.

Observe que, à medida que o desvio padrão aumenta, o retorno também ocorre. No gráfico acima, uma vez que os retornos esperados de um portfólio atingem um certo nível, um investidor deve assumir uma grande volatilidade por um pequeno aumento no retorno. Obviamente, as carteiras que têm um relacionamento de risco / retorno plotado muito abaixo da curva não são ótimas, pois o investidor está assumindo uma grande instabilidade para um retorno pequeno. Para determinar se o fundo proposto tem um retorno ideal para o valor da volatilidade adquirida, um investidor precisa fazer uma análise do desvio padrão do fundo.

Observe que a moderna teoria da carteira e a volatilidade não são o único meio que os investidores utilizam para determinar e analisar riscos, o que pode ser causado por muitos fatores diferentes no mercado. Nem todos os investidores, portanto, avaliam a chance de perdas da mesma maneira - coisas como tolerância ao risco e estratégia de investimento afetarão como um investidor vê sua exposição ao risco. (Consulte o tutorial Risco e diversificação para obter mais informações sobre essas diferentes fontes de risco.)

1. Desvio padrão
Tal como acontece com muitas medidas estatísticas, o cálculo do desvio padrão pode ser intimidante, mas, como o número é extremamente útil para aqueles que sabem como usá-lo, existem muitos serviços gratuitos de triagem de fundos mútuos que fornecem os desvios padrão de fundos.

O desvio padrão refere-se essencialmente à volatilidade de um fundo, o que indica a tendência de os retornos subir ou cair drasticamente em um curto período de tempo. Uma segurança volátil também é considerada um risco maior porque seu desempenho pode mudar rapidamente em qualquer direção a qualquer momento.O desvio padrão de um fundo mede esse risco medindo o grau em que o fundo flutua em relação ao retorno médio, o retorno médio de um fundo ao longo de um período de tempo.

Um fundo que tenha um retorno consistente de quatro anos de 3%, por exemplo, teria uma média ou média de 3%. O desvio padrão para este fundo seria então zero porque o retorno do fundo em um determinado ano não difere da média de quatro anos de 3%. Por outro lado, um fundo que em cada um dos últimos quatro anos apresentou -5%, 17%, 2% e 30% terá um retorno médio de 11%. O fundo também exibirá um alto desvio padrão porque, a cada ano, o retorno do fundo difere do retorno médio. Este fundo é, portanto, mais arriscado porque flutua amplamente entre retornos negativos e positivos dentro de um curto período.

Uma nota a lembrar é que, como a volatilidade é apenas um indicador do risco que afeta uma segurança, uma performance passada estável de um fundo não é necessariamente uma garantia de estabilidade futura. Uma vez que fatores de mercado imprevistos podem influenciar a volatilidade, um fundo que este ano tem um desvio padrão próximo ou igual a zero pode se comportar de forma diferente no ano seguinte.

Para determinar quão bem um fundo maximiza o retorno recebido por sua volatilidade, você pode comparar o fundo com outro com uma estratégia de investimento similar e retornos similares. O fundo com menor desvio padrão seria mais ótimo porque está maximizando o retorno recebido pela quantidade de risco adquirida. Considere o seguinte gráfico:

Com o S & P 500 Fundo B, o investidor estaria adquirindo um maior risco de volatilidade do que o necessário para alcançar os mesmos retornos do Fundo A. O Fundo A proporcionaria ao investidor o relacionamento ideal risco / retorno . (Para mais informações sobre a volatilidade, leia Os Usos e Limites de Volatilidade .)

2. Beta
Enquanto o desvio padrão determina a volatilidade de um fundo de acordo com a disparidade de seus retornos ao longo de um período de tempo, beta, outra medida estatística útil, determina a volatilidade (ou risco) de um fundo em comparação com o índice ou benchmark. Um fundo com uma versão beta muito próxima a 1 significa que o desempenho do fundo corresponde ao índice ou benchmark. Um beta maior que 1 indica maior volatilidade do que o mercado global, e um beta inferior a 1 indica menos volatilidade do que o benchmark.

Se, por exemplo, um fundo tiver um beta de 1. 05 em relação ao S & P 500, o fundo vem se movendo 5% a mais do que o índice. Portanto, se o S & P 500 aumentasse 15%, o fundo deverá aumentar 15. 75%. Por outro lado, um fundo com uma versão beta de 2. 4 deverá se mover 2. 4 vezes mais do que o índice correspondente. Portanto, se o S & P 500 tivesse movido 10%, o fundo deverá aumentar 24% e, se o S & P 500 diminuiu 10%, o fundo deverá perder 24%.

Os investidores que esperam que o mercado seja otimista podem escolher fundos que exibam betas altas, o que aumenta as chances dos investidores de vencer o mercado. Se um investidor espera que o mercado seja baixista no futuro próximo, os fundos que têm betas menores que um são uma boa opção, porque eles deveriam diminuir menos em valor do que o índice.Por exemplo, se um fundo tivesse um beta de 0. 5 e o S & P 500 diminuiu 6%, o fundo deverá diminuir apenas 3%.

Esteja ciente do fato de que o beta por si só é limitado e pode ser desviado devido a fatores diferentes do risco de mercado que afetam a volatilidade do fundo. (Saiba mais sobre o beta em Construir diversidade através da Beta .)

3. R-Squared
O R-quadrado de um fundo aconselha os investidores se o beta de um fundo mútuo for medido em relação a um benchmark apropriado. Medindo a correlação dos movimentos de um fundo com o de um índice, o R-squared descreve o nível de associação entre a volatilidade do fundo e o risco de mercado, ou mais especificamente, o grau em que a volatilidade de um fundo é resultado do dia-a-dia flutuações experimentadas pelo mercado global.

Os valores de R quadrados variam entre 0 e 100, onde 0 representa a menor correlação e 100 representa correlação total. Se o beta de um fundo tiver um valor R-quadrado que seja próximo de 100, o beta do fundo deve ser confiável. Por outro lado, um valor R-quadrado que é próximo de 0 indica que o beta não é particularmente útil porque o fundo está sendo comparado com um benchmark inapropriado.

Se, por exemplo, um fundo de obrigações fosse julgado contra o S & P 500, o valor R-quadrado seria muito baixo. Um índice de títulos, como o índice de títulos agregados Lehman Brothers, seria um benchmark muito mais apropriado para um fundo obrigacionista, pelo que o valor R-quadrado resultante seria maior. Obviamente, os riscos aparentes no mercado de ações são diferentes dos riscos associados ao mercado de títulos. Portanto, se o beta para uma ligação fosse calculado usando um índice de ações, o beta não seria confiável.

Um benchmark inapropriado irá distorcer mais do que apenas beta. O Alpha é calculado usando beta, portanto, se o valor R-quadrado de um fundo for baixo, também é sábio não confiar na figura dada para alfa. Passaremos por um exemplo na próxima seção.

4. Alpha
Até este ponto, aprendemos a examinar os números que medem o risco representado pela volatilidade, mas como medimos o retorno extra recompensado para assumir o risco por fatores que não a volatilidade do mercado? Digite alfa, o que mede o quanto se algum desses riscos extra ajudou o fundo a superar seu benchmark correspondente. Usando a versão beta, o cálculo do alfa compara o desempenho do fundo com o dos retornos ajustados pelo risco do benchmark e estabelece se o retorno do fundo superou o mercado, dada a mesma quantidade de risco.
Por exemplo, se um fundo tiver um alfa de um, significa que o fundo superou o índice de referência em 1%. Os alfas negativos são ruins, pois indicam que o fundo teve um desempenho inferior ao valor do risco adicional, específico do fundo, que os investidores do fundo realizaram.

Usando os quatro indicadores
Considere o fundo Franklin Small Cap Value C, para o qual o Morningstar. com fornece tanto o índice padrão para fundos de ações quanto o índice "melhor ajuste". A partir de 30 de junho de 2003, quando comparado ao fundo S & P 500, o fundo Franklin tinha um alfa de 20.82, enquanto apresentava um alfa de 1. 35 quando comparado ao índice Russell Midcap Value. Qual alfa é mais preciso? Como a precisão do alfa depende da precisão do beta, quanto maior o R-quadrado, melhor. O R-quadrado para a comparação com o índice S & P 500 é 56 e, para a comparação com o índice Russell, o R-quadrado é 84. O alfa de 1. 35, portanto, é o mais preciso e indica que o O risco adicional assumido pelo fundo Franklin ajudou, em média, a superar outros fundos em sua categoria em 1. 35%.

A linha inferior
Esta explicação destas quatro medidas estatísticas fornece os conhecimentos básicos sobre a sua utilização para aplicar a premissa da teoria da carteira ideal, que utiliza a volatilidade para estabelecer o risco e estabelece uma orientação para determinar a quantidade de A volatilidade de um fundo traz maior potencial de retorno. Como você pode ter notado, esses números podem ser difíceis e complicados de entender, mas se você os usar, é importante que você saiba o que eles significam. Tenha em mente que esses cálculos só funcionam dentro de um tipo de análise de risco. Quando você está decidindo comprar fundos mútuos, é importante que esteja ciente de fatores que não sejam a volatilidade que afetam e indicam o risco que os fundos de investimento representam. (Saiba mais sobre o risco ea volatilidade em 5 formas de medir o risco do fundo mútuo .)