Os investidores, particularmente aqueles que se chamam a valorizar os investidores, colocam uma grande ênfase na capacidade de uma empresa produzir fluxo de caixa livre e avaliar as ações da empresa. Infelizmente, há relativamente poucos índices úteis para avaliar rapidamente uma empresa por essas métricas, e aqueles que são pressionados no serviço (como o valor da empresa para o EBITDA) têm alguns déficits notáveis.
TUTORIAL: Razões Financeiras

Dada a importância do fluxo de caixa e da avaliação livre, os investidores podem querer considerar agregar o rendimento do fluxo de caixa ajustado pelo passivo (LACFY) ao seu repertório de ferramentas de análise. A LACFY oferece aos investidores a capacidade de avaliar rapidamente o valor das ações de uma empresa em relação ao seu histórico de fluxo de caixa livre e fazer chamadas de avaliação relativa dentro de uma indústria ou setor, bem como um teste de ácido rápido da política de dividendos de uma empresa. Embora LACFY não seja perfeito e não funcione em todas as situações, ele se mantém bem como uma métrica de avaliação rápida e fácil. (Para mais, confira Rendimento livre do fluxo de caixa: o melhor indicador fundamental .)

Definindo LACFY O cálculo do LACFY é direto. Pegue a média histórica do fluxo de caixa gratuito de uma empresa (que é o fluxo de caixa operacional menos as despesas de capital) e divida esse número pela soma da capitalização de mercado, passivos e ativos circulantes, líquidos de estoque. LACFY é basicamente uma medida dos retornos "em dinheiro" que um investidor poderia esperar se ele ou ela possuísse toda a empresa de forma definitiva.

Em outras palavras:

LACFY = fluxo de caixa médio de 10 anos ÷ (capitalização de mercado + passivo total - (ativo circulante - estoque))

Esta equação é simples , mas elege elegantemente alguns dos aspectos mais espinhosos das metodologias baseadas no fluxo de caixa. Ao usar uma média de vários anos, a LACFY neutraliza em grande parte a volatilidade ano-a-ano, que pode resultar de ajustes de capital de giro (redução de inventário, por exemplo) ou mudanças em cap-ex e pode capturar o que deve ser um ciclo econômico completo para uma empresa.

Como usar o LACFY A LACFY pode oferecer aos investidores uma maneira útil de avaliar a avaliação da empresa em relação a outros instrumentos, como um vínculo do Tesouro. O rendimento que a equação produz é facilmente comparável ao rendimento do Tesouro - se o estoque é "render" mais, passou por um obstáculo de avaliação e vale a pena investigar mais. Também é possível comparar empresas da mesma indústria usando esta métrica. Deve-se tomar cuidado, no entanto, para fazer comparações justas - uma empresa emergente com alguns anos de fluxo de caixa livre negativa misturado provavelmente não vai se defender bem de uma empresa estabelecida que está coletando dinheiro de décadas de patrimônio da marca e ativos operacionais.

LACFY também pode ser uma ferramenta útil para avaliar a qualidade e a estabilidade do dividendo de uma empresa. Embora uma empresa tenha algumas alternativas de curto prazo para financiar um dividendo que seja independente das operações (emitir dívida ou patrimônio líquido, bem como vender ativos), eventualmente, os dividendos dependem do fluxo de caixa livre que uma empresa pode produzir. Se o rendimento de dividendos da empresa estiver acima do LACFY, os investidores devem aprofundar e avaliar se esse dividendo é verdadeiramente sustentável a longo prazo. (Para saber mais, veja Seu pagamento de dividendos: você pode contar com isso? )

Vantagens de LACFY O rendimento do fluxo de caixa ajustado pela responsabilidade remove a subjetividade das taxas de desconto e das projeções de crescimento da avaliação exercício. Embora seja verdade que Wall Street está sempre ansioso para o que uma empresa fará, e a LACFY olha para trás o que a empresa fez, também é verdade que os analistas e os investidores são muitas vezes bastante otimistas quando se trata de crescimento futuro.

Este método também produz um resultado bastante intuitivo - um número de "rendimento" do que pode ser facilmente comparado com o rendimento dos títulos do Tesouro de longo prazo. Talvez pareça ilógico usar essencialmente a mesma taxa de desconto (a bonificação do Tesouro comparável) para todas as ações, mas considere isso - a equação LACFY impõe essencialmente um desconto sobre idéias de risco, como ações de crescimento emergentes e empresas cíclicas voláteis em virtude desse 10 anos média. Um produtor de fluxo de caixa constante como Coca-Cola provavelmente será melhor do que uma nova empresa de software ou mineira de cobre cíclica.

A LACFY também obriga os investidores a explicar a forma como uma empresa é capitalizada. Em outras palavras, uma empresa que exige US $ 100 de capital para produzir $ 1 de dinheiro livre não deve levar a mesma avaliação como uma empresa que precisa de apenas US $ 10 para produzir esse mesmo dólar de fluxo de caixa livre. (Saiba mais em Analisar o fluxo de caixa da maneira fácil. )

Desvantagens LACFY compartilha uma desvantagem comum a todas as análises de aparência avançada; não dá crédito às melhorias que a empresa pode fazer no futuro e não explica o fato de que o futuro pode ser melhor (ou pior). As empresas de crescimento emergentes, então, quase nunca irão bem com essa métrica.

Esta abordagem também é problemática para câmaras de retorno e empresas com fluxo de caixa negativo negativo significativo nos últimos anos. Se uma empresa teve fluxo de caixa livre negativo ou deprimido, a LACFY vai impor um obstáculo muito maior e os investidores podem acabar demitir as empresas como "sobrevalorizadas".

Até certo ponto, os investidores podem colaborar com isso. Se um histórico de 10 anos de fluxo de caixa livre não estiver disponível, uma análise de cinco anos ainda pode fornecer algumas informações úteis. Os investidores também podem querer ajustar a média de 10 anos por anos que eram verdadeiramente aberrantes em relação à tendência, mas deve estar ciente de que mexer demais pode reduzir o mecanismo de desconto incorporado dessa média de 10 anos. Do mesmo modo, um investidor pode reverter a equação para descobrir o tipo de fluxo de caixa que uma empresa emergente precisa ser uma boa compra e se esse valor é realista em um curto período de tempo.

Também é importante reiterar que LACFY é apenas uma métrica para um investidor a considerar; LACFY pode ser muito útil como um filtro, mas não deve ser a base das decisões de investimento de compra / venda. Uma empresa prestes a entrar em declínio prolongado ficará ótima com esta métrica (especialmente se o mercado já estiver ciente e vendido do estoque), enquanto um jovem campeão de crescimento pode parecer terrível. Em outras palavras, os investidores responsáveis ​​devem ir mais fundo do que o resultado que a LACFY produz. (Para saber mais, leia As 3 melhores armadilhas da análise de fluxo de caixa descontado .)

A linha inferior Embora não seja um decisor único, a LACFY é, contudo, uma ferramenta útil rapidamente avaliando as empresas que podem merecer um maior escrutínio. Adequadamente utilizado, é uma ferramenta que pode apontar para a geração de fluxo de caixa subavaliado, bem como para os contribuintes de dividendos potencialmente instáveis ​​ou insustentáveis. Além disso, existem poucas outras opções que examinam o fluxo de caixa e a capitalização, então os investidores de valor podem querer tentar LACFY como uma ferramenta de seleção e avaliação em sua pesquisa de ações.