A história oferece lições fascinantes - o século XX não foi exceção. No livro "Triumph Of The Optimists: 101 Years of Global Investment Returns" (2002), Elroy Dimson, Paul Marsh e Mike Staunton oferecem o estudo mais completo dos retornos históricos do mercado global. O livro documenta o mercado retorna para 16 países de 1900 a 2000. Com esta pesquisa, é evidente que três mudanças importantes ocorreram no mercado de ações global no século passado: a U. S. alcançou o domínio do mercado; as bolsas foram consolidadas; e ocorreu rotação setorial. Infelizmente, entender o passado não faz necessariamente a previsão do futuro dos mercados mais fácil. Leia mais para saber o que aconteceu no século passado e por que alguns especialistas dizem que a história não pode ser destinada a se repetir.

Para o Vencedor Go the Spoils
Infelizmente, até que "Triumph Of The Optimists" foi publicado, a maioria dos dados históricos históricos disponíveis para os anos anteriores a 1970 era apenas para o mercado dos EUA . Isso não é surpreendente, já que o mercado de ações da U. S. foi o grande vencedor do século XX. Sua ponderação aumentou para 47% do total mundial e, em geral, realizou-se mais favoravelmente do que o resto do mercado mundial. Isso ocorreu por vários motivos, mas os principais entre eles foram maiores investimentos em capital físico e humano, maior avanço tecnológico e maior crescimento da produtividade. Com sua enorme demanda de investimento e superioridade tecnológica, a indústria de investimentos da U. S. foi líder mundial. (Para saber mais, veja Quais são as economias de escala? .)

Em contraste, outros países têm historias menos conhecidas. Por exemplo, levou a U. K. muito mais tempo para se recuperar das guerras mundiais. Seu papel diminuído após o colapso do Império Britânico e as complicadas burocracias do sistema colonial retardaram o crescimento do U. K. imensamente. De acordo com os autores, os problemas com gastos de defesa, mão-de-obra, produtividade e investimento atingiram a economia e os mercados britânicos até meados da década de 1970.

A U. S., por outro lado, sofreu relativamente pequena interrupção no mercado de ações durante as guerras mundiais e não teve os declínios prolongados que muitos dos mercados europeu e asiático experimentaram. De fato, a economia dos Estados Unidos se beneficiou amplamente das guerras - empresas bem-sucedidas, como a General Motors e a IBM, prosperaram como resultado. Ao mesmo tempo, muitas outras economias sofreram grandes perdas. Por exemplo, de acordo com Phillipe Jorion e William N. Goetzmann em seu artigo "Global Stock Markets In the Twentieth Century" (1999), o mercado de ações japonês viu um declínio de 95% nos retornos reais entre 1944 e 1949! O mercado alemão também sofreu perdas devastadoras.Neste contexto, o sucesso do mercado de U. S. parece ser uma exceção, que a falta de dados anteriores para outros países pode ter obscurecido.

Sucesso passado e desempenho futuro
Muitas lições valiosas podem ser aprendidas com o histórico, mas a extrapolação dos retornos históricos para o futuro é difícil e complicada. Por exemplo, poucos investidores em 1900 poderiam prever as mudanças monumentais que teriam lugar no mundo depois de 1913. As duas guerras mundiais, as revoluções socialistas, a Grande Depressão e o Acordo de Bretton Woods tiveram um profundo impacto na economia global e estoque mercados até a década de 1970. O impacto desses eventos sugere que, embora possamos estudar o passado, os eventos sociais e econômicos que podem afetar os mercados no futuro são muitas vezes imprevisíveis. (Para mais informações, veja Dolarização explicada e O que é o Fundo Monetário Internacional? )

Além disso, apesar do claro sucesso dos mercados dos EUA desde 1900, os investidores precisam lembrar que Esse desempenho excepcional pode ser exatamente o seguinte: a exceção, em vez da regra para o século XX. "Triumph Of The Optimists" argumenta que o desempenho econômico e no mercado de ações nos EUA não tem sido típico de outros países e, portanto, não deve necessariamente ser extrapolado para o futuro.

Os gráficos abaixo mostram uma quebra dos mercados mundiais em 1900 e 2000 e o crescimento anômalo do mercado de U. S. durante esse período.

Globalização e Consolidação
Os mercados de ações de 1900 tiveram mais intercâmbios regionais do que os de hoje. Por exemplo, Dimson, Marsh e Staunton afirmam que o U. S. e U. K. tiveram 20 a 30 trocas regionais diferentes. A maioria dessas trocas - como a Bolsa de Los Angeles, que lidou com a indústria do petróleo - focada nas indústrias predominantes em suas áreas.

A diferença entre o número de intercâmbios no início do século XX e o número que existe hoje se deve principalmente aos avanços nas telecomunicações e na inovação nos mercados financeiros. Em "Globalization Myths" (1996), Paul Bairoch e Richard Kozul-Wright descrevem como, entre 1930 e 1990, o custo de um telefonema de três minutos de Nova York para Londres caiu de US $ 245 para US $ 3. Avanços como estes impulsionaram a globalização da nossa economia e seus mercados financeiros. Hoje, Nova York, Londres e Tóquio são amplamente considerados como os centros financeiros mundiais, e os avanços tecnológicos permitiram que fossem interligados apesar da distância entre eles. Como resultado, a economia global do século XXI é definida pelos centros financeiros em vez de trocas regionais menores. (Para ler mais, confira Conhecer as Bolsas de Valores e O Conto de Duas Trocas: NYSE e Nasdaq .)

Rotação do Setor como você nunca viu antes
Muitos investidores hoje se concentram na rotação do setor de curto prazo para agregar valor às suas carteiras. De acordo com a pesquisa de Dimson, Marsh e Staunton, esse tipo de rotação varia em comparação com as mudanças que podem ocorrer a longo prazo.A análise setorial do mercado norte-americano entre 1900 e 2000 nos mostra uma imagem interessante.

Assim como a influência de um país sobre a economia global evolui, também os setores de uma economia. Como mostram essas duas tabelas, as economias de 1900 e 2000 tinham poucas semelhanças. Destacam-se os setores que eram pequenos em 1900 e 2000. Por exemplo, 84% dos setores hoje (representados pela capitalização de mercado) eram de tamanho imaterial ou eram inexistentes no início do século passado. Essas mudanças abrangentes também tornam difícil a extrapolação do desempenho futuro do mercado de eventos passados. (Verifique Rotação do setor: Essentials e The Stages Of Industry Growth .)

Claramente, os avanços tecnológicos têm um grande impacto no mercado de ações. Assim como as ferrovias consumiram o público investidor na última parte do século XIX, os computadores e a internet fizeram o mesmo no final do século XX. Por tudo o que sabemos, o setor dominante no final do século XXI talvez nem existam hoje. Quais tecnologias terão o impacto mais profundo sobre a produtividade do mundo no futuro? Para investir com sucesso nessas tecnologias, você precisará prever essas mudanças antes que elas afetem o mercado - uma tarefa muito mais fácil de dizer do que fazer.

Conclusão
A U. S. continua a dominar por mais um século? A mudança é inevitável, mas uma coisa é certa: os mercados de ações do 2100 parecerão muito diferentes dos atuais. Os incríveis avanços nas telecomunicações deixaram sua marca nos mercados de ações mundiais, e os principais centros como Nova York, Londres e Tóquio agora dominam um mercado já fragmentado. É fácil se referir ao passado, mas quando se trata de suas próprias finanças, certifique-se de que seu portfólio esteja estruturado para o futuro - à luz de todas as mudanças que os mercados sofreram até agora, baseando-se no que ocorreu em O passado pode não ter sentido.