A maioria dos fundos negociados em bolsa (ETFs) são emparelhados com índices gerenciados passivamente que visam produzir retornos médios. Isso contrasta diretamente com os fundos mútuos gerenciados ativamente, nos quais os gerentes profissionais tentam adicionar desempenho além das médias. Leia mais para descobrir por que as linhas entre gerenciamento passivo e ativo nem sempre são diretas e claras quando se trata de ETFs.

ETFs inteligentes Um gênero de "ETFs inteligentes" emergiu para ocupar um meio termo entre esses dois campos. Pioneiro da PowerShares Capital Management, este tipo de ETF tem o potencial de produzir desempenho acima da média a custos mais baixos do que a maioria dos fundos de investimento ativos. Além disso, os ETFs inteligentes oferecem os mesmos benefícios estruturais e exposições específicas como ETFs passivos.

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Um ETF inteligente tenta rastrear um "índice inteligente". Este índice usa análise quantitativa para selecionar e reequilibrar periodicamente os componentes do índice. As participações de ETFs inteligentes tipicamente não são alteradas tão freqüentemente quanto fundos gerenciados ativamente. Em vez disso, o índice rastreado pelo ETF segue regras objetivas para selecionar componentes e um cronograma definido para reequilibrá-los.

Intellidex O conceito inteligente ETF foi pioneiro pelo CEO Bruce Bond e diretor de pesquisa John Southard, executivos da PowerShares. Trabalhando em estreita colaboração com a American Stock Exchange, Bond e Southard criaram um novo tipo de índice com inteligência de levantamento de estoque incorporada, que eles apelidaram de "Intellidex". Em 2002, a AMEX garantiu uma licença exclusiva global para desenvolver novos índices sob a marca Intellidex. Por sua vez, a PowerShares recebeu direitos exclusivos para desenvolver ETFs rastreando esses índices. A PowerShares trouxe os dois primeiros produtos do índice Intellidex para o mercado em maio de 2003.

O PowerShares Dynamic Market Portfolio (PWC) oferece aos investidores ampla exposição em todo o mercado de ações da U. S., rastreando um índice de ações escolhido através de medidas quantitativas e reequilibrado trimestralmente. A seletividade de seleção de estoque do índice foi demonstrada pelo fato de possuir apenas 100 ações, uma pequena fração daquelas incluídas em benchmarks tão amplos quanto o Standard & Poor's 500 Index (S & P 500) ou Russell 3000.

Quase todos os índices de investimento procuram simular o desempenho de um hipotético "investidor médio" com exposição amplamente diversificada a todo o mercado, ou setores de mercado específicos. No entanto, é possível selecionar componentes de índice específicos que ofereçam características atraentes com base em fatores como crescimento, avaliação, pontualidade e risco. Em suma, é possível que um índice ofereça exposição de mercado e seleção de estoque disciplinada ao mesmo tempo.

SEE: Index Investing

Mecânica de uma ETF inteligente Para ilustrar a mecânica de um ETF inteligente, vamos nos concentrar no Powershares Dynamic Market Intellidex (AMEX: PWC). Este índice seleciona 100 itens de componentes obtidos das 2 000 maiores e mais líquidas empresas da U. S. listadas nas trocas. O processo de seleção de estoque de índice tem as seguintes três etapas:
1. Os estoques são avaliados com base em 25 "fatores de mérito", incluindo, fundamentos, avaliação, pontualidade e risco. O objetivo desta análise quantitativa é selecionar ações que possam superar seus pares no atual ambiente de mercado.
2. As telas de setor são então aplicadas para se certificar de que o índice possui pesos de mercado semelhantes aos do S & P 500.
3. Dentro de cada setor, as ações são escolhidas em duas bandas de capitalização (grande e média / pequena) para fornecer ampla exposição ao mercado de ações da U. S., evitando um viés ponderado.

Os três passos são repetidos trimestralmente em um processo de reequilíbrio projetado para manter os componentes do índice atualizados. Em cada evento de reequilíbrio, o volume de negócios pode ser relativamente alto comparado aos ETFs puramente passivos.

O objetivo é criar um índice e uma ETF emparelhada que ofereçam uma exposição ao mercado de ações do núcleo de U. S. com o potencial de superar outros índices similares através da seleção de ações individuais. Como não existe uma tela baseada em estilo incorporada no índice, a PWC pode mudar dinamicamente a ênfase entre o crescimento e os estoques de valor à medida que o ciclo do mercado avança. Quando os estoques de crescimento oferecem valores quant mais fortes, eles serão enfatizados no índice e vice-versa pelo valor.

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Quant Black Boxes Um índice inteligente é tão bom quanto a "caixa preta quant" que impulsiona suas seleções de componentes e eventos de reequilíbrio. Em cada caso, a caixa preta é projetada e programada por seres humanos, com base em pontos de vista específicos sobre por que alguns estoques funcionam melhor do que outros.

Existem duas vantagens para o rastreamento de caixas pretas de números em ETFs, em comparação com o uso de abordagens semelhantes em fundos mútuos. Primeiro, você pode ter certeza de que a ETF não está se afastando do sistema quant através da intervenção de um gerente humano. Em segundo lugar, as taxas e despesas de administração podem ser baixas em comparação com fundos gerenciados ativamente.

Aplicações de portfólio Como os ETFs passivos, os ETFs inteligentes podem oferecer exposição ao amplo mercado de ações ou a setores específicos. Por exemplo, o PowerShares oferece os ETF inteligentes baseados em estilo (crescimento grande, capital pequeno) e baseados em setor (saúde, bancos). Estes podem ser atraentes para os investidores que desejam exposições direcionadas a estilos ou setores específicos, além do potencial de superar as médias.

Os investidores que normalmente preferem fundos mútuos podem ser atraídos por esses ETFs pelos benefícios estruturais dos ETFs, como a capacidade de trocar ações durante o dia do mercado ou usar ordens limitadas. Os ETFs inteligentes podem, por vezes, produzir desempenho que rivaliza com gestores de fundos de investimento de sucesso, com menos impacto no imposto de renda.

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Os ETF inteligentes setoriais podem ser usados ​​por investidores sofisticados para desenvolver índices personalizados. Por exemplo, um índice de alta tecnologia personalizado poderia ser criado pela combinação de ETF semicondutores, ETFs de software, ETFs de rede e ETF de hardware e eletrônicos de consumo. Essa mistura personalizada poderia superar a média ampla do mercado se esses setores tecnológicos específicos fossem bons ou se cada índice inteligente superasse o retorno médio de seu setor.

Desenvolvimentos recentes Embora o PowerShares tenha inventado o gênero ETF inteligente e se manteve seu líder, outras empresas estão contribuindo com inovações. Eles incluem:

• Claymore Securities - Desenvolveu um método quantitativo para exibir empresas que possuem patentes valiosas. Claymore também oferece um ETF de rotação que seleciona 100 dos componentes do S & P 500 (com reequilíbrio trimestral) com base nas classificações de estoque geradas por computador da Zack.
• First Trust Portfolios - Introduziu uma série AlphaDEX de ETFs em 2007, rastreando índices aprimorados criados pela Standard & Poor's periodicamente classificando e reequilibrando componentes de índices S & P com base em fatores de crescimento e valor. Os componentes do índice são classificados e divididos em quintis, e os quintis de maior ranking recebem mais ponderação do índice. Os índices e ETFs emparelhados são reequilibrados trimestralmente.
• XShares Advisors com TD Ameritrade e Zacks Investment Research - Criou uma ETF de "ciclo de vida". Esses fundos, que se enquadram na marca TDAX Independent, reatribuem automaticamente os títulos de capital, títulos e títulos de dívida internacional da U. S., conforme cada série se aproxima de uma data de vencimento de destino futura. Nesse caso, a "inteligência" está integrada no caminho de deslocamento pré-programado de cada ETF na série.

A linha inferior Os ETFs inteligentes não seguem os retornos de investimento médios. O sucesso da primeira geração de ETFs inteligentes incentivou mais inovações entre diferentes tipos de modelos quant, misturas de estilos de investimento passivos e ativos e tipos alternativos de inteligência. Como resultado, a linha entre ETFs inteligentes e fundos mútuos gerenciados ativamente continua embaçada.