Existem muitas maneiras de construir e gerenciar portfólios, mas no mundo das finanças altas, uma estratégia de gerenciamento ativo chamou a atenção para muitos jogadores de destaque e por uma boa razão. Esta estratégia particular é chamada de "equidade ativa aprimorada", mas você encontrará a maioria das pessoas apenas chamando de 130/30 (ou, às vezes, uma 120/20). Continue lendo para saber como o patrimônio ativo aprimorado pode tornar seu portfólio mais eficiente e lucrativo.

Índice avançado: um fundo para o patrimônio ativo melhorado
A equidade ativa aprimorada é semelhante a um conceito que você já pode estar familiarizado com o chamado indexação aprimorada. A indexação aprimorada tem dois objetivos em mente. O primeiro é expor o seu portfólio a um índice (ou a algum outro padrão de referência) para obter retornos de mercado. O segundo objetivo é fornecer exposição aos retornos derivados do gerenciamento ativo. Essa combinação de objetivos pode ser alcançada expondo o portfólio a um índice usando uma combinação de títulos de capital e derivativos. Isso deixa uma parte do capital original disponível para os gerentes usar para gerar ganhos ativos (por outras palavras, comprar e aguardar).

A combinação de equivalência patrimonial e derivativos oferece exposição total aos retornos do mercado, enquanto os gerentes podem usar o capital remanescente para gerar retornos gerenciados ativamente.

Por exemplo, se um investidor tiver uma carteira de US $ 1 000 e quer investir como um fundo indexado aprimorado, o processo pode ser algo como isto: o investidor deve garantir que os US $ 1 000 estejam expostos aos retornos do mercado. Para fazer isso, ele ou ela deve comprar uma combinação do patrimônio que compõe um dado índice e derivados que representam o índice. O capital utilizado para fazer isso não deve ser igual a 100% do capital original por causa da alavanca fornecida pelos derivativos. É importante notar que a posição ainda expõe o investidor a rendimentos equivalentes a 100% do capital original. Para este exemplo, vamos supor que o investidor usou US $ 800. Os US $ 200 restantes seriam então investidos em valores mobiliários que o investidor acredita que superará o índice.

A indexação aprimorada ainda está sujeita a algumas restrições, como a restrição apenas longa (que limita os investidores a posições longas) e uma quantidade restrita de risco residual para o qual a carteira geral pode ser exposto. O valor do capital exposto ao risco residual é limitado pela quantidade de capital não utilizada para rastrear o índice. Essas restrições sugerem que a indexação aprimorada pode ser uma abordagem subóptima.

Ativos ativos aprimorados: Como funciona
O relaxamento da restrição de longa duração e a exposição variável ao risco residual nos levam à base do portfólio de ações ativas aprimorado.

Esta abordagem começa com um índice - de preferência o que mais se assemelha ao que os gerentes usam como referência.A partir daí, o risco residual é obtido tomando posições longas e curtas em títulos que o gerente favorece ou não gosta, respectivamente. É importante lembrar que essas posições são neutras em termos de peso do portfólio, deixando-nos com nossos pesos de índice originais, e não um portfólio com um beta igual ao nosso índice.

A parte significativa aqui, no entanto, é a compensação igual de posições longas e curtas. Alguns corretores não exigem garantias em dinheiro ao emprestar um estoque para venda a descoberto, mas sim permitir que o cliente use uma posição de estoque longo como garantia. Isso permite que o cliente use o produto da venda curta para investir em posições longas. Em troca de permitir que o cliente empreste o estoque, o corretor pode cobrar-lhe uma pequena porcentagem do capital total do estoque emprestado ao longo do ano (digamos, 0,5%). Isso seria além de quaisquer dividendos que possam ocorrer durante o período de venda curta, assim como um corretor tradicional.

Vejamos outro exemplo. Suponha que você tenha um portfólio com um capital inicial de US $ 1 000. A partir daqui, seu corretor principal aprimorado empresta US $ 300 em ações para uma venda curta. Você usa os $ 300 em receitas dessa venda curta para investir em um estoque que você favorece. Sua exposição líquida agora é 130% longa e 30% baixa. Sua exposição líquida total a todas as posições é de 160% (100% indexado, 30% de comprimento e 30% de curto). Esse mesmo exemplo pode ser usado com 20% para fazer 120 / 20s, 40% para fazer 140 / 40s. Neste exemplo particular você construiu 130 / 30s.

Como as posições ativas longas e curtas eram originalmente iguais em valor e peso de portfólio, o ajuste do portfólio para manter a estrutura desejada é fácil, desviando parcialmente os longos para cobrir perdas curtas, ou vice-versa. Uma proporção correta de valor pode ser transferida para a posição oposta para reverter o portfólio de volta para a estrutura desejada.

Como o patrimônio ativo melhorado compara com estratégias similares
O leitor agudo pode já saber o que essa técnica de gerenciamento permite aos investidores em relação a uma combinação de outras estratégias. Uma estratégia similar é chamada de mercado de ações neutras. Isso funciona basicamente tomando posições longas e curtas que se compensam, de modo que a carteira não possui exposição líquida ao mercado. Isso resulta em retornos que são puramente derivados do risco residual. A outra estratégia de portfólio é apenas uma indexação simples. Isso resulta em retornos que são puramente derivados de retornos de mercado (nenhum de risco residual).

O patrimônio ativo aprimorado, através do uso de um corretor principal aprimorado, permite que um gerente adquira exposição tanto aos retornos do mercado puro quanto aos retornos ativos não mantidos. O que uma vez teria exigido capital adicional agora pode ser alcançado através de um portfólio, levando a retornos aprimorados. Esses retornos aprimorados serão mais úteis para os gerentes responsáveis ​​pela alocação de porções de grandes carteiras, como gerentes de fundos de pensão.

A linha inferior
Em suma, o uso do patrimônio ativo aprimorado pode ser de grande valor para qualquer investidor para ganhar o potencial de retornos maiores em menos capital.O desenvolvimento da estrutura de corretagem principal aprimorada permite que posições de estoque longas sejam usadas como garantia para posições de ações curtas. Isso basicamente altera as regras de gerenciamento de portfólio. Relaxar a restrição de longo tempo e eliminar um limite de risco residual nos permite criar uma solução mais ótima para o gerenciamento de portfólio.